投资策略：A股2023年报业绩前瞻，兼论业绩估算方法优化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2024 年 02 月 01 日 投资策略 A 股 2023 年报业绩前瞻——兼论业绩估算方法优化 ——截至 1 月 31 日 18:00，全 A/全 A 非金融 2023 年报业绩披露率52.8%/53.2%，基于基期 2022 年净利润测算的披露率 17.6%/22.9%。基于已有数据，我们对 A 股 2023 年报业绩进行初步探索。 业绩增长：全 A 非金融业绩微增，主板、大盘韧性较强。 ——全 A 非金融 2023 年业绩小幅正增。全 A/全 A 非金融 23Q4 业绩同比增速分别为 8.7%/0.7%，环比分别变动 10.4%/5.6%。 ——上市板中主板业绩较好、科创继续承压。主板/创业板/科创板 23Q4 业绩同比增速为 13.1%/12.1%/-61.2%，环比变动 13.7%/14.9%/-21.8%。 ——宽基指数看，代表大盘的沪深 300 盈利继续占优；行业风格看，其他服务、可选消费、金融稳定业绩高增且环比改善。 增减分布：主板、大盘、其他服务业绩增长比例较高。 我们直接对比标的当期净利润与上年同期净利润判断业绩增减： ——全 A 非金融 2023 年业绩增长比例为 65.6%，上市板块中主板占优。全 A/全 A 非金融 2023 年业绩同比增长比例分别为 66.4%/65.6%；主板/创业板/科创板业绩同比增长比例分别为 68.1%/65.5%/56.5%。 ——宽基指数中沪深 300 业绩同比增长比例较高，行业风格中其他服务、可选消费、必需消费占优。 超预期视角：创业板、沪深 300、可选消费超市场预期。 我们基于盈余余波构建超预期比例，衡量板块业绩超市场预期的情况： ——全 A 非金融 2023 年业绩超预期比例 10.3%，上市板中创业板占优。全 A/全 A 非金融业绩超预期比例分别为 9.9%/10.3%；主板/创业板/科创板业绩超预期比例分别为 9.4%/15.9%/4.5%。 ——宽基指数中沪深 300 超预期比例较高，行业风格中可选消费、中游制造、其他服务占优。 行业比较：哪些行业 23Q4 业绩占优？ ——23Q4 业绩高增且环比改善的行业包括公用事业、传媒、商贸零售、美容护理、纺织服饰、非银金融、轻工制造等； ——业绩增长比例较高的行业包括银行、食品饮料、公用事业、家用电器、美容护理等； ——超市场预期比例较高的行业包括公用事业、社会服务、传媒、商贸零售、美容护理等。 大类板块与申万行业已披露业绩小结。 ——结合业绩增速、业绩增长比例与超预期比例来看，大类板块中其他服务、中游制造占优，申万行业中非银金融、商贸零售占优。 风险提示：1、业绩披露率不高；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 作者 分析师 王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析》2024-01-24 2、《投资策略：市场回顾（1 月 3 周）——指数探底回升，大盘价值占优》2024-01-20 3、《投资策略：红利风格趋势持续占优——交易与趋势周报 3.0(第 34 期》2024-01-17 4、《投资策略：市场回顾（1 月 2 周）——指数继续寻底》2024-01-13 5、《投资策略：情绪自低迷区修复——交易与趋势周报3.0(第 33 期》2024-01-10 2024 年 02 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、业绩增长：全 A 非金融业绩微增，主板、大盘韧性较强 ..................................................................................... 3 二、增减分布：主板、大盘、其他服务业绩增长比例较高 ......................................................................................... 4 三、超预期视角：创业板、沪深 300、可选消费超市场预期 ...................................................................................... 5 四、行业比较：哪些行业 23Q4 业绩占优？ .............................................................................................................. 6 大类板块与申万行业已披露业绩小结 ....................................................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1：全 A/非金融与上市板块 23Q4 业绩同比增速情况（累计，%） ...................................................................... 3 图表 2：宽基指数与行业风格 23Q4 业绩同比增速情况（累计，%） .......................................................................... 3 图表 3：全 A/非金融与上市板块 2023 年业绩同比增减情况（%） ............................................................................. 4 图表 4：宽基指数与行业风格 2023 年业绩同比增减情况（%） ................................................................................. 4 图表 5：全 A/非金融与上市板块 23Q4 业绩超预期比例（%） ................................................................................... 5 图表 6：宽基指数与行业风格 23Q4 业绩超预期比例（%） ...........................................