宁波银行(002142)存贷高增，资产质量优质

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 公告点评|城商行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 宁波银行（002142.SZ） 存贷高增，资产质量优质 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 宁波银行披露 2023 年度业绩快报，我们点评如下：23 年营收同比增长 6.40%，增速较 23Q1-3 回升 0.9PCT；归母净利润同比增长10.66%，增速较 23Q1~3 回落 1.9PCT；23Q4 单季度营收、归母净利润同比分别增长 9.64%、5.13%，环比分别变动 11.5PCT、-3.0PCT，营收增速单季度环比明显回升，主要是 22Q4 债市波动下非息收入基数偏低。同时，拨备余额回落，为利润增长提供有效支撑。 ⚫ 存贷规模高增。资产端，23 年总资产和贷款总额同比分别增长14.60%、19.76%，分别较 23Q3 末变动-0.71PCT、+0.84PCT，贷款增速继续保持高位，贷款同比增速较 23Q3 末环比上升 0.8%，消金业务拉动效应显著。结构上，23 年末贷款占总资产比重 46.2%，较22A/23Q3 末分别上升 2.0PCT、0.6PCT，非信贷资产增速、占比均回落，预计资本新规压力下公司非信贷资产结构进行了一定调整。负债端，23 年总负债和存款总额同比分别增长 14.19%、20.76%，增速较 23Q3 末分别下降 0.9PCT、5.8PCT，存款增速有所回落，但依旧由于同业平均，对应的，主动负债增速相对偏低。结构上，存款总额占总负债比重 62.4%，环比下降 1.7PCT。 ⚫ 资产质量稳定，核心指标依旧领先同业。公司 23 年不良贷款率 0.76%，较 22 年小幅上升 1bp，与 23Q3 末持平；23 年拨备覆盖率 461.36%，较 22A/23Q3 末分别下降 43.54PCT/19.21PCT。23 年贷款拨备约439.25 亿元，23Q4 单季度减少 6.21 亿元，对业绩增长形成有效支撑。拨贷比 3.50%，环比下降 16bp。公司拨备指标明显回落，预计也是因为前期收购华融消金，消金业务信贷增量较大，拨贷比较低，一定程度摊薄了母行的拨贷比。总体来看，公司拨备安全垫依旧夯实。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计 24/25 年归母净利润增速为 9.7%/8.1%，EPS 为 4.13/4.47 元/股，BVPS 为 30.18/34.15 元/股，当前股价对应24/25 年 PE 为 5.2X/4.8X，对应 24/25 年 PB 为 0.7X/0.6X。公司深耕优质经营区域，客户基础扎实，坚持聚焦于大零售和轻资本业务拓展，多元化盈利来源更趋稳健，营收韧性强，叠加扎实的风控和较高的拨备水平，保持合理价值 42.75 元/股不变，对应 24 年 PB 估值约1.4X，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场利率上行，交易账簿浮亏。 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 21.45 元 合理价值 42.75 元 前次评级 买入 报告日期 2024-02-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 宁波银行（002142.SZ）:存贷高增，资产质量稳定 2023-10-30 宁波银行（002142.SZ）:息差同比降幅收窄，资产质量保持稳定 2023-08-24 宁波银行（002142.SZ）:资产负债结构优化，资产质量稳定优异 2023-04-28 -38%-30%-22%-14%-6%2%02/2304/2306/2308/2310/2312/2302/24宁波银行沪深300710809 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 宁波银行|公告点评 图1：宁波银行不良贷款率 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图2：宁波银行拨备覆盖率 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 0.79 0.79 0.79 0.79 0.79 0.78 0.77 0.77 0.77 0.77 0.75 0.76 0.76 0.76 0.76 0.73 0.74 0.75 0.76 0.77 0.78 0.79 0.80不良贷款率（%）506.02 516.35 505.59 508.57 510.13 515.30 525.52 524.78 521.77 520.22 504.90 501.47 488.96 480.57 461.36 420.00 440.00 460.00 480.00 500.00 520.00 540.00拨备覆盖率（%） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 宁波银行|公告点评 图3：宁波银行加权平均净资产收益率 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图4：宁波银行营业收入同比增速 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 17.4716.3714.9017.8617.4917.2216.6316.6316.0416.0815.5616.9016.1515.9415.086.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00ROE（加权年化，%）23.40%18.42%17.19%21.79%25.21%28.47% 28.37%15.40%17.56%15.21%9.67%8.45%9.29%5.45%6.40%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%营业收入同比增速 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 [Table_PageText] 宁波银行|公告点评 图5：宁波银行累计利润总额同比增速 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图6：宁波银行归母净利润同比增速 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 10.84%3.36%8.13%22.59%18.08%19.64%24.25%14.88%24.24%27.35%23.65%20.26%14.41%11.46%10.35%0.00%5.0