电子元件行业“屏地风雷”系列深度报告之十三：通向虚拟世界之门，硅基OLED专题研究

行业研究丨深度报告丨电子元件 [Table_Title] “屏地风雷”系列深度报告之十三：通向虚拟世界之门，硅基 OLED 专题研究 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]本篇文章为“屏地风雷”系列的第十三篇深度，和前作最大的不同，本文走进微显示领域，梳理了硅基 OLED 的原理、技术路径、竞争优势和增长潜力。经过梳理分析，我们认为硅基 OLED方向具有很好的成长性，已经量产导入客户的厂商具有明显先发优势，同时索尼一家独大的局面有望被国内厂商打破。此外，由于中长期数十倍的需求扩张，硅基 OLED 扩产有望进入高峰期，国内设备供应商在检测、Bonding 等环节均有切入，有望率先分享行业增长红利。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 谢尔曼 SAC：S0490517070012 SAC：S0490518070003 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子元件 cjzqdt11111 [Table_Title2] “屏地风雷”系列深度报告之十三：通向虚拟世界之门，硅基 OLED 专题研究 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 微显示：“小”世界也有“大”精彩 硅基 OLED（Micro OLED/OLEDoS），和普通 OLED 最大的区别是在于将 OLED 像素置于单晶硅基层上，而非 LTPS（低温多晶硅）玻璃基层上，同时硅基 OLED 驱动为背部集成在单晶硅层上的 CMOS 电路，而非传统显示技术使用的驱动 IC。基材及驱动电路工艺的变化是硅基OLED 适用于微显示场景的底层逻辑，正因如此苹果在今年 6 月发布的第一代头戴显示产品Vision Pro 中使用了硅基 OLED 技术方案。苹果采用了白光 OLED+RGB 彩色滤光片方案，同时使用了叠层 OLED，是一条解决“无法兼顾高亮度和长寿命”内在矛盾的可行路径，有望成为未来 AR\VR 等微显示器的主要交互方式。对于显示器件的制造商，我们认为当前时点尚无法确定 “白光蒸镀+RGB 滤光”和“光刻图形无滤光片”两种技术方案在未来的主要地位，因此技术全面布局的制造商如 BOE，将面临更小的技术路径变更风险。 硅基 OLED 是 HMD 成长性最强的部件之一 显示产品的视距决定屏幕像素密度的下限，正是由于极高的像素密度，硅基 OLED 在 VR、AR、MR 等设备中的应用前景出色。考虑到苹果在高端消费电子领域的领导力，硅基 OLED 可能成为未来数年内旗舰头戴显示的标配，预计 Meta、华为等品牌也将向 Vision Pro 配置看齐。在VR 市场中，OLED 微显示技术将成为未来的主导，2026 年有望渗透率提升至 45%左右。根据DSCC 预测，2023 年全球硅基 OLED 销售额超过 13 亿美元，2024 年有望翻倍超过 26 亿美元。根据 Sigmaintell 统计 2022 年全球 XR 头显用硅基 OLED 屏幕约 43 万片，预计 2023 年XR 头显用硅基 OLED 屏幕有望超过 150 万片，2027 年有望超过 5000 万片。 蓝海市场王者缺席，国产厂商积极布局 2024 年头戴显示设备重磅新品上市，有望成为消费电子下一个比肩 TWS 耳机的大单品，产业链环节上硅基 OLED 屏幕需求首当其冲。面对未来数十倍的市场容量增加，以京东方、视涯、清越科技等为首的国内硅基 OLED 屏幕供应商纷纷布局生产线，其中京东方和视涯已率先实现量产。我们认为在产业发展的早期阶段，供应商比拼的主要是技术能力，与此对应的在产业发展的成熟期，供应商比拼的主要是成本能力。所以对于硅基 OLED 而言，虽然现在有数量较多的一级市场公司投资，实际批量生产出货的仅有少数。近年来硅基 OLED 技术所处的发展阶段，产线建设到良率提升至 40%需要 4-5 年，已进入高端客户的屏厂有望在相当长的一段时间内处于领先地位。目前硅基 OLED 供应链已经初步行程一套设备供应商体系，主要集中在中韩两国。其中韩系供应商掌握了蒸镀、封装等核心工艺设备，单机价值量和壁垒较高；而国内供应商主要集中在光学、寿命、信号等检测设备和模组段设备。我们参考国内主要硅基 OLED 厂商历史扩产计划，取平均数可得每扩产 1K/月 12 英寸硅基 OLED 产线大概需要 3 亿元左右的资本开支。按照前文 Sigmaintell 预测的 2027 年 5000 万颗需求估算，需要 104K/月的产能，即对应 312 亿资本开支规模。因此，对于国内在蒸镀环节有布局和在模组、Bonding 环节有导入客户的设备供应商而言，硅基 OLED 有望在未来数年带来可观的订单。 风险提示 1、技术路径变更风险； 2、产品销量增长不及预期风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《“屏地风雷”系列报告之十三：走向虚拟世界的LED 显示》2023-04-15 •《“屏地风雷”系列深度报告之十二：拐点已至，长夜渐明》2022-11-22 •《“屏地风雷”系列深度报告之十一：偏光利剑，谱写新章》2022-05-21 -15%-5%6%17%2023-12023-52023-82023-12电子元件沪深300指数2024-01-17%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究 | 深度报告 目录 微显示：“小”世界也有“大”精彩 ..................................................................................................... 6 硅基 OLED 带来“底层”逻辑的变化 ................................................................................................................. 6 白光方案最为成熟可靠，Tandem 技术弥补短板 ............................................................................................ 8 硅基 OLED 是 HMD 成长性最强的部件之一 ............................................................................... 10 初期高端的标配，渗透率有望随成本下降提升............................................