纺织服装双周报（2401期）：十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月18日超 配纺织服装双周报（2401 期）十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装行业快评-2023 冬季降温明显，关注品牌景气度向上机遇》 ——2024-01-04《纺织服装 1 月投资策略-12 月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高》 ——2024-01-04《纺织服装品牌力跟踪月报 202312 期-12 月旺季积极营销推新，本土品牌热度同比提升》 ——2024-01-03《国际品牌季报总结-品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性》 ——2023-12-30《纺织服装 2024 年度投资策略-纺织制造迎来困境反转，品牌消费蕴含结构机会》 ——2023-12-26行情回顾：1 月至今上证指数下跌 2.7%，A 股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于 12 月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点：1、品牌服饰：1）行业复盘：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。11-12 月全国气温下降带动行业销售改善、基本面持续好转，品牌服饰股价相对大盘有小幅超额收益。2）个股观点：关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰，看好受益于运动户外高景气及冷冬催化的港股运动品牌和波司登、库存良性+业绩增速高+低估值男装、经营稳健高股息家纺品牌。2、纺织制造：1）行业复盘：12 月中国纺织品出口、越南鞋类出口同比转正，分别同比+1.8%和 5.3%。1 月优衣库母公司迅销发布 9-11 月财报季业绩，大中华区收入同比增长 23%，库存金额下降 15%；12 月及四季度台企代工同行营收好转或降幅收窄，且普遍对 2024 年预期较积极，催化 12 月纺织制造指数上行。2）个股观点：代工龙头四季度业绩同比转正确定性强，2024 年业绩向上弹性大，兼备估值安全边际；同时关注三季度业绩已明确改善，中长期产能释放、在细分赛道具有明显竞争优势的优质制造企业。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化1、纺织制造：重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入52.46172.693.1819.516.502313申洲国际买入68.510193.083.6822.218.6603055台华新材买入11.11000.520.7821.414.3002003伟星股份买入10.71240.500.6121.317.5603889新澳股份买入7.9580.560.6414.112.3603558健盛集团买入10.0370.670.8014.912.402020安踏体育买入65.818433.454.0719.116.202331李宁买入16.04151.431.7211.29.3002832比音勒芬买入31.61751.672.0518.915.4002154报喜鸟买入6.3900.480.5813.110.803998波司登买入3.23530.250.2912.911.106110滔搏买入5.43340.300.3618.415.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4数据跟踪 ...................................................................... 4行业动态 ...................................................................... 9行业新闻和海外业绩 ................................................................... 9投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化 ............. 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 社会消费品零售总额和服装零售当月同比 ................................................ 4图2： 实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 .......................................... 4图3： 中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 ........................................ 5图4： 内外棉价（元/吨） ................................................................... 5图5： PA66 价格与变化 ......................................................................5图6： 锦纶丝 FDY 和 DTY 价格与变化 .......................................................... 5图7： 纱、布产量当月同比 .................................................................. 6图8： 江浙地区涤纶长丝下游织机开机率 ..................................