房地产行业动态点评：销售仍在筑底，限购政策迎来优化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 销售仍在筑底，限购政策迎来优化 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 戚康旭 SAC No. S0570122120008 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 建发股份 600153 CH 13.27 买入 滨江集团 002244 CH 12.51 买入 万科 A 000002 CH 14.80 买入 越秀地产 123 HK 11.70 买入 建发国际集团 1908 HK 25.62 买入 华润置地 1109 HK 32.88 买入 中国海外发展 688 HK 26.88 买入 中海物业 2669 HK 12.50 买入 保利物业 6049 HK 56.85 买入 华润万象生活 1209 HK 47.46 买入 滨江服务 3316 HK 30.18 买入 招商积余 001914 CH 16.79 买入 万物云 2602 HK 39.58 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 1 月 31 日│中国内地 动态点评 单月销售同比降幅收窄，销售仍在筑底 亿翰数据显示，2024 年 1 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降 46.7%，同比下降 34.7%，降幅较 2023 年 12 月收窄 4.2 个百分点。24 年以来（截至 1 月 28 日）54 城新房成交面积同比-16%，环比-33%。贝壳二手房成交量 KMI 指数为 2020 年以来 17%分位，新房成交以及市场预期均处于筑底阶段。 各梯队房企单月销售均同比下降，TOP10 门槛降幅最少 2024 年 1 月，TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别为 76、36、23、11、4 亿元，同比-29.6%、-37.3%、-38.3%、-44.8%、-43.0%，其中 TOP10 门槛降幅最少。百强房企单月销售金额中15 家环比增长，较 12 月减少 48 家，14 家同比增长，较 12 月减少 3 家。TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比-30.0%、-32.5%、-35.0%、-33.8%、-32.9%、-44.5%，增速较2023 年 12 月分别+13.7、+5.0、+12.5、-15.7、+16.5、-11.0 个百分点。 央国企和民企销售均有所承压，单月同比增长房企数减少 百强房企中，央国企和民企 1 月销售金额的同比增速分别为-30.1%、-41.1%，降幅较 2023 年 12 月分别收窄 11.8、4.9 个百分点，央国企和民企的销售均有所承压。TOP50 中单月同比实现增长的房企有 7 家，较 2023 年 12 月减少 2 家，分别为：国贸地产（+170%）、仁恒置地（+92%）、星河控股（+42%）、合生创展（+13%）、金辉集团（+8%）、联发集团（+7%）、电建房产（+2%）。 限购政策持续优化，期待政策效果显现 近期我们看到高能级城市的限购政策迎来持续优化，1 月 27 日，广州发布房地产新政后，苏州、上海跟进优化限购政策的步伐。1 月 30 日，苏州宣布全面取消限购，上海住建委、房管局发布通知，次日起，在上海市连续缴纳社保或个税满 5 年的非沪籍居民，可在外环外（崇明区除外）限购 1 套住房。截至目前，除一线城市外，仍有杭州、成都、天津核心区限购，我们认为限购放松有望进一步扩围，叠加近期部委金融支持，有望推动市场信心修复，基本面尽快筑底，为板块提供估值修复空间。 投资建议 重点推荐：1）A 股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科 A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (38)(28)(17)(7)4Feb-23Jun-23Oct-23Jan-24(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 城建发展 600266 CH 买入 4.25 9.03 9,157 -0.41 0.30 0.62 0.75 -10.37 14.17 6.85 5.67 建发股份 600153 CH 买入 9.65 13.27 28,989 2.09 4.77 2.07 2.39 4.62 2.02 4.66 4.04 滨江集团 002244 CH 买入 6.80 12.51 21,158 1.20 1.39 1.68 2.01 5.67 4.89 4.05 3.38 万科 A 000002 CH 买入 9.60 14.80 114,535 1.90 1.48 1.52 1.62 5.05 6.49 6.32 5.93 越秀地产 123 HK 买入 4.87 11.70 19,604 1.28 1.02 1.12 1.28 3.46 4.34 3.95 3.46 建发国际集团 1908 HK 买入 12.94 25.62 24,530 2.43 2.75 3.60 4.33 4.84 4.28 3.27 2.72 华润置地 1109 HK 买入 23.60 32.88 168,290 3.94 3.86 4.26 4.51 5.44 5.56 5.03 4.76 中国海外发展 688 HK 买入 11.76 26.88 128,712 2.13 2.27 2.59 3.01 5.02 4.71 4.13 3.55 中海物业 2669 H