有色行业周报：短期降息预期有所回落但长期趋势仍不变

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 短期降息预期有所回落但长期趋势仍不变 ——有色行业周报（2024.01.08-2024.01.12） ◼ 行情回顾 本周（2024.01.08-2024.01.12）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为+0.25%，在申万 31 个一级行业中位列第 5 位，2024 年年初以来总体涨跌幅为-1.47%。 ◼ 核心观点 1、工业金属 （1）铜：本周铜价继续回落，我们认为主要与当前市场关于美联储降息的乐观预期有所收紧相关。目前看降息开启的时点和未来降息路径依旧是影响铜价短期与中期走势的重要因素，后续需继续关注美联储实际的降息政策选择。（2）铝：供给端，2023 年 12 月 18 日几内亚首都科纳克里发生一起大型燃油仓库爆炸事件，据 SMM 等调研，几内亚当地部分铝土矿山油库被征用，部分矿山已经降低运行产能，导致铝土矿产出受到影响，矿石供应的担忧情绪传导至氧化铝，我们认为这是本轮铝价上涨的核心原因。而考虑到短期供给事件扰动情绪有限，铝价长线走势仍取决于下游需求情况，故目前出现持续回落。 2、能源金属 （1）锂：碳酸锂（99.5%电池级,国产）、氢氧化锂（56.50%,国产）价格分别环比上周-0.25%、-1.88%，达 9.622、8.464 万元/吨，碳酸锂价格整体目前进入到比较稳定的区域。（2）钴：电解钴价格环比上周下跌 1.34%到 22.1 万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周+1.28%、+0.94%、+0.38%，为 3.955、3.235、13.25 万元/吨。 3、贵金属 本周贵金属价格表现平稳。本周 COMEX 黄金报收 2053.6 美元/盎司，环比上周+0.05%，COMEX 白银报收 23.38 美元/盎司，环比上周+1.15%，金银比达到 87.84，环比上周-1.09%。我们认为金价当前表现主要还是降息预期有所回落所致，但中长期看，美联储降息势不可挡，看好贵金属长期表现。 ◼ 投资建议 我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：①工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《铜金价格延续强势表现，铝价受益于供给扰动》 ——2024 年 01 月 05 日 《金价短期震荡，长牛预期仍存》 ——2023 年 12 月 12 日 《鲍威尔发言引发市场乐观预期，金价逼近历史新高》 ——2023 年 12 月 08 日 -30%-22%-14%-6%2%10%01/2303/2306/2308/2310/2301/24有色金属沪深3002024年01月19日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 投资建议 ................................................................................................... 4 2. 本周板块表现 ........................................................................................... 4 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 6 3.1. 工业金属 .............................................................................................. 6 3.2. 能源金属 .............................................................................................. 9 3.3. 贵金属 ................................................................................................ 10 3.4. 稀土及小金属 .................................................................................... 11 4. 一周重要新闻（2024.01.08-2024.01.14） ............................................ 14 5. 一周重要公司公告（2024.01.08-2024.01.14） .................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 15 图目录 图 1: 各行业指数本周表现排名 ........................................................................ 4 图 2: 有色金属子板块涨跌幅 ............................................................................ 5 图 3: 机构资金净流入情况（“+” 代表净流入，“-”代表净流出，单位：亿元） ...................................................................................................................... 5 图 4: 本周有色金属板块个股涨幅前五 ...................................................