2024年春节档前瞻：喜剧题材主导春节档，预售开启市场潜力可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2024-01-31 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9% -5% 1% 相对收益 -4% 4% 23% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 130 总市值（亿） 12417 流通市值（亿） 11065 市盈率（倍） 32.62 市净率（倍） 1.98 成分股总营收（亿） 4810 成分股总净利润（亿） 148 成分股资产负债率（%） 37.82% [Table_Report] 相关报告 《1 月游戏版号数量创新高，新一批模型通过备案》 --20240128 《Vision Pro 预售火爆，国内外大模型持续迭代》 --20240122 [Table_Author] 证券分析师：钱熠然 执业证书编号：S0550522080001 021-20363237 qianyr@nesc.cn 研究助理：张昊晨 执业证书编号：S0550122060036 021-61001595 zhanghc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 喜剧题材主导春节档，预售开启市场潜力可期 ---2024 年春节档前瞻 报告摘要： [Table_Summary] 历年春节档复盘：喜剧及大制作商业片为档期主流，下沉市场成为关键。2018 年至 2021 年，春节档总票房保持增长，从 57.71 亿元涨至 78.42 亿元，主要是票价提升驱动，2023 年电影市场在疫情影响结束后迎来了较为良好的恢复，全国票房累计 67.65 亿元，市场通过优质内容并适当降低票价带动了更多观众的观影需求恢复，并且在前几年票价快速提升的基础上，未来市场驱动将更多源自内容供给对观影人次的提升。近几年春节档呈现出两大特点：1）低线城市占比逐渐提升，春节返乡潮下，下沉市场成为关键。2023 年春节档四线票房占比较 2019 年提升 2.6pcts，一线城市占比则下降 1.2pcts。对于春节档而言，由于存在大量返乡人群，叠加电影市场整体下沉趋势，低线市场成为各大影片争夺的关键。2）喜剧片和战争、科幻等大制作商业片是主流题材。从题材上看，近几年的春节档头部影片基本为喜剧、科幻、战争题材，并且从整体供给上呈现出多元化的趋势。随着电影市场走向供给驱动，也在倒逼内容质量持续提升，整体春节档影片口碑呈现出持续上升的趋势。 2024年春节档前瞻：喜剧+多类型内容质量可期，大盘区间有望达到66.3-74.2 亿元。目前春节期间共定档 9 部影片，较往年春节档影片数量较多。截至 2024 年 1 月 31 日，猫眼想看人数前三的分别是《飞驰人生 2》《热辣滚烫》《熊出没》。在本次上映的所有影片中，多数以喜剧题材为基础，在此基础上每部影片又做出了一定的内容差异化。大盘预测方面，我们认为，1）票价：2023 年整体平均票价涨幅有限，经历疫情期间较大幅度的票价提升后，我们认为整体票价提升进入了平稳提升区间，叠加本次春节档视效大片相对缺乏，特效影厅占比预计将低于 2023 年，假设中性情况下平均票价为 52 元。2）观影人次：考虑到 2024 年春节档共有 8 天假期，预计总观影人次将有一定上涨，同时考虑到科幻等题材内容缺失对人均观影次数的负向影响，假设中性情况下总观影人次同比增长 5%达到 1.35 亿（日均观影人次小幅下滑 150 万左右）。根据我们的预测，2024 年春节 档大盘票房区间 有望在 66.3-74.2 亿元，同比 变化 -2%~+9.7%。 投资建议：建议关注上下游相关公司，如光线传媒（主投主控《第二十条》）、猫眼娱乐（参与出品发行《飞驰人生 2》，平台业务受益大盘表现）、万达电影（院线龙头受益大盘表现）、博纳影业（参与出品《飞驰人生 2》）等。 风险提示：观影需求不及预期；内容质量不及预期；宣发效果不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 光线传媒 7.39 0.21 0.35 0.42 35.19 21.11 17.60 买入 万达电影 11.07 0.56 0.69 0.79 19.77 16.04 14.01 买入 博纳影业 6.1 0.06 0.32 0.41 101.67 19.06 14.88 买入 猫眼娱乐 8.51 0.67 0.82 0.91 11.69 9.55 8.60 买入 -40%-20%0%20%40%60%2023/12023/42023/7 2023/10传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 9 [Table_PageTop] 传媒/行业动态 目 录 1. 历年春节档复盘 .................................................................................................. 3 2. 2024 年春节档前瞻 ............................................................................................. 6 3. 投资建议 .............................................................................................................. 7 4. 风险提示 .............................................................................................................. 7 图表目录 图 1：2018-2023 年春节档票房（亿元） ................................................................................................................. 3 图 2：2018-2023 年春节档观影人次（亿） ............................................................................................................. 3 图 3：2018-2023 年春节档平均票价（元） ......................................