轻工行业出口月度跟踪：12月家具出口改善延续，细分品类景气抬升

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2024.01.26 请阅读最后一页的重要声明！ 12 月家具出口改善延续，细分品类景气抬升 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《家具社零温和修复，出口延续改善态势》 2024-01-21 2. 《美国地产回暖叠加补库逻辑，持续关注轻工出口链》 2024-01-21 3. 《12 月社零增速环比回落，住宅销售仍待改善》 2024-01-17 轻工出口月度跟踪 核心观点  2023 年 12 月家具出口改善延续，床垫、保温杯出口表现较优。据海关数据，2023 年 12 月家具及其零件出口额 68.5 亿美元，同比+19.1%（前值+8.1%），延续改善态势。2023 年全年家具及其零件出口额 642.0 亿美元，同比-5.2%。各品类来看，12 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+40.0%/+20.9%，景气抬升；12 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比+10.1%/-20.4%，木框架沙发出口保持双位数增长，金属框架沙发同比降幅扩大；12 月 PVC 地板、不锈钢保温杯出口额分别同比+8.6%、+20.6%。12 月床垫、保温杯出口表现较优，PVC 地板出口有所改善。  2023 年 12 月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售环比增速转正。新建住房方面，2023 年 12 月美国新建住房销售 66.4 万套，同比+4.4%（前值+5.7%），环比+8.0%；12 月新建住房待售套数为 45.3 万套，同比-0.4%（前值-1.3%）。成屋方面，2023 年 12 月美国成屋销售 378 万套，同比-6.2%（前值-7.3%），降幅继续收窄，环比-1.0%；12 月成屋销售库存 100 万套，同比+4.2%（前值+0.9%）。2023 年 12 月美国成屋销售同比降幅有所收窄，新建住房销售环比增速转正，同比增速有所放缓，2024 年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。  补库周期或将迎来，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2023年 11 月美国家居批发商库存为 172.99 亿美元，同比-15.0%（前值-15.0%），2023 年 11 月家居批发商库销比为 1.70，环比 10 月降低 0.04；家居零售方面，2023 年 11 月美国家居零售库存为 282.70 亿美元，同比-10.4%（前值-9.6%），2023 年 11 月家居零售库销比为 1.52，环比 10 月降低 0.04。11 月美国家居批发商库存降幅维持高位，零售库存降幅有所扩大，伴随去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。  投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居 ODM 企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。  风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 -23%-17%-11%-5%1%8%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 12 月出口延续温和改善态势，家具改善明显 ...................................................................................... 4 1.1 床垫：12 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+40.0%/+20.9% ......................................................... 4 1.2 沙发：12 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比+10.1%/-20.4% .............................................. 6 1.3 PVC 地板：12 月 PVC 地板出口额同比+8.6%，增速继续提升 ................................................... 8 1.4 不锈钢保温杯：12 月出口额同比+20.6%，增速继续回升 ............................................................. 9 2 美国 12 月通胀反弹，核心通胀小幅回落 ........................................................................................... 10 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 15 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 16 图 1. 中国出口金额累计值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 2. 中国出口金额当月值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 3. 家具及其零件出口额累计值（亿美元） ............................................................................................. 4 图 4. 家具及其零件出口额当月值（亿美元） ..................................