威胜信息(688100)拟实施首期员工持股计划，充分调动员工积极性和创造性

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 02 月 08 日 强烈推荐（维持） 拟实施首期员工持股计划，充分调动员工积极性和创造性 TMT 及中小盘/通信 目标估值：NA 当前股价：28.95 元 事件：公司 2 月 7 日傍晚发布《第一期员工持股计划（草案）》。本持股计划参与对象为公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干。参加本计划的总人数为不超过 137 人。本计划拟受让公司回购股份的数量不超过 400 万股，约占公司股本总额的 0.8%。本计划受让标的股票价格为19.42 元/股。本计划标的股票分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本计划名下之日起满 12 个月、24 个月、36 个月。 ❑ 拟实施第一期员工持股计划，进一步完善公司治理。此次员工持股计划设置个人绩效考核指标，有利于建立和完善劳动者与所有者的长效利益共建共享机制，吸引、激励和保留核心人才，调动员工的积极性和创造性，提高职工的凝聚力和公司核心竞争力。我们认为，公司本次拟实施首期员工持股计划是公司完善治理的重要举措，将促进公司长期、持续健康发展，增强投资者信心。 ❑ 1 月取得“开年红”，新中标合同金额强劲增长。公司 1 月新中标项目金额总计约为人民币 4,040.14 万元，同比增长 76.4%，预计合同履行会对公司业务发展产生积极影响。尽管单月中标公告难以对全年营收产生直接提示效果，但其强劲增长仍有望提振市场信心。此外，截至 2023 年 9 月底，公司累计在手订单 29.26 亿，同比增长 28.5%，有效支撑公司后续业绩增长。 ❑ 海外业务持续拓展，把握海外电力 AMI 等建设机遇。公司持续拓展海外市场：在沙特新市场方面，公司沙特子公司已完成工商登记，预计后续将推动厂房和生产线的搭建；且与沙特 Al-Khorayef Industry Company 正式签署了长期供货协议。此外，公司于 1 月 23 日傍晚公告拟使用自有资金对下属全资香港子公司增资 7.7 亿元港币以拓展香港市场及国际市场，落实公司国际战略布局。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在国内新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划推进智慧城市建设的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，海外电力 AMI建设全面推进，公司积极把握海外机遇，覆盖地区逐步扩大，海外营收有望持续高增。预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 4.92 亿元/6.38 亿元/8.25亿元，对应增速分别为 23%/30%/29%，对应 PE 分别 29.4X/22.7X/17.5X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：上游缺货情况持续、国际汇率波动、市场拓展不及预期、市场竞争加剧 财务数据与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 1826 2004 2437 3214 4163 同比增长 26% 10% 22% 32% 30% 营业利润(百万元) 396 457 560 727 941 同比增长 23% 15% 22% 30% 29% 归母净利润(百万元) 341 400 492 638 825 同比增长 24% 17% 23% 30% 29% 每股收益(元) 0.68 0.80 0.98 1.28 1.65 PE 42.4 36.2 29.4 22.7 17.5 PB 5.6 5.3 4.8 4.2 3.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 500 已上市流通股（百万股） 500 总市值（十亿元） 14.5 流通市值（十亿元） 14.5 每股净资产（MRQ） 5.5 ROE（TTM） 16.8 资产负债率 33.1% 主要股东 威胜集团有限公司 主要股东持股比例 36.71% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7 1 2 相对表现 -7 19 21 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《威胜信息（688100）—业绩超预期 ， 芯 片 子 公 司实 现 快 速增 长 》2023-10-23 2、《威胜信息（688100）—业绩符合预期，电网智能化市场蓄势前行》2023-07-28 3、《威胜信息（688100）—极端天气下电力需求响应建设更受重视，管理层沙特之行成果丰硕打开海外发展空间》2023-06-27 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 李哲瀚 S1090522020002 lizhehan@cmschina.com.cn -30-20-10010203040Feb/23May/23Sep/23Jan/24(%)威胜信息沪深300威胜信息（688100.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：威胜信息历史 PE Band 图 2：威胜信息历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 15x25x30x40x45x051015202530354045Feb/21Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23(元)4.4x4.9x5.3x5.7x6.2x0510152025303540Feb/21Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 3244 3398 3926 4755 5784 现金 1712 1570 1857 2036 2274 交易性投资 1 30 30 30 30 应收票据 65 47 57 75 97 应收款项 859 1118 1219 1608 2082 其它应收款 11 13 15 20 26 存货 237 263 312 413 533 其他 358 357 435 573 742 非流动资产 467 520 523 526 529 长期股权投资 0 0 0 0 0 固定资产 244 257 269 281 291 无形资产商誉 69 67 60 54 49 其他 154 196 193 191 189 资产总计 3711 3918 4449 5281 6313 流动负债 1066 1146 1347 1740 2206 短期借款 0 9 0 0 0 应付账款 904 928 1126 1490 1921 预收账款 37 38 46 61 79 其他 124 172 175 189 206 长期负债 10 22 22 22 22 长期借款 0 0 0 0 0 其他 10 22 22 22 22 负债合计 1077 1168 1369 1762 2228 股本 500 500 500 500 500 资本公积金 1092 935 935 935 935 留存收益 1011 1281 1608 2043 2605 少数股东权益