电子行业PC创新系列报告二：OLED开启中大尺寸趋势，厂商角逐8.6代线新战场

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 Xml [Table_Page] 行业专题研究|电子 2024 年 2 月 8 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 王钰乔 021-38003772 wangyuqiao@gf.com.cn [Table_Title] PC 创新系列报告二 OLED 开启中大尺寸趋势，厂商角逐 8.6 代线新战场 [Table_Author] 分析师： 王亮 分析师： 耿正 分析师： 郇正林 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE.no: BFS478 SAC 执证号：S0260520090002 SAC 执证号：S0260521110001 021-38003658 021-38003660 010-59136610 gfwangliang@gf.com.cn gengzheng@gf.com.cn huanzhenglin@gf.com.cn 请注意，耿正,郇正林并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 需求端：OLED 开启中大尺寸趋势，苹果起示范作用带动各大厂商纷纷布局。OLED 通过实现柔性显示颠覆产品形态，是进一步增强面板成长属性的核心业务。从出货面积来看，根据 Omdia 数据，2023 年全球 OLED 面板出货面积为 1.34 千万平方米，预计 2027 年出货面积将达到 2.39 千万平方米，CAGR 为 15.62%。OLED 逐渐向 IT 领域渗透，开启中大尺寸趋势，目前其在 IT 市场规模较小，三星率先量产 OLED 面板带动 OLED IT 起量，惠普、戴尔、联想、华为等各大品牌厂陆续推出多种 OLED IT 产品。未来，苹果计划在 iPad 与 Mac 产品线布局 OLED 显示面板，起到示范作用持续推动 OLED 在 IT 领域加速渗透，同时折叠屏电脑、卷轴屏电脑和三折叠等新形态产品崭露头角，推动 OLED IT 市场快速发展。随着 OLED 持续推动 IT 产品高端化进程，渗透率有望持续提升，2023 年 OLED 在平板市场和笔电市场的渗透率为 2.6%和 2%，2027 年渗透率分别有望提升至 20.1%和 10.2%。 ⚫ 供给端：厂商角逐 8.6 代线新战场，顺应 OLED 中大尺寸化需求。中国 OLED 市场规模不断提升，相对全球增长势头良好，以京东方为首的国产厂商持续发力，深化全球领先地位，推动 OLED 国产化进程。全球 OLED 产能逐步向中国大陆转移，以京东方为首的国内面板厂商积极布局 OLED 产线，OLED 产能持续放量，中国大陆企业在 OLED 市场的份额有望快速提升。根据 Omdia 数据，中国大陆 OLED 产能占比从 2018 年的 10.5%提升至 2023 年的 45.7%。OLED 8.6 代线提升基板尺寸，切割效率优势凸显，同时单片平均投资相对较低，切割中尺寸产品花费成本更低，伴随 OLED 面板在平板电脑等 IT 产品市场的不断渗透，第 8 代 OLED 产线成为面板业角逐的新战场，各面板厂商正积极布局第 8.5/8.6/8.7 代中大尺寸 OLED 生产线，OLED 中大尺寸化趋势显现。 ⚫ 投资建议。需求层面，OLED 整体需求复苏，逐渐向 IT 领域渗透，开启中大尺寸趋势，苹果将起到示范作用，引领各厂商持续布局 OLED IT 产品，突破 OLED 行业天花板。结构层面，OLED 国产化进程加速，产能逐渐向中国大陆转移，8.6代线凭借基板尺寸优势拥有更低生产成本和更高切割效率，主流厂商积极布局8.6代线OLED建设。随着 OLED 行业高景气，产业链将持续受益。建议关注 OLED 面板厂商京东方 A、维信诺；OLED 发光材料厂商莱特光电、OLED 蒸发源设备及发光材料厂商奥来德，OLED 手机 UTG 盖板厂商长信科技；OLED 手机显示驱动芯片厂商天德钰。 ⚫ 风险提示。下游需求复苏不及预期，OLED 渗透率提升不及预期，行业竞争加剧的风险。 [Table_Report] 相关研究： OLED 行业专题报告:国产 OLED 8.6 代线官宣，打开中尺寸成长空间 2023-11-30 电子行业 2024 年投资策略:全球 AI 创新腾飞，国产科技自立自强 2023-11-27 折叠屏系列报告一:OLED 渗透持续，折叠屏点燃需求 2023-11-08 710809 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 行业专题研究|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 京东方 A 000725.SZ CNY 3.88 2023/07/16 买入 5.58 0.21 0.40 18.48 9.70 3.14 2.44 5.80 9.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 [Table_PageText] 行业专题研究|电子 目录索引 投资逻辑 ............................................................................................................................. 5 一、需求端：OLED 开启中大尺寸趋势，苹果起示范作用带动品牌厂商纷纷布局 ............ 7 （一）OLED 颠覆性创新产品形态，下游应用场景丰富 ............................................ 7 （二）OLED 逐渐向 IT 领域渗透，开启中大尺寸趋势 .............................................. 8 （三）未来苹果将起到示范作用，引领各厂商持续布局 OLED IT 产品 ................... 11 二、供给端：厂商角逐 8.6 代线新战场，顺应 OLED 中大尺寸化需求 ............................ 17 （一）OLED 国产化进程加速，国内厂商积极布局产线建设 ................................... 17 （二）OLED 8.6 代线凭借基板尺寸优势，拥有更低生