交运行业周专题2025W25：油运运价如期上涨，顺丰件量增速加快

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 油运运价如期上涨，顺丰件量增速加快 ——交运周专题 2025W25 报告要点 [Table_Summary]出行链：旺季即将开启，裸票保持稳定 海运：油运如期上涨，美线高位回落 物流：顺丰件量增速加快，大宗运价环比改善 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 油运运价如期上涨，顺丰件量增速加快 ——交运周专题 2025W25 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] [Table_Summary2] 出行链：旺季即将开启，裸票保持稳定 6 月 20 日，本周各地中考持续推进，行业迎来暑运前淡季，国内客运量七日移动平均同比增加 1%，增速维持稳定；国际客运量延续高增，七日移动平均同比增加 18%；客座率延续大幅提升的趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 1.5pcts，国际客座率同比增加 2.2pcts；受燃油附加费影响，国内含油票价略有承压，七日移动平均同比下跌 5.4%，本周各地中考持续推进，行业迎来暑运前淡季，国内七日移动平均裸票价格同比下降 2.2%，短期收益有所承压。展望后市，航空赔率具有强吸引力，多因素共振向好；供给刚性收紧，需求复苏信号鲜明；收入与成本共振，周期弹性终释放，首先推荐 A 股民营航司以及港股三大航；若 PMI 指标显著反转，推荐弹性标的 A 股三大航。 海运：油运如期上涨，美线高位回落 油运如期上涨：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 上涨 65.5%至 53k 美元/天。中东地缘冲突带动中东-远东航线运价上涨，同时景气度向其他航线传导，油运运价普涨。后续，关注冲突对于油轮运输实质性影响。整体上，油运将沿着航运效率降低和恐慌补库两种方式获利上行。集运美线高位回落：本周外贸集运 SCFI 综合指数环比下跌 10.5%至 1,870 点。本周，美线运价大幅回落导致指数下跌，美线需求脉冲趋缓叠加 6 月运力显著增加，关注后续抢运订单实际落地情况。6 月 13 日当周，内贸集运运价 PDCI 环比上涨 0.1%至 1,125，淡季运量疲软主导运价回调。散运大船下跌：本周 BDI 指数周环比下跌 14.2%至 1,689 点。本周，货盘边际放缓叠加可用运力较多，大船运价下跌导致指数回调。中小船市场整体稳定。投资角度，中东地缘波动加剧，油运看涨期权待兑现，推荐中远海能、招商轮船；集运景气上行且红海绕行持续性强化，推荐业绩确定性高的亚洲区域内和内贸集运。 物流：顺丰件量增速加快，大宗运价环比改善 1）快递件量：6 月 9 日-6 月 15 日，邮政快递揽收量 39.3 亿件，同比增长 17.5%，快递行业高增速延续，低价值包裹快速增长或是主要原因。2）大宗商品公路运输价格：本周大宗商品运价同比上升 6.3%，中美关税战的“暂缓”以及降息降准的落地，外部压力短期得到缓解，大宗运价环比改善。3）航空货运价格：本周浦东机场货运价格环比下降 2.0%，美国关税政策逆转，跨境运价保持平稳。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：焦煤需求持续走弱，蒙煤运量短期承压。5 月顺丰件量增速保持高速增长趋势，件量增长 31.8%，激活经营持续推进，新场景拓展和填舱产品共同驱动件量高增。重视一内一外两条投资思路:1）顺丰持续向内挖潜，激活经营驱动件量快增，净利率有望稳步改善。2）极兔东南亚份额优势有望扩大，海外业务空间广阔，估值具备性价比。此外，重视电商快递行业分化的非线性拐点，自下而上推荐申通、圆通和中通。 风险提示 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中东地缘波动加剧，油运看涨期权或兑现——交运周专题 2025W24》2025-06-15 •《商用车辅助驾驶：安全降本，加速落地》2025-06-08 •《出行裸票价增速改善，美线空海运涨价兑现——交运周专题 2025W22》2025-06-02 -9%1%12%22%2024/62024/102025/22025/6运输沪深300指数2025-06-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 出行链：旺季即将开启，裸票保持稳定 ........................................................................................ 4 海运：油运如期上涨，美线高位回落 ............................................................................................ 8 物流：顺丰件量增速加快，大宗运价环比改善 ........................................................................... 10 顺丰增速持续领先，机制变革红利释放 ....................................................................................................... 12 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：2024-2025 年国内航班量与座位数七天移动平均变动比例 ................................................................................ 4 图 2：2025 年国际航班量与座位数七天移动平均变动比例 .......................................................................................... 4 图 3：2024-2025 国内客流量七天移动平均变动比例 ........................................