保险Ⅱ行业事件点评报告-关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知点评：报行合一坚定执行，以量补价促增长

保险Ⅱ 行业事件点评报告 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 保 险 Ⅱ 行 业 事 件 点 评 报 告 关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知点评：报行合一坚定执行，以量补价促增长 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 贾舒雅 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 19 总股本(亿股) 2,048.74 销售收入(亿元) 47,619.19 利润总额(亿元) 2,876.20 行业平均 PE 11.97 平均股价(元) 19.14 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind,方正证券研究所 相 关 研 究 《上市险企 23 年 12 月经营数据点评：寿险聚焦收官增速回暖，24 年增长有望延续》2024.01.17 《保险行业 23 年 11 月经营数据点评：寿险增速回暖，非车增速提升》2023.12.25 《长护险失能等级评估办法点评：统一评估管理标准，助力长护险健康长远发展》2023.12.16 《上市险企 23 年 11 经营数据点评：寿险累计增速放缓，聚焦明年业务增长》2023.12.16 事件：1 月 19 日，金融监管总局办公厅发布《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 “报行合一”坚定推进严格执行，规范行业健康发展，推动保险公司降低经营成本。《通知》为继金融监管总局 2023 年 8 月发布《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》对公司加强银行代理渠道业务管理，强化精算假设对产品设计和具体执行的硬约束；10 月发布《关于银保产品管理有关事宜的通知》后，监管部门对银保渠道“报行合一”的再次重申，《通知》旨在规范银保渠道费用投放，加强费用真实性管理。 《通知》首次将保险公司落实“报行合一”中总公司与分支机构的职责进行明确划分。《通知》明确提出：总公司应当建立健全银行代理渠道的业务、财务、内控及预算考核机制，确保下属分支机构有效落实“报行合一”要求。分支机构应当按总公司要求严格落实“报行合一”工作，旨在限制分支机构在费用方面的自主权，确保报行合一严格落实。同时保险公司应当根据实际经营结果，定期对费用假设开展回溯分析。发现实际费用率高于精算假设或费用结构不合理的，应当及时对费用水平或费用结构进行调整，确保持续满足“报行合一”要求，必要时应先行停售相关产品。 保险银保渠道费用降低，储蓄型产品竞争优势凸显，银行或通过以量补价进一步促进保费与价值双重增长。2023 年上半年存款利率下调，3.5%预定利率保险产品持续满足居民挪储需求，带动多家银行代销保险收入大幅提升。根据多家上市大行 2023 年半年报与三季报与银保业务相关的描述来看：截至 1H23，中信银行长期保障型保险代销规模 70.77 亿元，同比增长112.46%；兴业银行保险代理业务实现收入 10.47 亿元，同比增长 123.47%；农业银行实现代理期缴保费 347.7 亿元，同比增长 85.2%。加大推动保险代销力度、丰富财富管理产品、满足客户多元化需求将成为银行未来财富管理发力的方向。根据券商中国的报道，当前银保手续费率不得超过自律公约指导上限，且不得超过各缴费类别预定附加费用率的 60%。根据 2023 年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会公布的初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了约 30%左右。保险产品刚兑的属性稀缺，以及在近期银行存款挂牌利率持续下调的背景下，3.0%预定利率的增额终身寿以及2.5%+分红的储蓄型产品竞争力持续提升，银行或将通过以量补价、发力期缴保费的策略持续推动保险产品销售，1Q24 寿险保费有望实现量价齐升。 投资建议：维持行业推荐评级，负债端预计延续增长，资产端有望逐步改善，建议积极把握板块配置机会。估值方面：截至 1/19 收盘，当前 A 股四家险企平均静态/动态 PEV 0.45x/0.38x，均处于历史分位底部，下行风险小。资产端：我国经济长期回暖和向好趋势不改，市场修复下保险投资有望改善。负债端：储蓄型产品方面，银保渠道费用降低叠加近期银行存款挂牌利率持续下行，保险产品竞争力强劲，将持续满足居民的挪储需求；保障型产品方面，短期冬季流感高发医疗资源紧张；长期老龄化加深叠加医保支付改革持续推进，健康险或迎量价齐升，1Q24 行业 NBV 有望保持双位数增长。强烈推荐负债端改革成效持续显现的中国太保，低估值、高弹性、业绩有望超预期新华保险，建议关注经营稳健的中国人寿、友邦保险。 风险提示：1) 政策落地不及预期；2)权益市场波动，信用风险暴露；3）利率持续下行。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -25%-18%-11%-4%3%10%23/1/18 23/4/1 23/6/13 23/8/25 23/11/6 24/1/18保险Ⅱ沪深300保险Ⅱ 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:部分上市大行 2023 年半年报与三季报中与银保业务相关的描述 序号 银行 银保业务相关描述 出处 1 招商银行 ...实现代理保险保费 573.94 亿元，同比增长 54.88%，主要是本公司进一步抓住市场机遇，加大期缴保险配置力度，带动保费快速提升; 财富管理手续费及佣金收入 240.49 亿元，同比下降 6.02%。其中，代理保险收入 126.11 亿元，同比增长 16.94%，主要是保障型保险销量及占比同比上升 2023 年三季报 第 6 页 2 中信银行 代销保险方面，本行加大推动保险代销力度，响应监管“回归本源”转型要求，持续优化业务结构。报告期内，本行保险代销业务保持规模增长，其中长期保障型保险代销规模 70.77 亿元，同比增长 112.46%，增速市场领先; 2023 年前三季度，本行坚持净值化能力转型，带动零售管理资产规模提升，代销基金逆势布局，代销保险持续提升期缴业务占比、提升价值贡献 2023 年半年报 第 63 页 2023 年三季报 第 6 页 3 兴业银行 其中，代理保险业务紧抓市场机会，实现收入 10.47 亿元，同比增长 123.47%; ...重点布局公募基金、保险、理财等产品 2023 年半年报 第 22、23 页 4 平安银行 二是持续深化新银保业务改革，打造一支懂保险的新财富队伍，为客户提供更加全面的综合金融资产配置服务，2023 年 9 月末，新队伍在职人数超 2,500 人；1-9 月本行代理个人保险收入 28.55 亿元，同比增长 98.3% 2023 年三季报 第 6 页 5 农业银行 丰富代理保险产品体系，持续提升服务能力，切实满足客户多元保险保障需求，实现代理保险业务的快速增长。代理保费、手续费收入以及收入同比增量均处于同业领先地位；代理期缴保费 347.7 亿元，同比增长 85.2% 2023 年半年报 第 36 页 6 邮储银行 手续费及佣金收入 340.06 亿元，同比增加 39.32 亿元，增长13.07%。其中，代