北交所周报：市值考核下北交所国资专精小巨人值得期待

策 略 研 究 2024.01.27 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 北 交 所 周 报 市值考核下北交所国资专精小巨人值得期待 分析师 郑豪 登记编号：S1220511040003 王玉 登记编号：S1220521010001 联系人 李倩 相 关 研 究 核心观点： 市值管理将纳入央企考核，央企新一轮价值重估值得期待。国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，证监会也提出将推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。在推动国有资本向关系国家安全、关系国民经济命脉、关系国计民生的公共事业领域以及向前瞻性战略性新兴产业集中的大背景下，中央企业经营指标的更新和优化进一步推动了企业实现高质量发展，央企作为国民经济重要支柱也将进一步提升竞争力。随着国资持续推进关键领域战略布局和对产业链关键环节的引领的强化，央企新一轮价值重估值得期待。 建议关注北交所优质央国企。北证 A 股央国企依托央企背景优势或地方资源优势形成了一定的竞争优势或壁垒，在市值考核影响下这种优势将逐步释放。从行业分布上看，北证 A 股央国企主要集中在制造业、新材料、信息技术等细分行业，其中制造业和新材料细分行业占比约 40%，其次为信息技术行业。北证 A 股中央国企基本为在细分领域中资源、技术、产品、品牌具备优势的公司；从市值分布上看，22 家北交所国企标的，样本公司市值分布在 10-80 亿之间；从财务指标上来看，2022 年营收分布在 1.5-33 亿之间，归母净利润分布在 3300 万-6.2 亿之间，可见北证 A 股央国企多处于成长期，兼具成长属性，因此在央国企高质量发展和市值管理纳入考核的背景下，我们建议关注北交所具有优质央企背景、地方国资核心资产、具有赛道壁垒以及集团内未上市资源更丰富的标的上市公司。 本周市场情况综述：截至 2024 年 1 月 26 日，本周北证 50 指数下跌 5.32%，跑输科创 50 指数 2.79pct，跑输创业板指 3.40pct，跑输沪深 300 指数7.28pct；近一年，北证 50 指数表现较优，下跌 8.59%，跑赢科创 50 指数18.91pct，跑赢创业板指 26.35pct，跑赢沪深 300 指数 11.68pct。截至 2024年 1 月 26 日，本周共 2 个行业涨跌幅中位数为正，其中，社会服务行业表现最好，涨跌幅中位数为 43.96%，其次为美容护理行业，涨跌幅中位数为9.14%；纺织服饰及交通运输行业表现较弱，涨跌幅中位数分别为-12.53%、-12.44%。 风险提示：宏观经济不及预期风险、政策支持不及预期风险、市场竞争加剧风险、公司业绩不及预期风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 策略周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 市值管理将纳入央企考核，央企新一轮价值重估值得期待 国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。证监会也提出，将推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。 在推动国有资本向关系国家安全、关系国民经济命脉、关系国计民生的公共事业领域以及向前瞻性战略性新兴产业集中的大背景下，中央企业经营指标的更新和优化进一步推动了企业实现高质量发展，这些政策的实施将对央企的经营行为产生深远影响，引导央企更加注重市值管理，提升企业的市场表现、经营质量和股东回报水平，央企作为国民经济重要支柱也将进一步提升竞争力。随着国资持续推进关键领域战略布局和对产业链关键环节引领的强化，央企新一轮价值重估值得期待。 2 关注北交所优质央企 2.1 北交所国企标的综述 北证 A 股央国企依托央企背景优势或地方资源优势形成了一定的竞争优势或壁垒，在市值考核影响下这种优势将逐步释放。从行业分布上看，北证 A 股国企主要集中在制造业、新材料、信息技术等细分行业，其中制造业和新材料细分行业占比约 40%，其次为信息技术行业。北证 A 股中国企基本为在细分领域技术、产品、品牌具备优势的公司。我们优先关注北交所具有优质央国企中央企背景、地方国资核心资产、具有赛道壁垒以及未上市资源更丰富的标的。 我们选取了 22 家北交所国企标的，22 家样本公司中，制造业和新材料 9 家，通信电子等信息技术 6 家，社会服务 3 家，医药生物 2 家。从市值分布上看，22家北交所国企标的，样本公司市值分布在 10-80 亿之间；从财务指标上来看，2022 年营收分布在 1.5-33 亿之间，归母净利润分布在 3300 万-6.2 亿之间，样本公司平均市值为 17.9 亿，平均营业收入为 3.2 亿（2022 年），平均归母净利润约 4000 万（2022 年）。 全部北证 A 股目前平均市值为 16.3 亿，平均营业收入为 6.9 亿元（2022 年），平均归母净利润为 6900 万（2022 年）。北证 A 股中市值 10-80 亿区间公司 2022年平均营业收入为 7.1 亿，平均归母净利润为 7670 万。 可见北证 A 股央国企多处于成长期，兼具成长属性，因此在央国企高质量发展和市值管理纳入考核的背景下，我们建议关注北交所具有优质央企背景、地方国资核心资产、具有赛道壁垒以及集团内未上市资源更丰富的标的上市公司。 策略周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:北交所国企标的梳理 行业 证券代码 公司名称 核心优势 总市值 （亿元） PE（TTM） 主营占比 医药生物 830946.BJ 森萱医药 公司布局创新药和仿制药，持续优化产品结构，提升市场份额，拓展原料药新市场 35.9 28.4 原料药占比 54.17%，含氧杂环类占比 25.1% 835892.BJ 中科美菱 公司拥有核心制冷技术和丰富行业经验，在满足各种终端用户应用需求方面表现出色，专注于稳健运作 13.8 87.9 低温仓储占比 45.32%，超低温冷冻储存箱系列占比41.27% 通信 835640.BJ 富士达 公司是在射频连接器行业中 IEC 国际多标准企业，产品广泛应用于通信、航空航天等领域，并已打开了国际市场 32.9 22.6 电缆组件占比 51.29%，射频同轴连接器占比 45.99% 社会服务 871753.BJ 天纺标 深耕纺织品检测；发挥标委会引领行业的优势,形成闭循环的产业价值链；横向扩展检测领域，打造新兴产业检测能力 23.6 68.2 检测费收入占比 88.97% 873122.BJ 中纺标 在开辟新的检测服务项目等方面引领国内先进水平；是我国纺织领域公认的标准研究、产品检验认证、仪器计量开发和试验耗材研