信维通信(300136)公司点评报告：全球领先的射频元器件企业，“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 全球领先的射频元器件企业，“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展 ——信维通信(300136)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 市场数据(2024-01-18) 收盘价(元) 20.15 一年内最高/最低(元) 26.90/16.31 沪深 300 指数 3,274.73 市净率(倍) 2.76 流通市值(亿元) 166.13 基础数据(2023-09-30) 每股净资产(元) 7.29 每股经营现金流(元) 1.60 毛利率(%) 22.56 净资产收益率_摊薄(%) 7.33 资产负债率(%) 45.05 总股本/流通股(万股) 96,756.86/82,445.77 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 01 月 19 日 事件：公司近日获得 21 项专利授权，其中包括：小型化 UWB 定位天线阵、一种毫米波介质谐振器封装天线模组及通信设备、5G 双频 MIMO天线及移动终端设备等。 点评： ⚫ 全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，多业务布局促进公司持续发展。公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，可广泛应用于消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域。公司保持对射频材料、磁性材料、高分子材料、陶瓷材料等基础材料的应用研究，加强天线及模组、无线充电及模组、UWB 及模组、LCP 模组、高性能精密连接器、被动元件等产品在客户的覆盖，积极开拓新客户。此外，公司已开展 6G 相关技术的前期研究工作，维持市场竞争优势。 ⚫ 公司有望受益于消费电子市场复苏。根据 IDC 数据，2023 年全球智能手机出货量同比下降 3.2%，2023Q4 同比增长 8.5%，2023 年下半年的增长巩固了 2024 年的复苏预期。根据中国信通院数据，2023 年 1-11 月国内市场 5G 手机出货量为 2.15 亿部，同比增长12.9%。调研机构 TechInsights 预计 2024 年 5G 智能手机市场将恢复增长，全球 5G 智能手机渗透率将达到 72%，5G 手机渗透率的提高为天线数量、射频前端模块价值量带来增长。公司无线充电模 组 从 接 收 端 拓 展 至 发射 端 ， 提 升 了 系 统 集 成能 力 。 根 据Counterpoint Research 的测算，2023Q3 全球支持无线充电的智能手机同比增长 2%，在所有智能手机中的占比达 26%，无线充电手机渗透率的提高为公司无线充电产品创造增长机会。 ⚫ 天线及高精密连接器产品可应用于商业卫星通讯，汽车互联产品助力汽车智能化发展。在卫星通讯领域，公司大力拓展相关产品应用，公司的天线产品可应用于低轨卫星、手机卫星等相关领域，高精密连接器等产品解决方案可应用于商业卫星的地面接收站，已成功给国外部分客户供货，未来还将切入更多的大型厂商，积极拓展在相关领域业务的发展。在汽车互联产品领域，公司主要为客户提供车载无线充电、车载天线、UWB 模组等产品及整合配套服务，助力汽车智能化的发展；已获得特斯拉、大众、长安汽车、Rivian、奔驰等国内外主机厂及 Tier1 的供应资质，为未来 2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础。 ⚫ 盈利预测及投资建议：公司巩固成熟业务在客户端的优势地位，积极打造第二增长曲线，大力拓展在商业卫星通讯、智能汽车、物联-22%-11%0%11%22%33%44%55%2023.012023.052023.092024.01信维通信沪深300 通信设备 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 网、人工智能、服务型机器人等领域的业务机会，进一步提高营收占比，加快实现从消费电子到“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展阶段的跨越。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为6.91 亿元、9.14 亿元、10.74 亿元，对应 PE 为 28.20X、21.33X、18.15X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 7,581 8,590 8,142 9,551 10,991 增长比率（%） 18.58 13.30 -5.22 17.31 15.08 净利润（百万元） 505 648 691 914 1,074 增长比率（%） -48.06 28.37 6.64 32.20 17.52 每股收益(元) 0.52 0.67 0.71 0.94 1.11 市盈率(倍) 38.60 30.07 28.20 21.33 18.15 资料来源：中原证券，聚源 通信设备 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：信维通信单季度营收（亿元） 图 2：信维通信单季度归母净利润（亿元） 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：信维通信毛利率（%）情况 图 4：信维通信单季度四项费用率情 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%0510152025302020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3营收（亿元）YoY(%)QoQ(%)-200%0%200%400%600%800%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3归母净利润（亿元）YoY(%)QoQ(%)10%15%20%25%30%35%40%45%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3单季度毛利率（%）毛利率（%）-2%0%2%4%6%8%10%12%2020Q12020Q22020Q32020Q