生猪行业动态跟踪报告(月度)：1月出栏量环比小降，母猪产能去化温和而持续

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 1 月出栏量环比小降，母猪产能去化温和而持续 生猪行业动态跟踪报告（月度）  行业跟踪概述 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 上市猪企 24 年 1 月出栏量为 791.54 万头，同比+39.1%，环比-8.3%。头部企业中，温氏股份/新希望分别出栏263.74/172.48万头，同比分别+66.2%/+33.6%，环比分别-11.1%/+17.0%。24 年春节较 23 年推迟半个月，导致春节备货期同步推迟。受季节性因素影响，1 月上市猪企出栏量同比高增，环比小幅收缩。 上市猪企 1 月营业收入为 103.88 亿元，同比+25.8%，环比-4.6%。头部企业中，温氏股份/新希望实现收入 42.43/21.59 亿元，同比分别+53.3%/+5.3%，环比分别-7.9%/+18.0%。24 年 1 月猪价与 23 年 12 月持平，导致上市猪企营收环比小幅下跌，跌幅与出栏量环比跌幅相当。 上市猪企 1 月生猪销售均价环比+0.2%，同比-7.2%。1 月生猪价格环比 12 月持平，保持低迷态势。受此影响，上市猪企出栏均价环比持平，同比下跌明显。上市猪企 1 月出栏均重为 99.3 公斤，环比-1.87%，1 月上市猪企出栏体重环比小幅下降，主要原因是猪价低迷导致养殖户压栏行为较少，出栏均重整体偏低。 截至 2023 年 12 月底，母猪存栏数量为 4,142 万头，较 2022 年 12 月份的存栏高点（4390 万头）下降 5.6%，目前存栏量相当于正常保有量的 101.0%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域；截至 24 年 1 月底，涌益/钢联/卓创资讯统计的能繁母猪存栏量分别环比-0.76%/-0.56%/-0.90%，前值为-0.84%/ -2.09%/-1.93%。根据上述数据，1 月能繁母猪产能去化幅度较 12 月份有所放缓，但是受低猪价影响，母猪产能仍然维持去化态势。预计 3 月以后气候逐步转暖，冬季疫病将有所缓解，叠加低猪价影响，能繁产能将保持持续而温和的去化。 截至 2023 年 12 月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为 3,978 万头，环比+21.3%，同比+28.7%。1-12 月，屠宰企业累计屠宰量为 34,372 万头，同比+20.4%。根据涌益数据显示，截至 2024 年 2 月 1 日，175kg 生猪与标猪价差为+0.44 元/公斤，我们预计肥标价差在旺季有望延续高位，需求端支撑肥猪价格，对标猪价格存在小幅提振效果。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 证券研究报告 2024 年 02 月 22 日 行业动态跟踪 西部证券 2024 年 02 月 22 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企：24 年 1 月生猪出栏量环比小幅下降 .............................................................. 4 1.1 上市猪企 24 年 1 月出栏量环比小幅收缩，但仍延续旺季出栏水平 ............................. 4 1.2 1 月猪企出栏均价环比持平，均重环比小幅下降 .......................................................... 5 二、 猪价走势：1 月猪价保持低迷，春节猪价旺季不旺 ......................................................... 7 2.1 猪价 1 月延续低迷态势，春节猪价旺季不旺 ............................................................... 7 2.2 猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比稳定 ................................................................ 7 三、 生猪供给：1 月猪价低迷，母猪产能持续去化 ................................................................ 9 3.1 1 月猪价仍然低迷，母猪产能仍然持续温和去化 .......................................................... 9 3.2 生猪出栏体重环比、同比均小幅下降，冻肉库容率环比平稳 .................................... 10 四、 生猪需求：1 月日均屠宰量环比上行，标肥价差为正 ................................................... 12 4.1 社会总体需求弱复苏，1 月日均生猪屠宰量环比上升同比下降 ................................. 12 4.2 1 月屠宰开工率同环比均增长，春节消费旺季对需求支撑明显 .................................. 13 五、 养殖利润：饲料价格小幅回落，养殖成本压力略缓解 .................................................. 14 5.1 生猪养殖亏损幅度仍然较大，养殖户现金压力提高 ................................................... 14 5.2 原料价格高位小幅回落，饲料价格出现下滑 .............................................................. 14 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：猪企当月出栏量（其中牧原为 1-2 月出栏为合计数量） ................................................ 5 图 2：猪企当月销售均价 .......................................................................................................... 5 图 3：猪企当月出栏均重 ...............................