建材行业基金持仓点评：基金持仓环比下降，持仓比例到达新低位

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024 年 01 月 23 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：下游需求逐步进入淡季，一线城市限购放松预期再提升》，2024.1.21 2.《12 月行业数据点评：23 年地产销售 11 亿平，二手强于新房，年末基建增速提升》，2024.1.17 3.《周观点：12 月居民长贷依旧疲软，新增 PSL 有望为 24 年带来增量》，2024.1.14 4.《周观点：3500 亿 PSL 落地，加快推进“三大工程”》，2024.1.7 5.《北新建材（000786.SZ）：股权激励目标超预期，收购嘉宝莉稳步推 进》，2024.1.1 建材行业基金持仓点评：基金持仓环比下降，持仓比例到达新低位 [Table_Summary] 投资要点：  从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从 23Q3 的 11.74 亿股下降到 23Q4 的 8.71 亿股，而四季度末基金持仓建材数量占比环比三季度末下降0.23pct 至 0.73%。从建材持仓市值占比来看，23Q4 环比下降 0.17pct 至 0.27%。  从基金重仓个股来看，资金仍然青睐各细分赛道龙头：1）从 23Q4 基金持股总数来看，TOP5 分别为东方雨虹（1.80 亿股）、海螺水泥（1.60 亿股）、科顺股份（0.91亿股）、菲利华（0.68 亿股）和中国巨石（0.49 亿股）；2）从 23Q4 基金增持情况来看，2023Q4 建材板块获资金增持 TOP5 分别为中国联塑（+2188 万股）、凯盛科技（+1050 万股）、南玻 A（+767 万股）、科顺股份（+580 万股）和北京利尔（+181 万股）；3）从 23Q4 基金减持情况来看，2023Q4 建材板块获资金减持 TOP5分别为东方雨虹（-6206 万股）、旗滨集团（-5713 万股）、中国巨石（-5533 万股）、北新建材（-1945 万股）、金晶科技（-1923 万股）。  细分板块方面，2023Q4 水泥、玻璃、玻纤、消费建材板块主要标的均受到资金减持，基金重仓持股数量环比减少 5565 万、6875 万、5788 万和 9898 万股。  从沪深股通持股比例来看，外资偏好拥有长期核心竞争力的龙头股。截至 23 年四季度，通过沪深港通北上的资金增持了坚朗五金（+1.14pct）、亚玛顿（+0.48pct）、金晶科技（+0.32pct）、南玻 A（+0.15pct）和华新水泥（+0.07pct），减持了伟星新材（-2.59pct）、塔牌集团（-2.24pct）、蒙娜丽莎（-2.04pct）、中国巨石（-1.79pct）和三棵树（-1.65pct）。  投资建议：进入到 1 月中下旬，下游工程施工陆续停工放假，需求逐步进入淡季，玻璃、水泥等开始累库，23 年 12 月份地产投资及销售等数据依旧疲软，市场对于地产政策放松预期增加，一线城市限购仍有放松可能。当前各地召开“两会”，部分特大超大城市 2024 年对于城中村改造及保障房的建设积极推进，首批已经下发3500 亿元 PSL 为“三大工程”提供中长期、低成本资金支持；同时，央行创设1000 亿元租赁住房贷款支持计划，支持试点城市专业化住房租赁经营主体市场化批量收购存量住房、扩大租赁住房供给，这些举措都逐步为对冲地产下行带来增量； 进入 2024 年，短期基本面尚未看到拐点，但各地地产政策继续优化放松，市场或走出前低后高的走势，2024 年也或是板块资产负债表修复的拐点；我们认为，板块行至当前位置，估值性价比凸显： 1） 消费建材龙头调整后的估值性价比，在行业下行周期，龙头仍体现出很强的经营韧性，α属性逐步凸显，建议关注石膏板龙头北新建材（石膏板经营稳健，24 年股权激励业绩指引超预期，收购嘉宝莉补强涂料）、东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）、伟星新材（零售业务占比高，经营稳健，经营质量优质）、三棵树（国内涂料龙头，小 B+C 端业务稳健增长）； 2） 其次，地产开工端经历了 2 年大幅调整后，24 年或触底企稳，关注开工端低估值的志特新材（铝模板龙头，政策利空出尽，产能释放支撑成长）、海螺水泥（低估值、高分红、基本面进入周期底部）、华新水泥（国内水泥业务进入周期底部，海外水泥业务+骨料等非水泥业务盈利突出支撑业绩抵抗周期波动，低估值高股息）等，万亿国债及城中村改造助力 24 年开工端需求； -44%-37%-29%-22%-15%-7%0%7%2023-012023-052023-09建筑材料沪深300 行业点评 建筑材料 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3） 最后关注低估值的公元股份（减值计提卸下包袱，盈利有望重回稳态）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、青鸟消防（消安龙头，新一轮股权激励提振士气）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、兔宝宝（零售端稳步增长）等，普遍 PE 估值回落至 10 倍左右； 4） 非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，保持稳定增长）。  风险提示： 固定资产投资低于预期；地产政策传导力度低于预期；原材料价格持续上涨带来的成本压力；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保边际放松，供给收缩力度低于预期。 行业点评 建筑材料 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 基金持仓环比下降，持仓比例到达新低位 ...........................................................