食饮行业周报(2024年2月第1期)：白酒动销趋势向好，大众品重视春节备货催化

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 02 月 05 日 白酒动销趋势向好，大众品重视春节备货催化 ——食饮行业周报（2024 年 2 月第 1 期） 投资要点 报告导读 食饮观点：白酒板块攻守兼备，我们看好反弹下的白酒板块配置良机；食品当前关注出海+年货备货+高股息的配置机会，首推仙乐健康。 白酒板块：白酒板块攻守兼备，在当前降准+定向降息的背景下，我们看好反弹&春节动销催化下的白酒板块配置良机：①兼顾基本面思维和交易思维，底部位置首推白酒板块两大龙头，主推贵州茅台/五粮液；②同时推荐春节回款动销较优、24 年业绩确定性强的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/今世缘/泸州老窖/迎驾贡酒；③另关注高成长性标的，关注珍酒李渡/金徽酒。 大众品板块：我们认为 24 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结 2024 年大众品四大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的；2）基于餐饮供应链的修复，重视大 B 和小 B 在 24 年修复明显的标的； 3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；4）估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司。当前关注出海+年货备货+高股息的配置机会，食品首推仙乐健康，本周推荐：仙乐健康、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、新乳业，关注伊利股份、双汇发展、均瑶健康。 1 月 29 日~2 月 2 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 4.63%，食品饮料板块下跌4.44%，非乳饮料（+0.06%）涨幅居前，速冻食品（-12.32%）、其他酒类（-13.54%）跌幅较大。具体来看，白酒板块中今世缘（+6.37%）、山西汾酒（+1.02%）涨幅居前，天佑德酒（-16.50%）、皇台酒业（-23.54%）跌幅较大；本周大众品养元饮品（+5.73%）、华统股份（+2.51%）涨幅居前，麦趣尔（-22.74%）、兰州黄河（-25.56%）跌幅较大。 【白酒板块】春节白酒表现韧性仍足，紧握底部区间配置良机 板块回顾：本周白酒板块表现平稳 1 月 29 日~2 月 2 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 4.63%，白酒板块下跌3.79%，其中今世缘（+6.37%）、山西汾酒（+1.02%）涨幅居前，天佑德酒（-16.50%）、皇台酒业（-23.54%）跌幅较大。 24 年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，我们预计 24 年春节前库存有望消化至合理水平，我们对于白酒行业的短期及中期表现更乐观，看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现，紧握底部区间配置良机。 白酒业绩预告更新：茅台集团营收同比增长 20.5%，天佑德酒产品全线复苏 茅台集团 2023 年度生产经营工作报告 2023 年主要成绩： 经营业绩再创新高：全集团营收 1644.8 亿元，同比增长 20.5%；利润总额 1083.5亿元，同比增长 18.8%；主要经济指标保持两位数增长，持续领跑行业。 品牌发展集群成势：蝉联 BrandZ“最具价值全球品牌排行榜”酒类第一，第五次登顶胡润榜“最具价值中国品牌”；形成了千、百、十亿级“1+1+5”大单品格局。 价值创造全链释能：采供质效实现双提升；各子公司生产、质量稳中趋优；T3峰会备受关，国际化交流偕美同行，市场营销开启新征程；相关方满意度明显提升；国家级“两山”实践创新基地申报成功，产业链韧性、价值创造力显著增强。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：潘俊汝 执业证书号：S1230524010001 panjunru@stocke.com.cn 相关报告 1 《白酒板块攻守兼备，食品首推仙乐健康》 2024.01.28 2 《春节白酒表现韧性仍足，大众品重视备货催化》 2024.01.21 3 《白酒春节动销旺季将至，关注食饮业绩预告催化》 2024.01.14 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 棋心创美满载星辉：股份公司入选国务院国资委国企改革“双百企业”名单，以第一名成绩第三次荣获全国质量奖，首次获得全国质量标杆；全年研发投入 7.7亿元；集团技术创新综合实力 765 分、数字化综合实力 658 分，高质量发展动能进一步增强。 2024 年工作目标任务： 报告强调：2024 年既是完成茅台集团“十四五”规划目标任务的关键一年，也是贯彻落实茅台集团党员代表大会精神的第一个完整年度。 总体要求：坚持稳中求进工作总基调，坚持围绕“四新”主攻“四化”主战略和“四区一高地”主定位，聚焦“双一流、三突破、五跨越”战略目标，持续走好以茅台美学为价值内涵的“五线”高质量发展道路，协同推进酒产业、酒旅康养、综合金融三大主业。 主要目标：主要指标稳中有进，全员劳动生产率、成本费用利润率、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率稳定于优秀水平。研发投入 8.8 亿元，同比增长13.9%。 重点工作——聚焦四端三态，开创市场营销“新未来”：持续践行“五合营销法”，深入推进市场“一盘棋”，坚持产品、渠道、品牌、终端“四端”齐抓，终端形态、业态、生态“三态”共建，并把国际化作为今年市场营销的重大课题，以我无止境的奋斗努力，开拓美无止境的市场新篇。 天佑德酒 2023 年度经营业绩： 天佑德酒 1 月 31 日晚间发布业绩预告称，预计 2023 年实现营业总收入约 12 亿元，同比增长约 22.46%；实现归属于上市公司股东的净利润约 8500 万元，同比增长约 12.93%。 报告显示，2023 年公司市场秩序、营销管控持续向好，核心市场销售增长，公司产品结构升级有效推进；加之团购、宴席、旅游场景促进，公司产品全线复苏。 天佑德酒表示，2023 年青海市场稳中有进，有效巩固大本营市场，夯实企业经营基本盘。省外市场、甘肃市场、电商线上渠道均于 2023 年取得突破，营收达到近几年最高水平。 金种子酒 2023 年度经营业绩 公司预计 2023 年实现归母净利润-1,200 万元到-2,200 万元（去年同期为-1.87 亿元），扣非归母净利润为-4,800 万元到-5,800 万元（去年同期为-2.06 亿元）。2023 年公司包含转让土地使用权在内的非经常性损益收益预计 3600 万元左右。 2023 年公司通过实施组织重塑、品牌重塑、精益生产、精益销售、数字化改造五个方面的管理变革，公司在收入增长、费用精益、成本管控方面都取得了较大进步，但由于目前公司产品销售仍以中低端产品为主，高端产品馥合香系列年内换新上市尚处于品牌推广期，需要投入较高的市场费用