2023年12月财政数据点评：如何看待2023年财政收支形势？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 2 月 1 日 总量研究 如何看待 2023 年财政收支形势？ ——2023 年 12 月财政数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 金融数据的两大结构性亮点——2023 年 12月金融数据点评（2024-01-13） 财政收入提速，收支压力边际缓和——2023年 11 月财政数据点评（2023-12-16） 政府加杠杆仍是支撑，居民部门预期边际回暖值得关注——2023 年 11 月金融数据点评（2023-12-14） 中国式现代化是最大的政治——中央经济工作会议精神学习系列第一篇（2023-12-13） 财政收入改善，支出加速发力——2023 年10 月财政数据点评（2023-11-16） 政府加杠杆成效显著——2023 年 10 月金融数据点评（2023-11-14） 财政积极发力，助力经济回暖——2023 年 9月财政数据点评（2023-10-25） 后续社融持续修复的动力在哪？——2023年 9 月金融数据点评（2023-10-14） 财政收支均有好转，后续关注两大线索——2023 年 8 月财政数据点评（2023-09-16） 社融增速已进入上行通道——2023年8月金融数据点评（2023-09-11） 后续财政方面的看点有哪些？——2023 年 7月财政数据点评（2023-08-22） 如何理解疲弱的信贷数据？——2023年7月金融数据点评（2023-08-13） 如何看待财政支出增速转负？——2023 年 6月财政数据点评（2023-07-20） 事件：2023 年 12 月，全国一般公共预算收入同比增速为-8.4%，上月为 4.3%；一般公共预算支出同比增速为 8.3%，上月为 8.6%；12 月，政府性基金预算收入同比增速为 6.2%，上月为 1.2%；政府性基金预算支出同比增速为 24.2%，上月为1.6%。 核心观点： 一般公共预算方面，受上年高基数影响，2023 年 12 月财政收入同比增速转负，仅有进口环节增值税和消费税、关税同比增速回升，表明国内经济恢复仍相对偏弱，但出口链条景气度先行改善；财政支出同比增速小幅放缓，但科学技术、基建类支出同比增速回升，全年收支基本完成年初预算。政府性基金预算方面，12 月收支两端同步改善，逐步走出负增长区间，全年收入、支出分别完成年初预算的 90.5%、85.9%。 尽管 2023 年财政收入偏弱，但仍有余粮留作下年使用：一是，一般公共预算全年实际收支缺口为与预算基本一致，表明四季度增发的万亿国债尚未支出，预计将在今年年初形成实物工作量；二是，2023 年政府性基金收支结余为 16203 亿元，扣除计划调入一般公共预算 5000 亿元，可结转至下年资金为 11203 元。 一、一般公共预算：全年收支预算基本完成 12 月，受上年高基数影响，财政收入同比增速转负，但两年复合增速延续上行。12月财政收入同比增速为-8.4%，上月为 4.3%。但从两年复合增速来看，12 月财政收入增速为 21.5%，高于上月的 14.0%。分中央和地方来看，12 月中央财政收入、地方财政收入分别实现-13.7%、-3.1%的同比增速，上月分别为 1.2%、7.1%。从两年复合增速看，12 月中央财政收入、地方财政收入增速分别为 60.2%、3.4%，上月分别为 25%、6.6%。 拆分来看，12 月，非税及税收收入同比增速同步转负，但两年复合增速均保持上行。12 月非税收入同比增速为-10.3%，上月为 9.8%，两年复合增速为 13.8%，高于上月的 8.6%；12 月税收收入同比增速为-7.8%，上月为 3.2%，两年复合增速为 24.2%，上月为 15.1%。 分税种来看，12 月，三大税种（国内增值税、企业所得税、个人所得税）、车辆购置税、土地和房地产相关税收同比增速均较上月出现回落，国内消费税同比增速较上月小幅回升，进口环节增值税和消费税、关税两大税种同比增速较上月回升幅度较大。表明国内经济恢复仍相对偏弱，但出口链条景气度改善。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 图 1：2023 年 12 月，中央及地方财政收入同比增速回落 图 2：2023 年 12 月，非税收入、税收收入同比增速回落 -50050100150200-60-40-200204060801002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12公共财政收入:当月同比地方财政收入:当月同比中央财政收入:当月同比（右）(%) -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12非税收入:当月同比税收收入:当月同比(%) 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图 3：主要税种收入增速对比：2023 年 12 月 VS 11 月 图 4：2023 年一般公共预算收入基本完成全年预算 -50-40-30-20-1001020304050企业所得税个人所得税国内消费税进口环节增值税和消费税关税车辆购置税土地和房地产相关税收城市维护建设税资源税印花税2023年12月同比2023年11月同比(%) 0%20%40%60%80%100%120%20172018201920202021202220231-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 （收入进度为当月实际收入/年初预算收入） 12 月，财政支出增速边际回落。12 月一般公共预算支出同比增速为 8.3%，上月为 8.6%，两年复合增速为 5.6%，同样低于上月的 6.7%。其中，中央财政支出增速回升、地方财政支出增速放缓，12 月中央财政支出同比增速为 20.5%，上月为-3.8%，两年复合增速为 4.8%，上月为-3.8%；地方财政支出同比增速为6.6%，上月为 10.8%，两年复合增速为 5.7%，上月为 8.6%。 从支出结构来看，教育、社保、卫生健康、债务付息等支出同比增速回落，科学技术、基建类支出同比增速回升。具体来看，12 月教育、社保、卫生健康、债务付息同比增速分别降至-2.9%、+8.6%、-13.4%、-8.3%，上月分别为+11.9%、+13.1%、-12.9%、+17.5%；基建类支出中，节能环保、农林水事务、交通运输支出同比增速放缓，12 月分别为+6.7%、+10.5%、+11.4%，上月分别为+1