12月进出口数据解读：出口如期弱改善，预计2024年温和复苏

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 01 月 18 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 出口如期弱改善，预计 2024 年温和复苏 —12 月进出口数据解读 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320523020004 投资要点： 12 月出口如期弱改善，出口金额为年内新高。以美元计价，12 月出口总值为 3,036.18 亿美元，环比上升 4.0%，同比增长 2.3%；以人民币计价，12月出口总值为 21,753.54 亿元，环比上升 3.8%，同比增长 3.8%；以美元计价和以人民币计价的出口金额均为年内新高。 全年来看，以人民币计价的出口累计金额创历史新高。以美元计价，1-12月累计出口总值为 33,800.24 亿美元，同比减少 4.64%，但仍为历史次高值；以人民币计价，1-12 月累计出口总值为 237,725.88 亿元，同比微增0.59%，为历史新高。 美国实施“去中国化”政策，东盟成为我国第一大出口目的地。2023 年1-12 月，美国、欧盟和东盟仍为我国最主要的出口地区，合计占出口总额的 45.77%。其中，东盟占比 15.89%，美国占比 14.97%，欧盟占比14.92%。对美国出口的下降主要系美国“去中国化”政策的实施，对东盟和欧盟出口的下降则主要是外需疲软所致。 消费品出口继续改善，汽车和家电维持高景气度。12 月，箱包、服装、鞋靴等消费品出口延续了 11 月的改善趋势，其中家具出口 68.49 亿美元，为年内新高，同比增长 12.40%；箱包出口 34.19 亿美元，同比微增2.45%，为 5 月后首次转正。汽车和家电仍维持量价齐涨的趋势，且涨幅有所扩大，但主要是 2022 年 12 月出口金额的下滑所致。 2024 年欧美需求有望逐步回暖，“一带一路”为出口提供新动能。美国与欧盟有望在 2024 年开启降息，并进入新一轮补库周期，消费品及相关产业链出口有望恢复。此外，“一带一路”迈入第二个十年，我国对沿线国家的出口有望持续提升。 风险提示：制造业恢复不及预期、欧美未如期降息、“一带一路”推进不及预期、外需持续走弱、中美摩擦升级风险、巴以冲突升级风险、其他地缘政治风险 相关报告 12 月金融数据点评：政府债支撑社融表现，实体经济活力待改善 2024.01.18 美国 12 月 CPI 点评：通胀超市场预期，但下行趋势仍在 2024.01.18 12 月通胀数据点评:年度数据回顾与展望 2024.01.17 宏观经济点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录 1. 出口：12 月出口如期维持弱改善 .................................................................................. 4 2. 进口：内需韧性明显，进口表现稳定 ............................................................................ 9 3. 展望：欧美需求回暖，“一带一路”提供新的出口动能 .................................................. 11 4. 风险提示 ..................................................................................................................... 11 宏观经济点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 2023 年 1-12 月出口总值当月数据（单位：亿美元） ............................................. 4 图 2 2023 年 1-12 月出口总值当月数据（单位：亿元） ................................................. 4 图 3 2015-2023 年出口金额 12 月环比变化（以美元计价） ........................................... 4 图 4 2015-2023 年出口金额 12 月环比变化（以人民币计价） ....................................... 4 图 5 2023 年 1-12 月出口总值累计数据（单位：亿美元） ............................................. 5 图 6 2023 年 1-12 月出口总值累计数据（单位：亿元） ................................................. 5 图 7 主要国家出口金额同比及环比变化情况 .................................................................. 5 图 8 美国、欧盟和东盟在中国出口中的占比（以美元计价） ......................................... 6 图 9 2023 年 1-11 月美国前 10 大进口贸易伙伴 ............................................................. 6 图 10 1-10 欧盟区域外进口累计金额（亿欧元） ............................................................ 7 图 11 1-10 月欧盟主要进口来源地同比变动 .................................................................... 7 图 12 以美元计价的重点商品出口量价同比（%） ......................................................... 7 图 13 12 月机电产品出口情况（单位：亿美元） ............................................................ 8 图 14 12 月高新技术产品出口情况（单位：亿美元） ..................................................... 8 图 15 12 月手机出口景气度下降（单位：亿美元） ........................................................ 8 图 16 12 月汽车出口延续高景气度（单位：亿元） ........................................................ 8 图 17 “新三样”出口金额（亿美元）..................