科技行业CES 2026现场感受：“物理AI元年”的三大投资主线

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 CES 2026 现场感受： “物理 AI 元年”的三大投资主线 华泰研究 科技 增持 (维持) 黄乐平，PhD 研究员 SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 何翩翩 研究员 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 陈旭东 研究员 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 于可熠 研究员 SAC No. S0570525030001 SFC No. BVF938 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 易楚妍 联系人 SAC No. S0570124070123 SFC No. BXH065 yichuyan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 1 月 15 日│中国内地 专题研究 过去一周，我们赴美国拉斯维加斯参加 2026 消费电子展（CES）。通过一周走访和路演，我们对 2026 年科技行业的投资框架有以下认识：1）AI 数据中心建设驱动下的计算芯片、存储、网络设备、电力的超期周期仍然是 2026 年科技行业最主要的投资主线；2）机器人已经取代智能电动车成为 CES 最受关注的硬件形态，2026 年可能成为“物理 AI 元年”。3）智能硬件方面，微显示和光波导等核心技术取得了令人欣喜的进展，云台相机的普及是一个惊喜，期待 2026 年年底 Android XR 系列发布带来的新产品周期。板块偏好排序来看，我们看好存储、半导体设备、费城半导体指数、纳斯达克指数。 认识#1：AI 数据中心建设驱动的超级周期仍是 2026 年最重要主线 过去两年，以 GPU 光模块为代表的 AI 数据中心产业链一直是全球科技行业的投资主线。通过这次 CES，我们确认：1）2026 年科技行业的最大主线依然是 AI Infra 的超级周期，2）存储在 AI 算力产业链中的重要性有望显著提升，3）AI 系统的发展更加关注通过系统协同设计（Co-design）来降低Token 生产的成本，这为服务器组装/散热（工业富联、蓝思）、光互联（中际旭创、长飞、藤仓），载板/PCB（Ibiden、胜宏）等带来价值量提升机会。 认识#2：2026 年可能是“物理 AI 元年”，关注主题投资机会 本届展会中，人形机器人取代智能电动车成为展馆中最受关注的硬件形态。现代集团旗下波士顿动力的 Atlas 机器人，以及宇树、智元等中国品牌的展区都人流涌动，盛况堪比 10 年前 Waymo 等智能电动车刚刚问世时。和智能电动车初期相比，我们注意到：1）中国电子供应链（瑞声、蓝思、领益、舜宇等）在机器人产业的核心零部件上更具先发优势，有望享受产业起步期的红利，2）目前硬件快速成熟，但以“世界模型”为代表的软件，以及如何在具体生产场景落地等仍有待成熟。从二级市场投资角度，建议关注第一批机器人公司上市以及核心零部件主题投资的投资机会。 认识#3：智能眼镜核心技术稳步推进，期待下半年新品上市 今年智能眼镜相关整机的展示和去年变化不大，但通过对歌尔、瑞声、舜宇等展台的拜访，我们欣喜地看到相关公司在各类微显示（硅基 OLED vs Micro LED）和光波导（刻蚀 vs 纳米压印）核心技术上都取得显著进展。市场期待谷歌主导的 Android XR 生态相关产品在今年年底开始的上市，带动新的一个产品周期。除此之外，DJI Pocket3 在会场的普及，以及联想推出的 AI 智能体 Qira 都预示着智能硬件发展的新趋势。 风险提示：贸易摩擦风险，半导体周期下行风险，测算和可得数据的局限性，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (9)9264461Jan-25May-25Sep-25Jan-26(%)科技沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 核心观点和 2026 投资框架 ........................................................................................................................................... 4 AI 芯片与基础设施 ........................................................................................................................................................ 8 NVIDIA Rubin：重新定义数据中心的“物理形态”................................................................................................... 8 存储超级周期：HBM4e 与新型存储系统的双重共振 ........................................................................................... 9 竞争格局：AMD 与 Intel 的差异化突围 ............................................................................................................... 10 具身智能：参展公司数量迅速增长 ............................................................................................................................. 12 美国：系统集成与算法的领跑者 ......................................................................................................................... 12 中国：供应链速度与成本的极致 .............................................................