房地产行业：地产持仓比例环比下降

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 地产持仓比例环比下降 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 戚康旭 SAC No. S0570122120008 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 建发股份 600153 CH 13.27 买入 滨江集团 002244 CH 12.51 买入 万科 A 000002 CH 14.80 买入 越秀地产 123 HK 11.70 买入 建发国际集团 1908 HK 25.62 买入 华润置地 1109 HK 32.88 买入 中国海外发展 688 HK 26.88 买入 华润万象生活 1209 HK 47.46 买入 中海物业 2669 HK 12.50 买入 保利物业 6049 HK 56.85 买入 滨江服务 3316 HK 30.18 买入 招商积余 001914 CH 16.79 买入 万物云 2602 HK 39.58 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 1 月 22 日│中国内地 动态点评 23Q4 地产仓位有所下降，持续看好优质房企机遇 23Q4 公募基金与北向资金地产持仓占比均有所下降，前者持仓市值环比下降24%，持仓比例创出 2013 年以来最低，后者环比下降 18%，持仓比例连续创出 2017 年以来新低。公募基金持股集中度连续五个季度下降，市场关注度更为分散，从增持个股来看，更关注转型房企与物管公司。目前销售市场整体尚待复苏，房价有所承压，期待更多城市更好落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。我们看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。 23Q4 公募基金地产股持仓有所下降，持仓比例创出 2013 年以来新低 根据 Wind 的数据，23Q4 房地产板块的基金持仓总市值为 560 亿元，环比下降 24%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为 0.97%，环比下降 0.26pct，处在 2013 年以来的最低水平。23Q4 房地产板块相对标准行业配置比例低配0.63pct，环比扩大 0.07pct，处在 2013 年以来的 42%分位。23Q4 房地产板块表现不佳，申万房地产行业指数累计跌幅 14.5%，申万一级行业排名 30/31。四季度，房地产行业基本面仍待改善，在一线城市放松购房杠杆以及普宅认定标准后，效果仍待验证，且后续政策支持节奏以及空间仍待观察，房地产行业修复的信心受到一定扰动。 持股集中度连续五个季度降低，关注转型房企与物管公司 根据 Wind 的数据，23Q4 公募基金持仓市值 TOP5 的地产股分别为保利发展、招商蛇口、万科 A、中国海外发展、华发股份。持仓市值 TOP5 的地产股占板块持仓总市值的比重约 39%，环比下降 2pct，连续五个季度下降。公募基金持仓市值 TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为中国海外宏洋集团、招商积余、万业企业、海南机场、华发股份、华润万象生活、中海物业、碧桂园服务、绿城服务，减持较多的分别为万科企业、越秀地产、华侨城 A、保利发展、新城控股。 北上资金地产配置比例连续七个季度回落，再创 2017 年以来新低 23Q4 北上资金的地产股持仓总市值为 148 亿元，环比下降 18%，占陆港通累计资金使用额度的 0.32%，环比减少 0.08pct，继续创出 2017 年以来的最低水平。北上资金持仓市值 TOP5 的地产股分别为保利发展、万科 A、招商蛇口、建发股份、金地集团。北上资金持仓市值 TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为金地集团、张江高科、华侨城 A、城建发展、大名城，减持较多的分别为天健集团、华发股份、绿地控股、荣安地产、滨江集团。 投资建议 重点推荐：1）A 股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科 A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展；3）物管公司：华润万象生活、中海物业、保利物业、滨江服务、招商积余、万物云。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (34)(24)(15)(5)5Jan-23May-23Sep-23Jan-24(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 公募基金房地产持仓市值和持仓比例 图表2： 公募基金房地产超配比例 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表3： 23Q4 公募基金房地产持仓市值 TOP20 代码 房企 23Q1 持仓市值 23Q2 持仓市值 23Q3 持仓市值 23Q4 持仓市值 持仓市值环比 季度持仓变动占 （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） -14% 流通股比重（%） 600048 CH 保利发展 175.59 150.27 134.44 95.68 -29% -0.74 001979 CH 招商蛇口 70.24 79.11 75.31 54.61 -27% -0.43 000002 CH 万科 A 64.81 45.26 42.68 29.17 -32% -0.49 0688 HK 中国海外发展 29.29 26.07 26.31 20.38 -23% -0.13 600325 CH 华发股份 34.23 24.16 20.80 17.09 -18% 1.10 002244 CH 滨江集团 16.90 16.79 19.87 14.53 -27% -0.26 600153 CH 建发股份 22.85 15.82 13.34 11.59 -13% -0.49 001914 CH 招商积余 2.95 2.86 7.61 9.40 24% 2.44 2669 HK 中海物业 16.24 11.28 10.99 8.01 -27% 0.47 0123 HK