通信行业2024年度投资策略：算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期

[Table_Title] 通信行业2024年度投资策略 算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期 2024 年 01 月 18 日 [Table_Summary] 【投资要点】  23 年通信板块涨幅居前，当前估值水仍处合理范围。 2023 年通信板块涨幅较大，在国内，电信行业运行平稳，在海外，ChatGPT 引发全球大模型热潮，拉动了算力基础设施的需求。通信板块中，算力、光模块已是投资主线，运营商保持稳健，卫星通信逐步发展，小市值且业务独具特色标的值得关注。截止 2023 年年底通信板块 PE 为 29 倍，处于历史中低水平。  算力景气度高，光模块业绩可期。IDC 数据显示，2021-2026 年预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%。国内三大运营商均把云计算、AI 投入列为发展重点。受益算力需求，第三方 IDC 份额也稳步提升。光模块正逐步往 800G、1.6T 发展，近期 Arista、博通、Calix、中际旭创、英伟达公告的收入均创纪录。不仅英伟达的 400G 和 800G光模块，从 Alphabet、亚马逊、Coherent、Lumentum 等多家公司给出的指引，2023 第四季度的光模块增长预期将延续到 2024 年。  受益 AI 边缘计算能力提升，车载通信、车联网快速发展。物联网应用场景广泛，全球蜂窝模组中移远通信、广和通份额前三，2024 年随着美元降息下游需求有望复苏。物联网市场中，车联网成长性较高，全球 V2X 市场增速约 22.3%，中国 V2X 市场增速达 35.7%。  前瞻性布局，6G 是下一代通信演进方向。根据 ITU-R 的 6G 总体时间表，6G 有望在 2030 年输出规范并商用。中国在全球率先提供 6GHz 频段用于移动通信业务，6GHz 在 2023 年 11 月份的 WRC-23 进行 IMT 标识。Market Research Future 数据，预计到 2040 年，全球 6G 市场规模超过 3400 亿美元，其间年复合增长率将达 58.1%，中国将成为 6G技术的早期采用者。 【配置建议】  （1）算力与光模块：chatgpt 引发大模型热潮，AI 模型参数量提升百倍，训练所需的算力迎爆发式增长，第三方算力租赁成为主流模式，预计 2024 年也是 800G 光模块放量，1.6T 逐步发展的重要一年。相关标的：天孚通信、中际旭创、润泽科技、润建股份、中贝通信等。  （2）智能网联化：长安汽车与华为的股权合作，有助于智能电动汽车的快速升级迭代。小米也在 23 年积极造车，有望迈向智能电动汽车的领导者。预计 2024 年是智能网联的重要年份，相关车载通信、车联网、自动驾驶智算中心等供应链会受益高阶智驾渗透率的提升。相关标的：广和通、移为通信、移远通信、万马科技、小米集团、徕木股份、威贸电子等。  （3）卫星通信：2023 年华为 Mate 60 供不应求，把卫星通话、卫星通信率先引入手机应用端。目前 5G 渗透率不断成熟背景下，卫星通信正处于提前布局的 0-1 快速发展阶段。相关标的：盛路通信、海格通信、铖昌科技、中国卫通、中国电信、创远信科、华测导航等。 【风险提示】 AI 推进不及预期风险、行业竞争加剧风险、中美科技摩擦风险、下游资本开支波动风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《PCB 板块三季度跟踪：需求整体弱反弹，看好新技术带来的新方向》 2023.12.20 《谷歌发布 Gemini，关注智算国产化》 2023.12.12 《GPT STORE、AI PIN 相继发布，建议关注智算产业链》 2023.11.14 《CCL 行业跟踪报告一：降价周期尾部，需求影响涨价周期启动时点》 2023.11.13 《汽车电子系列报告之三：智能座舱域底层技术平台》 2023.11.06 -21.95%-14.48%-7.02%0.45%7.91%15.38%1/183/185/187/189/1811/18电子设备 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 通信行业 2024 年度投资策略 正文目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................ 4 1.1.市场表现：AI 浪潮下通信领涨市场，算力光模块跑出亮眼行情 ............... 4 1.2.估值水平：板块估值合理，处于历史中低水平 ............................................ 7 2.AI 浪潮带动算力基础设施需求，光模块高景气 ............................................... 8 2.1.国内外齐发力，算力基础设施投入加大 ........................................................ 8 2.2.算力需求为 IDC 行业带来发展机会，智算应用场景层出不穷 .................. 10 2.3.AI 加快了高端光模块迭代，中国厂商全球领先 ......................................... 18 3. 车载通信、车联网快速发展，AI 边缘计算场景丰富 ................................... 21 3.1.物联网行业万亿规模，不同制式产品满足多样化场景需求 ...................... 21 3.2.蜂窝模组是物联网基础设施，国产化趋势下迎边缘计算机遇 .................. 22 3.3.智能网联汽车蓄势待发，车载模组、车联网迎快速发展阶段 .................. 24 4.卫星通信处于快速发展的早期，关注国产化方向 .......................................... 28 4.1.前瞻性布局，6G 是通信明确的下一代演进方向 ......................................... 28 4.2.卫星通信覆盖范围大、可靠