锐科激光(300747)23年度业绩预增点评：业绩符合预期，盈利能力继续提升

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨锐科激光（300747.SZ） [Table_Title] 锐科激光 23 年度业绩预增点评：业绩符合预期，盈利能力继续提升 报告要点 [Table_Summary]公司发布 23 年度业绩预告，公司激光器销售数量和收入同比较快增长，预计主要系高功率渗透加速叠加出口旺盛。业绩增长基本符合预期，预计主要受益于产品升级、定制化、高功率渗透及出口旺盛等因素。此外，公司持续降本增效带动毛利率同比提升显著。往后看，公司龙头格局基本稳固，叠加行业价格战趋缓，公司有望继续受益于高功率+出口市场高景气。看好公司盈利能力继续提升，期待高功率、海外市场开拓带来业绩弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 锐科激光（300747.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 锐科激光23年度业绩预增点评：业绩符合预期，盈利能力继续提升 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 23 年度业绩预告，预计 2023 年实现营收 35.50-38.50 亿元，同比增加 11.33%-20.74%；预计实现归母净利润 2.00-2.50 亿元，同比增加 389.32%-511.64%；预计实现扣非归母净利润 1.50-1.90 亿元，同比增加 1644.19%-2109.30%。 按中值计算，23Q4 预计公司营收 11.17 亿元，同比增长 28.72%，环比增长 41.10%；归母净利润 0.53 亿元，同比增长 567.14%，环比下降 12.28%；扣非归母净利润 0.08 亿元，同比增长 302.61%，环比下降 86.18%。 事件评论 ⚫ 高功率渗透加速叠加出口旺盛，推动销量增长。2023 年在制造业整体承压背景下，公司激光器销售数量和销售收入实现同比较快增长，预计主要系：1）伴随经济性体现和技术进步，高功率激光在切割领域的应用渗透快速提升，同时 23 年公司推出多款新产品不断开拓市场；2）针对锂电、光伏等非标领域，公司持续提升定制化解决方案能力，在锂电、光伏领域进展迅速；3）海外需求景气叠加全球竞争力提升，激光设备出口旺盛，公司积极参加国际化展会并伴随下游集成商拓展海外市场。 ⚫ 降本增效推动盈利能力显著提升，非经损益增厚利润。2023 年公司业绩增长基本符合预期，收入提升的同时，毛利率同比提升显著，主要受益于公司在原材料、研发设计、质量管控、精益生产管理、物流、智能制造等方面全面发力降本。此外，公司预计 23 年非经常性损益影响归母净利润 0.50-0.52 亿元（22 年影响 0.32 亿元），主要系政府补助和结转的其他收益所致。 ⚫ 黄石智慧工厂、华南应用工艺中心相继开业，助力公司核心竞争力提升。黄石智慧工厂投产标志着锐科激光生产模式向高端化、智能化、绿色化进阶，有望推进激光器及核心器件生产线向高阶“智能化”迈进；华南应用工艺中心于近日开业，有望助力公司竞争力持续增强。 ⚫ 往后看，公司有望继续受益于高功率+出口市场高景气。公司在切割、焊接等领域持续积累优势并形成领先优势，有望受益于高功率持续渗透，同时在锂电、光伏等非标定制领域持续发力。此外，公司产品性价比相比外资优势显著，有望跟随下游整机厂商出海不断拓展，持续受益激光设备出口景气。目前公司已在海外 13 个国家和地区建立了 14 个服务网点，形成全球一体化服务格局，有望推动公司业绩持续增长。 ⚫ 维持“买入”评级。“智造”升级助力公司持续降本，看好公司盈利能力继续提升，期待高功率、海外市场开拓带来业绩弹性。预计 2023-2025 年实现归母净利润 2.3、4.0、5.4亿，对应 PE 分别为 53x、31x、23x。 风险提示 1、制造业修复低于预期的风险； 2、市场竞争加剧的风险； 3、产品降本不及预期的风险。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 21.64 总股本(万股) 56,482 流通A股/B股(万股) 50,735/0 每股净资产(元) 5.63 近12月最高/最低价(元) 31.58/20.81 注：股价为 2024 年 1 月 19 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《锐科激光：黄石智慧工厂投产，智能制造升级夯实龙头地位》2023-12-24 •《锐科激光 23Q3 点评：盈利能力继续改善，持续受益高功率渗透》2023-11-06 •《锐科激光：盈利能力明显改善，高端领域拓展稳步推进》2023-09-03 -22%-7%8%23%2023/12023/52023/92024/1锐科激光沪深300指数2024-01-20%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、制造业修复低于预期的风险。光纤激光器主要用于激光设备，需求与制造业景气相关。当前制造业处于弱修复阶段叠加出口景气、高功率渗透提速，通用类激光赛道表现较好。若制造业修复整体不及预期，或将对行业需求修复造成不利影响从而影响公司业绩释放。 2、市场竞争加剧的风险。随着行业的发展，中低功率光纤激光器市场进入门槛降低，在国产光纤激光器份额提升过程中，在技术上实现突破的企业通过一定幅度降价来提升份额，行业竞争加剧。价格竞争或仍为行业发展规律，若后续行业价格竞争依旧激烈，产品降价幅度较大，公司将面临市场竞争加剧的风险。 3、产品降本不及预期的风险。伴随价格竞争，持续降本能力构筑公司核心“护城河”。公司通过核心部件自产+技术迭代+规模化效应，助推单台成本持续下降，若后续公司单台产品降本不及预期且产品价格持续下降，或影响公司盈利能力，对公司业绩造成不利影响。 %%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 3189 3799 4502 5627 货币资金 774 857 1099 1358 营业成本 2613 2834 3299 4098 交易性金融资产 0 0 0 0 毛利 576 965 1203 1530 应收账款 652 825 926 1263 ％营业收入 18% 25% 27% 27% 存货 1108 1087 1001 1255 营业税金及附加 11 13 16 20 预付账款 78 71 82 102 ％营