科技行业：大部分板块5月同比增长再度收窄；宏观面消息短期内主导板块表现，惟气氛偏向正面

行业报告 科技│中国│2019 年 6 月 12 日 IMPORTANT DISCLOSURES, INCLUDING ANY REQUIRED RESEARCH CERTIFICATIONS, ARE PROVIDED AT THE END OF THIS REPORT. IF THIS REPORT IS DISTRIBUTED IN THE UNITED STATES IT IS DISTRIBUTED BY CIMB SECURITIES (USA), INC. AND IS CONSIDERED THIRD-PARTY AFFILIATED RESEARCH. Powered by the EFA Platform 科技行业 大部分板块 5 月同比增长再度收窄；宏观面消息短期内主导板块表现，惟气氛偏向正面 ■ TMT 行业信息月度更新 – 受累于美国政府对华为实施禁令，香港 TMT 硬件股自 5 月中旬以来一直受压。■ 多只台湾科技股公布了 5 月营业额。总体而言，大部分板块的同比增长在 5 月再度收窄。 ■ 而由于中国发放 5G 牌照，加上市场情绪趋稳，香港手机部件股已有所反弹，这符合我们的预期。然而，由于板块仍存在不确定性，进一步上升空间或受限。■ 宏观面消息（特别是中美贸易谈判和华为事件）将继续是影响股价的主要因素。在中期而言，预计以下四个投资主题仍是焦点：a）5G；b）下一代终端；c）物联网/边缘计算；d）RICS-V 开发。■ 我们仍然认为，供应链重塑和科创板仍将是市场热话。我们相信，科创板相关消息将提振半导体公司表现。尽管中芯国际[0981.HK]、中兴通讯[0763.HK]和昂纳科技集团[0877.HK]近日股价已跑赢大盘，但我们仍较看好这些股份表现。手机组件股如瑞声科技[2018.HK]和舜宇光学科技[2382.HK]存在交易机会。2019 年 5 月营业额同比增长再次收窄 香港硬件股（特别是安卓阵营手机组件股）如舜宇光学科技[2382.HK]、丘钛科技[1478.HK]和比亚迪电子[0285.HK]的表现落后于 A 股、韩国、和海外上市同业。我们认为，其股价表现不佳是由于：a）市场对华为的需求感忧虑；b）中美贸易局势升温。在苹果阵营方面，上游公司，如玉晶光（镜头）、宸鸿（触控解决方案）、可成科技（外壳）、台积电（代工）和鸿海（EMS），5 月的营业额同比增长较 4 月加快。我们相信玉晶光的表现（与大立光电相比）反映苹果阵营的表现稳定，而华为的订单则减弱。 四个投资主题仍为热点 至于短期内公司层面的消息，我们认为由于华为的订单较弱，预计安卓阵营 6 月按月表现会较 5 月转弱。中国推出 5G 也可能会影响中国安卓相关公司推出产品的计划，因为预计电信运营商将在未来几个月发布资费计划。我们重申，在未来几周，市场将开始讨论苹果公司在9 月推出的新产品。我们仍然预计，继早前华为禁令引发手机组件股大幅调整后，这些股份接下来将继续跑赢大盘，因为负面因素已部分反映。然而，对 2019 年下半年增长前景的担忧可能会限制上升空间。 在 5 月，Chroma、Hiwin 和 Airtac 等上游机械和材料公司的收入似乎令市场颇为失望，平均而言，该行业在 5 月的营业额同比增长为负，是自 2017 年 1 月以来表现最差。我们仍然相信，投资者会较看好那些正在获得市场份额及多样化产品组合和生产基地的公司。预计在中期内，以下四个主题仍将是市场焦点：a）5G；b）下一代终端；c）物联网/边缘计算；d）RICS-V 开发。尽管电信设备和一些高端技术相关股（特别是半导体股）此前跑赢大盘，但我们仍看好这些股份。我们还相信，手机组件股在短期内存在交易机会。 5 月只有五个子板块收入增长加快 大多数台湾科技股（材料和设备、晶圆、半导体、IC 设计、晶圆、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、镜头、DRAM、ODM、光学元件和外壳、网络、PCB、汽车电子、终端和分销）均公布了 5 月营业额数据。仅有五个板块 - 晶圆、LED、封装和测试、DRAM 和OBM 的 5 月同比增长较 4 月加快。总的来说，同比增长在 3 月和 4 月加快后再次转弱。至于个人电脑方面，PCB 公司技嘉 5 月表现较 4 月转弱，但微星科技在 5 月录得环比改善（但同比仍然为负增长）。华硕和宏基均在 5 月录得营业额同比负增长。 [Add FP Header][Add FP B d Tt]中国 分析员 布家杰 T (852) 3698 6318 E markpo@chinastock.com.hk 王志文 T (852) 3698 6317E cmwong@chinastock.com.hkT (852) 3698 6317 E cmwong@chinastock.com.hk 2 科技行业│中国 科技 – 其他│2019 年 6 月 12 日 半导体：台湾晶圆代工厂年 5 月数据继续反映，12“晶圆产能将在短期内继续优于 8”晶圆。至于 IC 设计，Novatek 和 Egis 继续表现优异，并且在 5 月录得强劲收入增长。联发科 5 月营业额录得同比负增长，对比 3 月和 4 月录得同比双位数增长，这或反映安卓阵营 6 月出货量将较为疲软（但我们预计 6 月出货量按月而言不会大幅下滑）。我们仍然认为，中芯国际[0981.HK]将跑赢华虹[1347.HK]。总体而言，预计 8“产能的整体需求/供应情况将继续偏宽松。我们想指出的是，京元电子和晶心科技是两个行业趋势的指标。由于企业采购地点出现转变，中国公司的需求增加，而京元电子正因此受益。另一方面，自从 ARM 暂停与华为的业务关系以来，RISC-V 架构引起了市场关注，并正在变得越来越普及（RISC-V 是一种面向所有计算设备的免费、开放式可扩展指令集架构），这推动了晶心科技的营业额录得强劲增长。此外，高通公司还成为了 SiFive 的投资方，该公司由 RISC-V 创建者创立，并是 RISC-V 处理器 IP 的领先供应商。预计 RISC-V 是最适合用于物联网、边缘计算和机器学习的开发，尤其是这些项目需要大规模定制。小米昨天推出了手环 4（Mi Band 4），采用了黄山 No.1芯片 RISC -V。据媒体报道，黄山 No.1 是全球第一款具有集成 AI 神经网络的可穿戴处理器。黄山 No.1 拥有四个核心人工智能引擎 - 心脏生物特征识别引擎、心电图、心电图专业版和心律异常监测引擎。 图1: 台湾上市公司月度收入同比增长 (1) 来源: MOPS.TWSE.COM.TW; 彭博, 中国银河国际证券研究部 光通信：光通信行业5月表现弱于4月。但我们看到，联亚光电在5月的同比增长有所回升（5月同比正增长，对比2月至4月录得负增长）。尽管市场追捧5G相关公司，但我们认为长飞光纤光缆[6869.HK]表现将落后。一些投资者可能仍对电信设备公司的前景感到担忧，例如中国铁塔[0788.HK]、中通服[0552.