电子行业安费诺23Q4跟踪报告：23Q4营收持续环比向上，预计24Q1汽车、移动设备将受季节性因素拖累

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 01 月 26 日 无评级（维持） 安费诺 23Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 安费诺（APH.N）于北京时间 1 月 25 日发布 2023 年第四季度财报，23Q4 营收 33.3 亿美元，同比+2.7%/环比+4.0%；净利润 5.2 亿美元，同比+1.6%/环比+0.2%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、汽车、移动设备市场环比增长超预期，23Q4 营收连续 3 个季度实现环比增长 23Q4 公司营收 32.0 亿美元，同比+2.7%/环比+4.0%，环比小幅上涨主要系汽车、移动设备市场的增长抵消了移动网络、宽带通信市场的下滑；净利润 5.2亿美元，同比+1.6%/环比+0.2%；毛利率 33.1%，同比+1.0pcts/环比+0.3pcts；调整后营业利润率为 21.2%，创下新纪录，同比+0.3pcts/环比+0.4pcts，同比增长主要系较高的销量以及更有利的定价抵消了新收购公司的稀释；订单额为31.6 亿美元，同比+10%/环比持平，订单出货比为 0.95:1。 2、军用、商业航空、汽车市场高景气，移动设备市场同比跌幅收窄 1）分部门：恶劣环境解决方案、互连和传感部门延续同比增长，通信解决方案同比仍降。23Q4 恶劣环境解决方案/通信解决方案/互连和传感器系统部门的销售额分别为 9.0/13.5/10.8 亿美元，同比分别为+13.2%/-6.3%/+7.3%，营业利润率分别为 26.5%/23.1%/18.5%。2）分下游应用：军用、商业航空航天、汽车市场持续高景气，移动设备市场同比跌幅收窄。23Q4 公司军事/商业航空航天/工业/汽车/移动设备/移动网络/IT 数据通信/宽带市场营收分别为 4.0/1.0/7.7 /8.0/3.7/1.0/6.7/1.3 亿美元，同比变动分别为+18%/+25%/-4%/+16%/-3%/-26% /+6%/-31%，占比分别为 12%/3%/23%/24%/11%/3%/20%/4%。其中军事、商用航空、汽车市场下游需求强劲；工业市场渠道库存水平较高；移动设备市场小幅下滑主要系智能手机的强劲增长再次被平板电脑、笔记本电脑和可穿戴设备的销量下降抵消，但相较上一季度有所改善；移动网络市场下游网络运营商和无线设备制造商持续削减资本开支；IT 数据通信市场同比重新增长主要受益于 AI 相关需求；宽带市场大幅下滑主要系宽带运营商继续降低采购水平所致。 3、预计 24Q1 总营收同比小幅增长，汽车、移动设备等将受季节性因素拖累 公司预计 24Q1 营收将在 31 亿美元至 34 亿美元之间，中值同比+3%；调整后摊薄后每股收益将在 0.71 美元至 0.73 美元之间，中值同比+4.5%。分市场来看：1）军用市场：24Q1 营收将环比下降中个位数。2）商业航空航天市场：24Q1营收预计将环比持平。3）工业市场：预计 24Q1 营收环比将环比持平，主要系近期收购的收益抵消了其他方面的低迷。4）汽车市场：预计 24Q1 营收受季节性因素影响，将环比下降高个位数。5）移动设备市场：预计 24Q1 营收环比-35%左右，主要受季节性因素影响。6）移动网络市场：预计 24Q1 营收将实现环比小幅增长。7）IT 数据通信：预计 24Q1 营收将出现中个位数的环比下降，主要系季节性因素。8）宽带市场：预计第一季度的销售额将环比小幅增长。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；原材 行业规模 占比% 股票家数（只） 489 9.6 总市值（十亿元） 6537.6 8.9 流通市值（十亿元） 5233.6 8.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12.4 -16.0 -16.0 相对表现 -12.3 -1.4 4.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《ASML 23Q4 跟踪报告—EUV和存储收入环比高增长，新签订单创历史新高》2024-01-25 2、《德州仪器 23Q4 跟踪报告—预计24Q1 营收同环比持续下降，中国市场未见明显复苏》2024-01-24 3、《台积电 23Q4 跟踪报告—2024年资本支出指引中值同比持平，AI 及先进封装需求持续强劲》2024-01-18 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -30-20-1001020Jan/23May/23Sep/23Dec/23(%)电子沪深30023Q4 营收持续环比向上，预计 24Q1 汽车、移动设备将受季节性因素拖累 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 料价格波动风险。 图 1：安费诺分季度营收情况 图 2：安费诺分季度净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：23Q4 安费诺各部门收入占比 图 4：安费诺分季度毛利率情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 （后附 2023Q4 业绩说明会纪要全文） -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0500100015002000250030003500营收（百万美元）YoY-200%-100%0%100%200%300%400%500%-200-1000100200300400500600归母净利润（百万美元）YoY商业航空航天工业汽车移动设备移动网络IT数据通信宽带军事29%29%30%30%31%31%32%32%33%33%34%毛利率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：安费诺 2023Q4 业绩说明会纪要 时间：北京时间 2024 年 1 月 25 日 出席：CraigLampo CFO AdamNorwitt CEO 会议纪要根据公开信息整理如下： 23Q4 财务摘要 综合收益：23Q4 营收 33.3 亿美元，同比+2.7%/环比+4.0%；毛利润 11.0 亿美元，同比+6.1%/环比+4.9%；毛利率 33.1%，同比+1.0pcts/环比+0.3pcts；GAAP营业利润 6.9 亿美元；营业利润率 20.7%，同比+10pcts/环比+10pcts；调整后营业利润 7.1 亿美元，其中不包括 1600 万美元的收购相关成本；调整后营业利润率为 21.2%，创下新纪录，同比+0.3pcts/环比+0.4pcts，同比增长主要系较高的销量以及更有利的定价抵消了新收购公司的稀释；净利润 5.2 亿美元，同比+1.6%/环比+0.2%；EBITDA8.3 亿美元；GAAP 摊薄每股收益为 0.83 美元，同比+1%；23Q4 订单额为 31.6 亿美元，同比+10%/环比持平，订单出货比为 0.95:1。 分部门来看，恶劣环境解决方案部门营收 9.0 亿美元，同比+13.2%/环比+1.5%，分部营业利润率为 26.5%；通信解决方案