医药行业2024年2月月报：推荐医药阻力小的领域

证券研究报告 | 行业月度分析 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2024 年 01 月 30 日 推荐医药阻力小的领域 ——医药行业 2024 年 2 月月报 投资要点 ❑ 行情复盘：2024 年 1 月，中药和医药流通表现持续稳健 截至 2024 年 1 月 29 日，2024 年 1 月沪深 300 下跌 3.71%，医药（中信）指数（CI005018）下跌 13.05%，医药板块涨幅在 29 个中信一级行业中排倒数第 4 名。 根据 Wind 系统中信证券行业分类医药二级行业分析发现，1 月 CS 医药子板块全线下跌，其中中药饮片（-2.4%）、中成药（-6.4%）、医药流通（-8.1%）调整较少，生物医药（-17.6%）、医疗服务（-17.6%）、化学原料药（-16.1%）跌幅居前。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月中药板块跌幅最小（-1.6%），其中华润三九（+14.2%）、东阿阿胶（+11.7%）表现较好；科研服务跌幅最大（-21.6%），主要是药康生物（-31.1%）、皓元医药（-28.0%）、禾信仪器（-25.8%）等调整较多。截至 2024 年 1 月 29 日，2024 年 1 月个股涨幅前三分别为开开实业（+14.2%）、华润三九（+14.2%）、英诺特（+13.9%）；个股跌幅前三分别为荣昌生物（-32.5%）、药康生物（-31.1%）及鹿得医疗（-29.3%）。估值角度来看，截至 2024 年 1 月 29日，医药板块整体估值（TTM，剔除负值）为 24.65 倍，较 2023 年 12 月 29 日估值减少 3.4；医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 136%，较 2023 年 12 月 29 日减少 32pct，明显低于四年来中枢水平（162.7%）。截至 2024 年 1 月 29 日，估值绝对值排名前 3 的板块为中药饮片、医疗器械、医疗服务，市盈率分别为 31 倍、29 倍、27 倍。 ❑ 2 月组合：推荐医药阻力小的领域 月度组合复盘：截至 2024.1.29，2024 年 1 月浙商医药组合标的平均月度下跌 9.5%，跑赢中信医药指数 3.6 pct。具体标的看，东阿阿胶（+11.7%）、羚锐制药（+4.0%）涨幅居前，开立医疗（-20.2%）、药明康德（-18.4%）跌幅最为明显。 2 月行业观点：在政策加持下，2 月份我们推荐投资者关注基本面较好的央/国企标的及安全边际较高、基本面改善的超跌标的。我们推荐： 1）在央国企市值管理纳入业绩考核后，业绩可能超预期、基本面持续改善的标的。包括中药、流通医疗设备等相关标的；2）创新药械海外持续突破的龙头企业及院内刚需细分赛道；3）受国际关系影响较大，前期超跌、具有较高估值性价比的 CDMO 龙头公司。 ❑ 浙商医药 2024 年 2 月组合：东阿阿胶、华润三九、新华医疗、大参林、药明康德、普利制药、仙琚制药、康方生物、开立医疗、百诚医药、上海医药。 ❑ 风险提示 行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 分析师：王帅 执业证书号：S1230523060003 wangshuai1@stocke.com.cn 分析师：吴天昊 执业证书号：S1230523120004 wutianhao@stocke.com.cn 分析师：郭双喜 执业证书号：S1230521110002 guoshuangxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《大分子 CXO 景气前瞻分析》 2024.01.29 2 《国央企机会再梳理》 2024.01.28 3 《超配突破均值，化学制剂增持多》 2024.01.23 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 、行情复盘：中药和流通表现持续稳健 ................................................................................................... 4 2 、2 月组合：推荐医药阻力小的领域 ........................................................................................................ 6 3 、风险提示 ................................................................................................................................................... 7 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2022 年以来中信医药和沪深 300 比较（累计收益） ....................................................................................................... 4 图 2： 2024 年 1 月医药指数涨跌幅在中信一级行业排倒数第 4 ................................................................................................ 4 图 3： 2024 年 1 月医药子板块涨跌幅（中信） ........................................................................................................................... 4 图 4： 2024 年 1 月医药子板块涨跌幅（浙商医药） ................................................................................................................... 4 图 5： 2024 年 1 月医药板块涨幅前 10 的标的 ............................................................................................................................. 5 图 6： 2024 年 1 月医药板块跌幅前 10 的标的 ................................