金融行业月报：资管规模稳提升，把握优质金融

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 资管规模稳提升，把握优质金融 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 孙亦欣* 研究员 SAC No. S0570525070004 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 蒲葭依 研究员 SAC No. S0570525090001 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 东方证券 600958 CH 15.10 买入 招商银行 600036 CH 55.42 买入 广发证券 000776 CH 30.87 买入 平安银行 000001 CH 14.31 买入 宁波银行 002142 CH 35.12 买入 招商银行 3968 HK 54.49 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 1 月 18 日│中国内地 行业月报 资管规模稳提升，把握优质金融 截至 2025 年 12 月末，我国资产管理行业整体 AUM 约 175.61 万亿元。其中，银行理财、公募、私募、保险、信托分别约 31.63 万亿元、36.32 万亿元、22.09 万亿元、37.46 万亿元、32.43 万亿元。2025 年全年银行理财存续规模 31.63 万亿元，同比+6.5%； ETF 突破 6 万亿元，公募基金规模 36.32万亿元，同比+12%。12 月末《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》下发，相较征求意见稿进一步细化认申购费率要求，对赎回费机制有所放宽。 银行理财：发行数量提升，收益表现上行 截至 2025 年末，银行理财存续规模 31.63 万亿元，同比+6.5%。12 月全市场发行理财产品 3039 份，环比+15.5%；理财子新发产品 2025 份，较 11月环比+17.1%，新发数量增加。理财产品收益率整体提升，全市场近 1 月收益率 1.79%，较上月+54bp。其中纯固收类较上月末不变，固收+、混合类、权益类、现金管理类产品收益率均较上月上行。 公募基金：新发份额环比提升，销售费用改革落地 2025 年收官，回顾全年，基金市场规模持续增长，ETF 突破 6 万亿元。截至年末，全市场公募基金规模 36.32 万亿元，同比+12%。全年新发份额同比-0.7%，但结构分化，股票、混合型占比明显提升。12 月末《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》下发，相较征求意见稿进一步细化认申购费率要求，对赎回费机制有一定放宽。新规有助于引导销售机构由赚取流量转向赚取保有，引导投资者长期持有基金。 券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比提升 根据基金业协会数据，截至 25Q3 末，券商资管规模为 6.37 万亿元，季度环比+4%。2025 年 12 月新发份额 65.00 亿份，环比+45%。从新发份额结构上看，债券型占比最高，达 62.25%。 私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极 根据基金业协会数据，截至 2025 年 11 月末，全市场私募基金产品规模 22.09万亿元，月环比+0.19%。增量方面，11 月私募基金新增备案规模 713 亿元，同比+97%，环比+6%。其中，私募证券投资基金 477 亿元，同比+328%；私募股权投资基金 134 亿元，同比-23%。年初以来私募基金备案规模同比持续高增，权益类资产性价比提升的背景下有望继续保持高景气度。 保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升 截至 25Q3 末，保险资金运用余额达 37.46 万亿元，同比+17%，环比+3%。结构上看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为 40.62%、8.74%、8.23%、6.16%，其中股票占比环比提升 0.41个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为 51.02%、10.12%、5.26%、8.00%，其中股票占比环比提升 1.30个百分点。监管持续引导中长期资金入市，险资权益投资占比趋势有望延续。 信托：发行规模环比下滑 根据信托业协会，截至 2025 年 6 月末，行业资产规模 32.43 万亿元，较 2025年初+10%。根据 Wind 统计，12 月信托产品共发行 1656 只，合计 640 亿元，月环比-6%。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (10)(1)81726Jan-25May-25Sep-25Jan-26(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 核心要点 ....................................................................................................................................................................... 4 银行理财：发行数量提升，收益率上行 ........................................................................................................................ 5 理财产品发行：12 月新发数量相较于 11 月提升 .................................................................................................. 5 理财产品存续：银行理财存续规模下降 ................................................................................................................ 8 理财产品收益率：近 1 月收益率上行 ............................................................................