电子行业泰科FY24Q1跟踪报告：FY24Q1营收符合预期，AI应用助力24H2通信业务重回成长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 02 月 03 日 无评级（维持） 泰科 FY24Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 泰科（TEL）发布 2024 财年第一季度（23CQ4，2023 年 10 月 1 日~12 月 31日）财报，FY24Q1 营收 38.3 亿美元，同比-0.3%/环比-5.1%；净利润 18.0 亿美元，同比+354.2%/环比+226.6%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY24Q1 营收符合预期，整体订单水平保持稳定 FY24Q1 营收 38.3 亿美元，符合预期，同比-0.3%/环比-5.1%，同比持平主要系公司运输部门的增长抵消了工业和通信部门的下降；净利润 18.0 亿美元，同比+354.2%/环比+226.6%；调整后每股收益同比增长 20%，高于预期；主要得益于公司在各个部门成功实施了许多结构性利润率改善措施，尤其是运输部门，从而带来营业利润率和净利润提升。FY24Q1 整体订单保持稳定，总订单额 37.7亿美元，同比+4%/环比-3%，符合预期，订单出货比 0.98:1，自疫情以来首次出现三个细分市场订单量均实现同比增长。 2、FY24Q1 交通运输业务同比小幅上行，通讯部门下游需求仍疲软 分部门来看，1）交通运输解决方案部门：FY24Q1 营收 23.7 亿美元，同比+5.0%/环比-1.7%，其中汽车业务营收 17.8 亿美元，同比+8%；商业运输业务营收 3.6亿美元，同比+2%；传感器业务营收 2.4 亿美元，同比-8%。订单方面，FY24Q1运输部门订单额 22.5 亿美元，同比+4%/环比-7%，同比增长主要受益于 FY24Q1全球汽车产量强劲。2）工业解决方案部门：FY24Q1 销售额 10.3 亿美元，同比-3.3%/环比-11.6%，下滑主要系受下游去库影响，工业设备业务营收同比大幅下降 24%，抵消了航空、能源与医疗业务的上涨。公司预计库存消化的趋势仍将持续。FY24Q1 订单额 11.2 亿美元，同比+3%/环比+6%，主要得益于航空、医疗和能源市场强劲。3）通讯解决方案部门：FY24Q1 销售额 4.3 亿美元，同比-17.0%/环比-6.5%，主要系下游需求疲软；订单额 4.0 亿美元，同比+3%/环比-4%；与传统计算服务器相比，加速计算 AI 平台中应用的公司产品内容+50%。 3、预计 24 年全球汽车销量同比小幅增长至 8500 万辆，公司目标 4%-6%超额增速；下半年通讯部门有望开启成长 公司预计 FY24Q2 营收增长至 39.5 亿美元，同比-5.0%/环比+3.1%，环比增长主要系工业部门推动的环比增长抵消了运输部门的小幅下滑；预计 24 财年将实现强劲的利润增长，主要受益于运输和通信部门的强劲表现带动。分部门来看，1）运输解决方案部门，预计 24 财年接下来的每个季度全球汽车产量约 2100万辆，24 全年产量同比小幅增长至 8500 万辆，公司目标获得 4%-6%的超额表现。2）工业解决方案部门，FY24Q2 预计 AD&M、医疗和能源业务将持续环比增长；3）通讯解决方案部门，预计 FY24Q2 营收将环比持平，三季度开始有望看到该细分市场出现同比增长，AI 应用有望在 24 财年贡献 2 亿美元的营收。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 489 9.6 总市值（十亿元） 5620.5 8.4 流通市值（十亿元） 4525.6 7.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -31.4 -30.4 -32.7 相对表现 -25.3 -10.5 -8.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《联发科 23Q4 跟踪报告—23Q4营收超指引上限，预计 24Q1 营收延续同比高增长》2024-02-02 2、《AMD 23Q4 跟踪报告—Q1 下游表现分化，上修 24 年数据中心 GPU营收预期至 20 亿美元》2024-01-31 3、《超微电脑 FY24Q2 跟踪报告—FY24Q2 业绩超预期，再度上修全年营收指引》2024-01-30 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Feb/23May/23Sep/23Jan/24(%)电子沪深300FY24Q1 营收符合预期，AI 应用助力 24H2 通信业务重回成长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：泰科分季度营收情况 图 2：泰科分季度净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：FY24Q1 泰科各部门收入占比 图 4：泰科分季度毛利率情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 （后附 FY2024Q1 业绩说明会纪要全文） -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,00016FQ317FQ117FQ318FQ118FQ319FQ119FQ320FQ120FQ321FQ121FQ322FQ122FQ323FQ123FQ324FQ1营收（百万美元）营收YoY-500%0%500%1000%1500%2000%-1000-5000500100015002000净利润（百万美元）系列2交通解决方案工业解决方案通信解决方案0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0% 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：泰科 FY24Q1 业绩说明会纪要 FY24Q1 财务摘要 综合收益：营收 38.3 亿美元，符合此前指引，同比-0.3%/环比-5.1%，同比持平主要系公司运输部门的增长抵消了工业和通信部门的下降；毛利润13.2亿美元，同比+11.5%/环比+3.0%；净利润 18.0 亿美元，同比+354.2%/环比+226.6%；调整后每股收益同比增长 20%，高于我们的指导值，主要得益于调整后营业利润率的提高；调整后营业利润率提升至 19.1%，同比+2.9pcts/环比+1.8pcts，这主要得益于我们在各个部门成功实施了许多结构性利润率改善措施，尤其是运输部门。 分部门来看， 交通运输解决方案部门：FY24Q1 营收 23.7 亿美元，同比+5.0%/环比-1.7%，同比增长主要得益于汽车、商业运输领域的增长。进一步细分来看，汽车业务营收17.8 亿美元，同比+8%/环比+0.9%；商业运输业务营收 3.6 亿美元，同比+2%/环比-3.5%；传感器业务营收 2.4 亿美元，同比-8%/环比-15.1%。公司业绩继续受到公司在电动汽车领域全球领先地位以及汽车电子化趋势的推动。我们对全球电动汽车增长的预期没有改变，值得注意的是