计算机行业2024年2月投资策略：全球AI训练算力重估，美方将限制对华AI云服务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月03日超 配计算机行业 2024 年 2 月投资策略全球 AI 训练算力重估，美方将限制对华 AI 云服务核心观点行业研究·行业月报计算机超配·维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001联系人：艾宪0755-22941051aixian@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《计算机行业 2024 年 1 月投资策略-制造业提效降本，看好各工业软件龙头智能制造落地》 ——2024-01-07《计算机 2023 年 12 月暨 2024 年度策略：大模型能力日新月异，AI 将重塑各行各业》 ——2023-12-22《 GPTs 更新（二 ）：视频应用凸起》 ——2023-12-03《计算机行业 2023 年 11 月投资策略暨三季报总结-三季度基本面逐步复苏，关注 AI 产业创新机会》 ——2023-11-17《OpenAI 发布会解读： GPTs 带来 AI 应用全面爆发》 ——2023-11-16Meta 算力需求超预期，全球 AI 训练算力重估。Meta 董事长兼 CEO 扎克伯格发布 24 全年算力卡需求指引，Meta 将于 24 年底拥有接近 60 万颗 H100 GPU的等效算力，AI 算力需求超预期。多模态大模型将拉动 AI 训练算力需求增长：1）同传统大语言模型的差异点：除文本数据外，需使用大量图像、视频等模态数据进行训练；2）图像训练数据大幅提升训练 Token 量：以 BEIT方法为例，1 张图片可以分割为 N=HW/P2 个 2D 块（即视为输入的 Tokens），若将 1 张 224*224 大小的图片分割成 16*16 大小的 2D 小块，即单一图片相当于（224*224）/(16*16)=196 个 Tokens，图片训练素材的加入，拉动训练Token 量的大幅增长，进而大幅提升 AI 训练算力需求；3）视频训练数据大幅提升训练 Token 量：同图像训练素材相比，视频训练素材增加了时间维度，训练过程更加复杂，产生的训练 Token 数量更多，对算力需求更大。Sam Altman 透露新一代大模型相关进展，模型能力大幅提升。Sam Altman展望未来两年，人工智能有望在推理能力和可靠性、多模态（语音输入/输出、图像、视频）、可定制化和个性化三个领域大幅提升，其认为至少在未来 5-10 年内，AI 大模型技术将处于一个非常陡峭的成长曲线上；同时，其透露 OpenAI 新一代模型将是一个多模态大模型，支撑语音、图像、代码和视频，并在个性化和定制化方面实现重大更新，具备更强的推理能力和更高的准确性；此外，AI 大模型的幻觉问题有望在新一代大模型中得到解决。美国将限制云厂商对华客户提供 AI 云服务。美国商务部部长 Gina Raimondo宣布，美国政府正推出一项提案，阻止外国实体，特别是来自中国的实体，使用美国的云计算进行 AI 大模型的训练。部分国内 AI 大模型初创公司和国内训练垂类模型的 AI 应用公司先前多采用租赁海外云厂商 AI 算力的方式，未来有望自行购买算力卡或租赁国产 AI 算力进行模型的训练和推理。海外大厂发布财报，台积电对 AI 指引乐观。微软、谷歌、Meta、亚马逊、Intel、AMD 等海外大厂发布财报，大多数上季度业绩表现出色，24 全年资本开支有望上行；其中，微软披露 AI 推动 Azure 云收入提升 6%，台积电预计人工智能年复合增速将达到 50%，对 AI 指引乐观。投资建议：1）多模态大模型拉动全球算力需求快速增长，叠加美国将限制云厂商对华客户提供 AI 云服务，国产 AI 算力迎来发展机会，建议关注国产AI 算力龙头公司海光信息；2）大模型能力快速提升，多模态将进一步扩大AI 的应用范围，此外，随着 AI 大模型成本下降与技术发展，AI 应用产业将快速进步，建议关注 AI 应用相关个股，例如金山办公、科大讯飞。风险提示：宏观经济复苏不及预期；云厂商资本开支不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期；国产 AI 算力芯片导入不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E688041海光信息买入68.32158,7990.470.69145.3699.01002230科大讯飞买入39.9092,3960.861.0246.4039.12688111金山办公买入209.8696,8973.064.0468.5851.95资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录Meta 算力需求超预期，全球 AI 训练算力重估 .......................................5扎克伯格发布 24 全年算力卡需求指引，Meta 算力需求超预期 ................................ 5多模态大模型拉动 AI 训练算力需求增长 ................................................... 5OpenAI 新一代模型能力有望大幅提升，美国将限制云厂商对华客户提供 AI 云服务 ......10Sam Altman 透露新一代大模型相关进展，模型能力大幅提升 ................................ 10美国将限制云厂商对华客户提供 AI 云服务 ................................................ 11海外大厂发布财报，台积电对 AI 指引乐观 ........................................ 13微软：FY24Q2 实现收入 620.2 亿美元，净利润 218.7 亿美元 ................................ 13谷歌：FY23Q4 实现收入 863.1 亿美元，净利润 206.9 亿美元 ................................ 14Meta：FY23Q4 实现收入 401.1 亿美元，净利润 140.2 亿美元 ................................ 15亚马逊：FY23Q4 实现收入 1699.6 亿美元，净利润 106.2 亿美元 ............................. 16Intel：FY23Q4 实现收入 154.1 亿美元，净利润 26.6 亿美元 ................................ 17AMD：FY23Q4 实现收入 61.7 亿美元，净利润 6.7 亿美元 .................................... 18台积电：业