石油化工行业周报：美国商业原油库存下降，油价延续上涨

证券研究报告 行业研究 行业周报 石油石化 行业研究/行业周报 美国商业原油库存下降，油价延续上涨 ——石油化工行业周报（20240122-20240126） ◼ 市场行情回顾 板块表现 本周（20240122-20240126）中信石油化工板块上涨约 3.09%，上证综合指数成份下滑约 0.2%，同上证综合指数相比，石油化工板块领先约3.29 个百分点。子板块方面，石油化工子板块以上涨为主，其中石油开采、炼油、工程服务等子板块涨幅居前。 本周（20240122-20240126）石油化工板块领涨个股包括中国石油、大庆华科、中国海油、中油工程、中国石化等；领跌个股包括道森股份、宝莫股份、和顺石油、蒙泰高新等。其中民营大炼化公司周涨跌幅如下：荣盛石化（+5.71%）、恒力石化（+3.1%）、东方盛虹（+2.34%）、恒逸石化（+0.3%）、桐昆股份（-0.08%）、新凤鸣（-2.63%）等。 ◼ 核心观点 上游板块方面，根据隆众资讯，美国商业原油库存下降，且中东局势不稳定性延续，国际油价持续上涨。从周度数据以及 EIA 短期展望数据来看，尽管未来两年原油产量增长将略高于需求增长，但是国际油价重心仍将维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数同比下滑较为明显，而 OPEC 国家钻井平台数量去年四季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展。 中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周扩大约 1.18 美元/桶，汽油价差周扩大约 3.13 美元/桶，乙烯与石脑油价差周下滑约 10.25 美元/吨，PX 与石脑油价差周下滑约 28.92 美元/吨。从周度数据来看，成品油产品中，汽油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯、PX 价差均有所缩小，未来炼化公司的业绩修复空间较大。 终端聚酯方面，POY 价差周缩小约 122 元/吨。从库存天数来看，截至1 月 25 日，江浙织机 FDY/DTY/POY 的库存天数分别环比减少2.1/2.2/6.1 天。从周度数据来看，涤纶长丝库存小幅下滑，目前仍处于相对低位，但是涤纶长丝 POY 价差有所缩小。 ◼ 投资建议 在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化等。 ◼ 风险提示 油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。 增持 (维持) 行业： 石油石化 日期： yxzqdatemark 分析师： 詹烨 E-mail： zhanye@yongxingsec.com SAC编号： S1760521040001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《中东局势复杂化，油价延续高位震荡》 ——2024 年 01 月 29 日 -30%-20%-10%0%10%20%01/2304/2306/2309/2311/2301/24石油石化沪深3002024年02月01日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................................... 3 1.1. 板块表现 .............................................................................................. 3 1.2. 个股涨跌幅 .......................................................................................... 3 2. 核心观点 ................................................................................................... 3 2.1. 原油&天然气板块 ............................................................................... 3 2.2. 油服板块 .............................................................................................. 5 2.3. 中游炼化板块 ...................................................................................... 6 2.4. 终端聚酯板块 ...................................................................................... 7 2.5. C3 板块 ................................................................................................. 8 3. 重点公司公告 ........................................................................................... 9 4. 投资建议 ................................................................................................... 9 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图 1: 石油化工子行业周涨跌幅 ........................................................................ 3 图 2: 布伦特油价高位震荡 ................................................................................ 4 图 3: WTI 油价高位震荡 .............................................