基础材料行业周报(第五周)：美国非农超预期，金价或震荡运行

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美国非农超预期，金价或震荡运行 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 银泰黄金 000975 CH 17.10 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 2 月 04 日│中国内地 行业周报（第五周） 本周观点：美国非农数据超预期，金价或震荡运行 上周美联储 FOMC 表态偏鹰，且 1 月新增非农就业人数超预期，市场对美联储降息预期降温，美元指数震荡偏强运行。基本金属方面，宏观情绪反复，关注淡季累库幅度，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，碳酸锂价格或不具备持续走高基础，仍需持续关注节后市场需求的回暖幅度。钴方面，市场处于供需双弱的局面，但由于假期将至，市场交投气氛或进一步转弱，钴盐价格或持稳运行。稀土方面，随着年底成交备货收尾，稀土价格或以持稳为主。 子行业观点 1）基本金属：临近春节下游开工走弱，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国 1 月新增非农就业人数超预期，金价或震荡运行；3）稀土：年底成交备货收尾，稀土价格或以持稳为主；4）钴锂：钴盐价格或持稳运行，碳酸锂价格或不具备持续走高基础。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 株冶集团 600961 CH 8.71 山东黄金 600547 CH 1.16 *ST 园城 600766 CH 0.47 中金黄金 600489 CH 0.32 银泰黄金 000975 CH 0.07 洛阳钼业 603993 CH (1.27) 紫金矿业 601899 CH (1.55) 宏达股份 600331 CH (1.89) 赤峰黄金 600988 CH (2.99) 中国铝业 601600 CH (3.32) 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 融捷股份 002192 CH (27.58) 深圳新星 603978 CH (25.77) 三祥新材 603663 CH (25.43) 翔鹭钨业 002842 CH (24.90) 华锋股份 002806 CH (23.50) 宁波富邦 600768 CH (23.38) 鑫铂股份 003038 CH (23.14) 精艺股份 002295 CH (22.50) 凤形股份 002760 CH (22.24) 华钰矿业 601020 CH (22.23) 资料来源：华泰研究 (10.0)(7.5)(5.0)(2.5)0.001/2601/2801/3002/01(%)有色金属基本金属及加工沪深300(14.00)(10.75)(7.50)(4.25)(1.00)贵金属基本金属及加工稀有金属其他金属非金属新材料及加工(%)(19.0)(14.0)(9.0)(4.0)1.0银行煤炭公用事业保险家用电器石油天然气食品饮料农林牧渔交通运输钢铁证券建筑与工程有色金属汽车建材纺织服装电力设备与新能源通信医药健康电子基础化工机械设备房地产开发商业贸易航天军工多元金融社会服务传媒环保综合轻工制造计算机房地产服务教育和人力资源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国非农数据超预期，金价或震荡运行 上周美联储 FOMC 表态偏鹰，且 1 月新增非农就业人数超预期，市场对美联储降息预期降温，美元指数震荡偏强运行。基本金属方面，宏观情绪反复，关注淡季累库幅度，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，碳酸锂价格或不具备持续走高基础，仍需持续关注节后市场需求的回暖幅度。钴方面，市场处于供需双弱的局面，但由于假期将至，市场交投气氛或进一步转弱，钴盐价格或持稳运行。稀土方面，随着年底成交备货收尾，稀土价格或以持稳为主。新能源板块表现方面，上周各新能源金属板块全部下跌：华菱钢铁持平；三孚新科（-31.34%）、融捷股份（-27.58%）下跌较多。 基本金属：临近春节下游开工走弱，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.88 万元/吨（环降 0.02 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 22.08 美元/吨（环降 5.86 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 26.7 万吨（环增 0.6 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 7.7%，其中社会库存环增 1.7 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 62.02%（环降 13.43pct），随着铜价上扬，下游备货情绪受到进一步抑制，下游多数开启放假，精铜开工率明显走弱。供给端，TC 持续下行，市场对矿端供应担忧情绪升温，据 SMM，部分冶炼厂或提前检修，对铜价有所支撑。宏观方面，美联储 1 月 FOMC 会议偏鹰，同时美国 1 月非农就业人数超预期，市场对美联储降息预期降温，美元指数偏强对铜价形成压制。展望后市，宏观情绪反复，关注淡季累库幅度，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.89 万元/吨（环降 0.02 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 100.57 万吨（环增 2.2 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 1.2%，其中社会库存环增 3.5 万吨。供给端，国内电解铝运行产能维持在 4200 万吨附近，据 SMM，云南地区暂无明确复产通知，企业暂稳运行为主；此外，美国 New Madrid 工厂宣布缩减运营，能源成本和环境问题是导致冶炼厂关闭的主要原因，目前没有确定重启计划，该冶炼厂产能 27.6 万吨，产能利用率在 50%左右。需求端，下游开工维持弱势，上周铝加工企业平均开工率 55.5%（环降 4.2pct），中小型建筑型材及板带箔企业安排放假较为集中，同时铝棒行业减产较多，铝水比例或季节性回