科创板业绩跟踪一：高端制造整体表现更好

投资策略报告 / 2024.02.23 请阅读最后一页的重要声明！ 高端制造整体表现更好 --科创板业绩跟踪一 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 张日升 SAC 证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人 张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1. 《央国企市值管理“三把剑”：分红、回购和增持——市值管理系列一》 2024-02-22 2. 《开门红，科创牛--A 股策略专题报告(20240218)》 2024-02-18 3. 《春节旅游高景气，中国股指开门红 --春节假期大类资产复盘》 2024-02-17 核心观点 ❖ 科创板业绩披露情况：已达 2/3。当前科创板 569 只标的，披露了业绩快报或预告的达 373 只，披露率达到 66%；科创 50/科创 100/科创剩余板块的披露率分别达 66%/73%/64%。（截止 2024 年 2 月 23 日 12 点） ❖ 科创板 2023Y 净利润增速为-62%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。 科创板已披露业绩标的看，2023Y 净利润增速为-62%。（图 1）当前披露标的看，23Y 净利润增速为-62%，相较 2023Q3 略有下滑（预告取净利润上下限均值处理）。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板 23Y 业绩增速为-57%，较 Q3 边际回升，有所改善。另外，如果进一步再剔除整体板块一直未盈利的医药，科创板 23Y 业绩增速为-33%。 分市值结构看，代表大盘的科创 50 业绩相对更好。（图 1）科创 50/科创 100/科创剩余的 23Y 净利润增速分别为-39%/-81%/-111%，代表大盘的科创 50 业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创 50 业绩正增长。对比 2023Q3 增速，科创 100 同比有所回升，科创 50/科创剩余相对下降。 分行业看：电子/医药/电新/机械的 2023Y 净利润增速为-66%/-173%/-34%/23%，仅机械正增长。电新剔除大全能源后业绩也正增长。（图 2） 1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（传音控股）增长突出。 2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态。 3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。 4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达 77%。 ❖ 绩优板块梳理： 增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备。 同比增速改善细分：生物医药/计算机软件/消费电子/半导体。 科创 50 权重前 20（图 3）：17 个标的披露业绩，11 个业绩为正；其中晶科能源/传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%。 科创 100 权重前 20（图 4）：14 个标的披露业绩，13 个业绩为正；其中珠海冠宇/艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023 净利润增速超 80%。 ❖ 科创板 23Y 业绩原因分析： 1）结构看，正在通过出海扩张的细分表现更好。消费电子、机器人/机床、电源设备（剔除大全）/电气设备等出海扩张的细分，业绩增长更好。 2）部分产业景气基数高，增速高位回落。比如新能源之前处于产业景气高点，医药疫情期间相关业务基数高，导致增速转负、高位回落。 3）产业升级企业兑现利润仍需时日。不少企业目前仍在产业升级的扩张阶段，上市前就还未完全实现盈利，如部分医药和半导体企业；当前景气低迷期盈利兑现能力同样较弱。 4）美国产业政策对科创企业影响相对更大。美国近年陆续出台产业政策，导致中国半导体、生物医药、新能源等相关企业，获得资金/人才/核心零部件受阻，或对外贸易受阻，业绩受到影响。科创板相关产业占比高，受影响相对大。 ❖ 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 回顾与观点 ............................................................................................................................................... 3 2 核心图表跟踪 ........................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 7 图 1. 科创整体 23Y 业绩披露 ........................................................................................................................ 5 图 2. 科创分版块 23Y 业绩披露 .................................................................................................................... 5 图 3. 科创 50 权重前 20 标的 23Y 业绩情况 ................................................................................................ 6 图 4. 科创 100 权重前 20 标的 23Y 业绩情况 .............................................................................................. 6 内容目录 图表目录 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1 回顾与观点 科创板业绩披露情况：已达 2/3。 当前科创板 569 只标的，披露了业绩快报或预告的达 373 只，披露率达到 66%；科创 50/科创 100/科创剩余板块的披露率分别达 66%/73%/64%。（截止 2024 年 2月 23 日 12 点） 科创板 2023Y 净利润增速为-62%