商贸零售行业周报：2023年社会消费温和复苏，新增重点推荐润本股份

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 商贸零售 2024 年 01 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2023 年全年社零同比+7.2%，金银珠 宝 表 现 亮 眼 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.1.18 《医美化妆品 12 月月报：美妆大盘2023 年温和复苏，2024 年关注细分结构 性 投 资 机 会 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.1.16 《投资情绪回暖，关注黄金珠宝、美护 优 质 品 牌 龙 头 — 行 业 周 报 》-2024.1.14 2023 年社会消费温和复苏，新增重点推荐润本股份 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  2023 年社会消费温和复苏，金银珠宝品类表现亮眼 本周国家统计局发布社零数据：2023 年全年社零总额同比+7.2%，其中 12 月同比+7.4%。我们测算得 2023 年全年/12 月两年复合增速分别为+3.4%/+2.7%，2023Q1/Q2/Q3/Q4 两年复合增速分别为+4.5%/+2.8%/+3.9%/+2.7%，2023 年社会消费整体表现较平淡。分渠道看，线上渗透率持续提升，线下业态总体表现稳健。分品类看：必选消费品类表现稳健，可选消费品类则有所分化，其中服装鞋帽、金银珠宝、通讯器材等品类表现更好，化妆品温和增长，家用电器、办公用品等品类则相对承压。细分到具体品类，化妆品 2023 年全年实现零售额 4142 亿元（+5.1%），测算得 2023Q1/Q2/Q3/Q4 两年复合增速为+3.8%/+2.0%/-0.3%/-3.8%，行业呈现温和复苏态势，下半年表现则有所承压；金银珠宝全年实现零售额 3310亿 元 （ +13.3% ）， 测 算 得2023Q1/Q2/Q3/Q4两 年 复 合 增 速 为+10.5%/+4.5%/+5.6%/+2.6%，可以看到，在“消费+投资”双轮驱动下，黄金珠宝品类保持了较高的景气度，叠加加盟商持续开店，行业整体零售数据表现亮眼，建议持续关注春节等旺季销售表现。  行业关键词：服务商平台、射频治疗仪、硬折扣、社零数据、胶卷眼霜 【服务商平台】支付宝商家粉丝群上线“服务商平台”。 【射频治疗仪】索塔医疗又一款“射频治疗仪”获 NMPA 批准上市。 【硬折扣】朴朴超市宣布 2024 年市场重点是全面拥抱“硬折扣”。 【社零数据】2023 社会消费品零售总额 47.15 万亿元，同比增长 7.2%。 【胶卷眼霜】可丽金推出眼部护理新品“胶卷眼霜”。  板块行情回顾 本周（1 月 15 日-1 月 19 日），商贸零售指数报收 1921.09 点，下跌 1.96%，跑输上证综指（本周下跌 1.72%）0.23 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 10 位。零售各细分板块中，本周仅钟表珠宝板块上涨，2024 年年初至今百货板块领跑。个股方面，本周 ST 大集（+14.1%）、华鼎股份（+9.5%）、赛维时代（+7.9%）涨幅靠前。  投资建议：新增重点推荐润本股份 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物、润本股份（新增）、福瑞达等，受益标的丸美股份； 投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及春节旺季销售情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-012023-052023-09商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：社会消费温和复苏，新增重点推荐润本股份 ..................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：2023 年全年社零同比+7.2%，金银珠宝表现亮眼 .................................................................................. 6 2.2、 新增重点推荐润本股份 ................................................................................................................................................. 8 2.2.1、 润本股份：驱蚊及婴童护理细分龙头，立足小品类、打造大品牌 ............................................................. 10 2.2.2、 水羊股份：归母净利翻倍以上增长，强品牌运营能力持续显现 ................................................................. 10 2.2.3、 周大福：同店销售在低基数、价格策略调整等因素下恢复增长 ................................................................. 11 2.2.4、 爱美客：业绩预告 2023Q4 利润高增，进军光电完善医美布局 .................................................................. 11 2.2.5、 红旗连锁：实控人变更为四川省国资委，便利超市龙头砥砺前行 ............................................................. 12 2.2.6、 华凯易佰：拟收购通拓科技，从品牌运营等多方面补强主业 ............................