电子行业Qorvo FY24Q3跟踪报告：大客户订单带动业绩同比高增长，预计24H2毛利率将出现回升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 02 月 03 日 无评级（维持） Qorvo FY24Q3 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： Qorvo（QRVO）于北京时间 2 月 1 日发布 2024 财年第三季度财报（CQ3，2023年10月1日~12月30日），FY24Q3营收10.74亿美元，同比+44.5%/环比-2.7%；净利润 2.06 亿，同比+169.3%/环比-12.6%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、 营收及每股收益均超指引中值，主要受益于大客户订单驱动 FY24Q3 营收 10.74 亿元，同比+44.5%/环比-2.7%，同比增加主要受益于最大客户订单大幅增长，同时去年同期基数较低所致。净利润 2.06 亿，同比+169.3%/环比-12.6%；稀释后每股收益 2.10 美元，同比+180.0%/环比-12.1%。毛利率43.8%，同比+2.9pcts/环比-3.8pcts，环比下降主要系本季度营收很大部分来源于稼动率较低时生产的产品，产品单位成本较高；目前稼动率已在改善，相关影响持续减弱。营收、毛利率及稀释后每股收益均超指引中值。库存天数降至118 天，环比减少 20 天，预计将持续改善。 2、FY24Q2 ACG 业务同比高增长，合作立讯并出售在华工厂 分业务来看：1）高级蜂窝网络（ACG）：FY24Q3 营收 8.46 亿美元，同比+72.1%/环比-0.5%，扩大了新推出的主路径 LMH pad 的客户采样范围，加快了产品上市时间；公司还收到了使用公司最近发布的下一代 BAW 技术的分立 BAW 滤波器的采购订单。2）高性能模拟（HPA）：FY24Q3 营收 1.19 亿美元，同比-23.3%/环比-20.6%，宣布将收购 Anokiwave，扩展公司在国防和航空航天、卫星通信和 5G 应用方面的产品；获得一款 PMIC 芯片组，拓展公司可穿戴设备和充电器等业务。3）连接和传感器（CSG）：FY24Q3 营收 1.09 亿美元，同比+12.5%/环比+5.1%。主要系超宽带在汽车领域的新应用，包括存在检测和其他基于雷达的传感器，触摸传感器收到一家汽车供应商的第一批生产订单；Wi-Fi 7 领域获得了运营商、零售、企业和移动领域的客户订单。公司于 23 年 12 月宣布与立讯精密建立新的合作伙伴关系，向立讯出售公司位于北京和山东德州的两座封测工厂。出售工厂是公司持续降低资本密度的又一举措，同时与立讯的合作有望加强公司为全球客户提供服务的地位。 3、预计 FY24Q4 营收环比小幅下降，24 年下半年毛利率将回升 FY24Q4 营收指引 9-9.5 亿美元，中值同比+46.2%/环比-13.9%；毛利率约 42%，同比+0.7pct/环比-1.8pct；每股收益 1.20 美元，同比+300.0%/环比-42.9%。预计稼动率不足对毛利率的影响短期仍将持续，但随着 24H2 大部分高成本库存被售出，稼动率将带动毛利率持续提升，并最终恢复至 50%以上。1）ACG：预计 2024 年智能手机总销量将以低个位数增长，其中 5G 销量增长超过 10%。2）HPA：国防和航空航天业务增加了对更先进的系统级射频解决方案的需求；公司引领 DOCSIS 4.0 升级周期。3）CSG：超宽带连接实现门锁、智能照明和室内导航等应用；Wi-Fi 6 的销量继续增长，力感应触摸传感器应用到笔记本电脑 行业规模 占比% 股票家数（只） 489 9.6 总市值（十亿元） 5837.5 8.5 流通市值（十亿元） 4696.4 7.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -26.0 -26.7 -27.9 相对表现 -19.8 -7.2 -4.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《联发科 23Q4 跟踪报告—23Q4营收超指引上限，预计 24Q1 营收延续同比高增长》2024-02-02 2、《AMD 23Q4 跟踪报告—Q1 下游表现分化，上修 24 年数据中心 GPU营收预期至 20 亿美元》2024-01-31 3、《超微电脑 FY24Q2 跟踪报告—FY24Q2 业绩超预期，再度上修全年营收指引》2024-01-30 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Feb/23May/23Sep/23Jan/24(%)电子沪深300大客户订单带动业绩同比高增长，预计 24H2 毛利率将出现回升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 触控板和智能家居等。 风险提示：宏观经济风险；库存成本风险；订单取消风险；稼动率不足风险。 图 1：Qorvo 季度营收及增速 图 2：Qorvo 季度净利润及增速 资料来源：ifind，招商证券 资料来源：ifind，招商证券 图 3：Qorvo 季度毛利率情况 资料来源：ifind，招商证券 （后附 FY24Q3 业绩说明会纪要全文） -60%-40%-20%0%20%40%60%02468101214FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3营收(亿美元)YOY-150%-100%-50%0%50%100%150%200%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3归母净利润(亿美元)YOY0%10%20%30%40%50%60% 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：Qorvo FY24Q3 业绩说明会纪要 时间：北京时间 2024 年 2 月 1 日 出席：Douglas DeLieto-投资者关系副总裁 Robert Bruggeworth-总裁兼首席执行官 Grant Brown-首席财务官 Dave Fullwood-销售和营销高级副总裁 注：本次电话会议财务数据主要基于 non-GAAP 基础 会议纪要根据公开信息整理如下： 1、FY24Q3 经营情况与前景展望 利润表：FY24Q3 营收 10.74 亿元，同比+44.5%/环比-2.7%，同比增加受益于最大客户订单大幅增长；毛利率 43.8%，同比+2.9pcts/环比-3.8pcts，环比下降主要系 FY24Q3 收入很大一部分来源于稼动率较低时生产的产品，产品单位成本比环比较高。公司当前稼动率在改善，相关影响持续减弱。稀释后每股收 2.10美元，同比+