2023年12月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报：如何看待2024年企业盈利修复态势？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 1 月 27 日 总量研究 如何看待 2024 年企业盈利修复态势？ ——2023 年 12 月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报（2024-01-27） 事件： 2024 年 1 月 27 日，国家统计局公布 2023 年 12 月工业企业盈利数据。2023 年12 月，工业企业利润当月同比增长 16.8%；2023 年 1-12 月，工业企业利润累计同比下降 2.3%。 本周聚焦： 2023 年 12 月，工业企业利润当月同比增长 16.8%，延续此前的快速修复态势，主因在于企业生产销售持续增长，成本压力不断缓解，推动企业生产回暖，利润率修复。分行业来看，2023 年 12 月，装备制造业中通用设备、汽车、铁路船舶航空航天、计算机制造业等行业利润增长较快，原材料制造业、消费品制造业利润当月同比增速也均保持在两位数以上。 向前看，在多重积极因素支撑下，2024 年工业企业利润有望继续修复。基数方面，2024 年上半年，工业企业利润基数压力整体较轻，低基数效应将继续形成支撑。价格方面，2024 年 PPI 大概率实现温和修复，同比中枢有望升至 0.3%，对企业利润的拖累趋弱。需求方面，稳增长政策持续发力见效，有助于巩固和增强我国经济回升向好态势，我国面临的外需收缩压力也将边际好转。 海外观察：美国 10 年期国债收益率与上周持平；美国 10 年期和 2 年期国债期限利差收窄；美国投资级企业债利差下行。 海外新闻：日本政府预计 2025 财年难达预算平衡，长期通胀或徘徊在 0.8%。美国前总统特朗普赢得新罕布什尔州共和党初选。波音公司向中国交付 737 MAX飞机，结束四年进口冻结。日本首相岸田文雄将于 4 月访美。 全球资产：全球股市普遍上涨。美国股市方面，道琼斯工业指数、标普 500 和纳斯达克指数分别上涨 0.65%、上涨 1.06%和上涨 0.94%。欧洲股市方面，英国富时 100、法国 CAC40 和德国 DAX 分别上涨 2.32%、上涨 3.56%和上涨2.45%。亚洲股市方面，韩国综合指数、上证指数和日经 225 分别上涨 0.24%、上涨 2.75%和下跌 0.59%。 央行观察：日本央行维持超宽松货币政策；美联储提高银行定期融资计划利率，阻止机构从中套利；欧洲央行继续维持三大关键利率不变。 国内观察：1 月以来，上游：原油价格环比上涨，铜价环比下跌。中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。下游：商品房成交面积同比跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格趋势分化。流动性：货币市场利率上行，债券市场利率下行。 国内新闻：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报；央行宣布将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点；国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核；国家金融监管总局表示将继续做好房地产金融服务。 下周财经日历：中国：1 月官方制造业 PMI（周三）；美国：1 月美联储议息会议（周四）；美国：1 月新增非农就业人数（周五） 风险提示：国内政策落地不及预期；全球经济下行压力超预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 企业盈利为何加快修复？——2023年11月工业企业盈利数据点评（2023-12-27） 如何看待企业盈利的修复斜率？——2023 年 10 月工业企业盈利数据点评（2023-11-27） 企业盈利修复放缓了吗？——2023 年 9 月工业企业盈利数据点评（2023-10-27） 企业盈利增速为何大超预期？——2023 年 8 月工业企业盈利数据点评（2023-09-27） 工业企业盈利增速转正还有多远？——2023 年 7 月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报（2023-08-27） 企业盈利加快修复的驱动力是什么？——2023 年 6 月工业企业盈利数据点评（2023-07-27） 工业企业盈利修复能否持续？——2023 年 5 月工业企业盈利数据点评（2023-06-28） 企业盈利修复分化，需求不足仍是约束——2023 年 4 月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报（2023-05-27） 工业企业盈利已进入上修通道——2023 年 3 月工业企业盈利数据点评（2023-04-27） 盈利增速见底，回升趋势确认——2023 年 1-2 月工业企业盈利数据点评（2023-03-27） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、本周聚焦：如何看待 2024 年企业盈利修复态势？ ............................................................ 4 1.1 驱动：生产、利润率继续回暖 ................................................................................................................... 5 1.2 结构：原材料、装备和消费品制造业利润均继续改善 .............................................................................. 6 1.3 库存：仍处于磨底阶段 .............................................................................................................................. 8 1.4 展望：2024 年工业企业利润有望继续修复 ............................................................................................... 9 二、全球观察 ........................................................................................................................ 10 2.1 金融与流动性数据：美国 10 年期国债收益率与上周持平 ....................................................................... 10 2.2 全球市场：大宗商品普遍上涨，全球股