医药行业周报：板块反弹明显，GLP1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 2 月 20 日板块反弹明显，GLP-1 赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会行情回顾：本周（2024/02/14-2024/02/20）恒生指数上涨 3.2%，恒生医疗保健指数上涨 5.6%，在 12 个指数行业中排名第 2。医疗保健行业跑赢大市。子行业表现：医疗保健设备与用品（+11.2%），医疗保健技术（+6.8%），医疗保健提供商与服务（+5.9%），制药（+5.5%），生物科技（+4.4%），生命科学工具和服务（+0.1%）。“港澳药械通”医疗服务价格新规出台。2 月 18 日，广东省医保局发出《关于做好“港澳药械通”医疗服务价格项目有关工作的通知》，明确“港澳药械通”医疗服务价格项目实行备案管理，并明确其适用范围、采购方式及协同管理。具体内容包括：1）医疗服务价格项目经备案后实行市场调节价。备案“港澳药械通”医疗服务价格项目和价格由指定医疗机构参考境外地区成熟做法。2）在指定医疗机构使用。不纳入广东省基本医疗服务和市场调节价服务价格项目目录管理，由医疗机构和患者按自费单独结算。3）鼓励“港澳药械通”药品和医用耗材在平台上采购。发挥集团采购规模效应，支持以区域联盟、医院联合等方式开展带量采购，实施梯度价格，量价挂钩。4）加强对项目落地实施的监管。每半年向所在市医保局报送“港澳药械通”医疗服务价格项目的服务量和金额等情况。GLP-1 相关药物销售表现强劲。近期诺和诺德和礼来相继发布财报，其GLP-1 相关药物的销售表现亮眼。替尔泊肽 2023 年收入超 53 亿美元，其中降糖版 Mounjaro 收入 51.6 亿美元，减重版 Zepbound 上市不到两个月已贡献 1.76 亿美元。诺和诺德的司美格鲁肽系列产品 2023 年全年销售额共计 1458.11 亿丹麦克朗（约 216.15 亿美元），同比增长 88.78%。投资启示：本周医药行业反弹明显，但当前估值仍在底部区间，我们认为短期内板块仍具有较高弹性。此外，随着替尔泊肽和司美格鲁肽销售持续放量，礼来和诺和诺德的股价再创新高，而春节期间明星减肥成功事件，叠加GCGR/GLP-1R 双靶点创新药玛仕度肽近日NDA 获受理，再次引发投资者对中国减肥药市场的关注。进入 3-4 月，我们建议关注药企的年报/一季报业绩表现，创新药销售有望恢复放量节奏、有一定的超市场预期可能性，随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 医药行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)石药集团1093 HK买入10.006.180.5920.6579.68.71.721.51NA中国生物制药1177 HK买入4.553.100.1790.20415.914.01.701.64NA康方生物9926 HK买入67.0045.30-0.0720.893NA46.77.226.06NA科伦药业002422 CH买入36.7026.091.6221.86716.114.02.131.99NA金斯瑞生物1548 HK买入27.6013.90-0.0690.004NA399.68.5810.03NA通化东宝600867 CH买入14.4110.420.6260.74316.614.02.512.21NA荣昌生物9995 HK买入59.0019.72-1.673-0.659NANA2.712.99NA药明合联2268 HK买入42.0016.600.2350.57465.126.63.092.58NA海吉亚医疗6078 HK买入48.0028.351.3781.68118.915.52.552.19NA先声药业2096 HK买入11.505.480.3720.48413.610.41.501.31NA德琪医药6996 HK买入4.401.16-0.677-0.349NANANANANA恒瑞医药600276 CH中性49.5041.860.8541.06749.039.25.915.31NA翰森制药3692 HK中性14.3013.260.4870.54725.122.32.642.36NA药明生物2269 HK中性35.0017.221.1861.51813.410.41.551.35NA康宁杰瑞制药9966 HK中性7.404.52-0.309-0.336NANA2.332.86NA平均24.351.83.303.17NA2/236/2310/232/24-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852) 3766 1834李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542024 年 2 月 20 日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业及公司动态信达生物（1801 HK）：1）公司发布公告称 4Q23 产品营收超 16 亿元，同比增长超 65%。四季度，达伯舒新增第七项适应症及达攸同新增第八项适应症进入最近国家医保目录，达伯舒目前也是中国唯一 EGFR-TKI 耐药后NSCLC 适应症获国家医保覆盖的的 PD-1 药物。2）IGF-1R 抗体三期临床成功。2024 年 2 月 20 日，信达生物发布公告，IGF-1R 抗体治疗甲状腺眼病的三期临床达到主要终点，将向 NMPA 递交上市申请。三期临床 RESTORE-1中，IBI311和安慰剂治疗24周时，眼球突出应答率分别为85.8%和3.8%，两组差异为 81.9%。3）玛仕度肽用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制NDA 获受理。此前，玛仕度肽在中国超重或肥胖成人受试者中的 III 期临床研究 GLORY-1 已于 2024 年 1 月达成主要研究终点和所有关键次要终点，玛仕度肽 4mg 组和 6mg 组受试者体重和多项心血管代谢指标的改善均显著优于安慰剂组。百济神州（688235 CH、6160 HK、BGNE US）BG-68501（CDK2）抑制剂启动美国一期临床。此次一期临床计划入组 108 例晚期实体瘤患者。恒瑞医药（600276 CH）SHR-1314（IL-17A）新适应症报上市，针对强直性脊柱炎。此前，针对中斑块状银屑病的上市许可申请已于 2023 年 4 月获 CDE 受理。先声药业（2096 HK）发布盈利预告：2023 年收入同比增长 4-5%至 65.78