主动偏股基金23Q4重仓股配置分析：高股息与公募重仓齐增

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2024 年 1 月 22 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 高股息与公募重仓齐增 ——主动偏股基金 23Q4 重仓股配置分析 [Table_Summary] 投资要点：  本报告导读：基于主动偏股型基金 23Q4 重仓股配置分析，23Q4 公募加仓前六大行业为电子（+2.64%）、医药（+1.55%）、农林牧渔（+0.73%）、机械（+0.42%）、公用事业（+0.4%）、煤炭（+0.3%），电子、通信、医药生物、农林牧渔、石油石化超配比例环比上升全行业前 5，23Q4 持仓板块相对 Q3 更加侧重公募重仓板块和高股息板块上。  资产配置与板块分布：1）股票仓位变化不大，现金及其他资产环比减少；2）23Q4 主板仓位下行，创业板仓位回升，科创板仓位 23Q2 前连续 9 季度上行，Q3 小幅回落后 Q4 继续上行。  行业配置：医疗消费仓位回升明显，金融房建下降。 1、 上游原料：有色、煤炭、钢铁配比环比上升，石油石化、基础化工、建材仓位环比下降； 2、 中游制造：机械设备、电子配比上行，电力设备、国防军工、通信配比下行； 3、 下游消费：医药生物、农林牧渔、家用电器贡献下游主要增量，食品饮料、传媒下行显著； 4、 金融房建：银行、房地产、建筑装饰、非银金融四大申万一级金融房建板块占比环比皆下降，非银金融历史最低； 5、 支持服务：公用事业配比上升明显，交通运输、商贸零售、计算机下降拖累支持服务配比。  行业超低配：电子、通信、医药生物、农林牧渔、石油石化超配比例环比上升全行业前 5，医药生物超配比例全行业第一。以万得全 A 配置比例为基准，电子超配增加 2.85%，领先全行业；通信在 23Q4 超配比例由-1.26%变化至 0.84%，较明显增长；医药生物超配比例至 6.44%，环比变化+1.04pcts；农林牧渔超配环比扩大0.77pcts；石油石化超配环比扩大 0.45pcts。食品饮料、电力设备、交通运输、传媒、计算机超配比例负向变化领先。  重仓股：在基金重仓前 500 公司中，23Q4 石油石化、美容护理和交通运输公司排名上升率较高，而电子行业个股进入重仓前 500 个数环比增加最多，达 8 只。从重仓股前 500 公司来看，医药生物、电子、电力设备公司数量分别为 67、63 和 49家，位列前三，且排名上升率分别为 55.22%、68.25%和 63.27%。从持股集中度来看，23Q4 重仓股前 50、前 100 合计占比分别为 38.99%、51.97%；23Q3 重仓股前 50、前 100 合计占比分别为 40.14%、53.90%；23Q2 重仓股前 50、前 100合计占比分别为 41.00%、54.89%；23Q1 为 42.60%、56.29%，持股集中度连续回落。  风险提示：1）基金季报数据具有滞后性；2）测算误差；3）基金重仓股数据与全部持仓存在差异。 策略专题 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 资产配置与板块分布：股票仓位变化不大，主板仓位下行 .......................................... 4 1.1. 资产配置：股票仓位变化不大，现金及其他资产环比减少 ............................... 4 1.2. 板块分布：23Q4 主板仓位下行，创业板仓位回升，科创板仓位 23Q2 前连续 9季度上行，Q3 小幅回落后 Q4 继续上行 ................................................................... 4 2. 行业配置：医疗消费仓位回升明显，金融房建下降 ..................................................... 5 2.1. 行业大类：中游制造和下游消费占比显著增配，上游原料回落 ........................ 5 2.2. 上游原料：上游原料板块总体回落，有色、煤炭、钢铁占比环比上升 ............. 6 2.3. 中游制造：机械设备、电子增配，其余均有压降 .............................................. 7 2.4. 下游消费：医药生物增配显著，贡献下游主要增量 .......................................... 8 2.5. 金融房建：四大申万一级金融房建板块占比环比皆下降 ................................... 9 2.6. 支持服务：除公用事业配比上升外，其余行业减配 ........................................ 10 2.7. 一级行业汇总：下游、金融房建、支持服务多数行业仍位于历史较低位 ........ 11 3. 行业超低配：电子、通信超配明显增加，食品饮料超配大幅收敛 ............................. 12 4. 重仓股：石油石化、美容护理和交通运输公司排名上升率较高 ................................ 13 5. 风险提示 .................................................................................................................... 16 策略专题 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：资产配置比例，Q4 股票仓位与 Q3 差别不大 ........................................................ 4 图 2：资产环比下降，23Q4 股票资产继续缩水 ............................................................... 4 图 3：各板块基金持仓市值（