传媒行业猫眼娱乐春节档影响点评：春节档来临在即公司受益行业，发布24年片单内容丰富

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 01 月 17 日 推荐（维持） 猫眼娱乐春节档影响点评 TMT 及中小盘/传媒 事件： 截至 2024 年 1 月 15 日，2024 年春节档共定档 6 部影片，分别为《热辣滚烫》《我们一起摇太阳》《飞驰人生 2》《红毯先生》《第二十条》《熊出没·逆转时空》。 评论： 1、猫眼娱乐发布 2024 年片单，共计 40 部电影，涉及内容宣发、参投 本次公司发布的片单中包括近期刚上映且票房表现较好的《一闪一闪亮星星》《年会不能停》，以及春节档《飞驰人生 2》；其他优质影片有陈思诚导演的《解密》、陈可辛导演的《酱园弄》《独自上场》等等。根据猫眼专业版，2019 年公司主控发行影片为 14 部（100.58 亿）、2020 年 6 部（23.25 亿）、2021 年为 21 部（112.41 亿）、2022 年为 14 部（86.96 亿）、2023 年 23 部（140.17亿），预计 2024 年主控发行影片数量及票房将创新高。电影大盘方面，2018-2023总票房分别为 606.98 亿、641.48 亿、203.12 亿、470.34 亿、299.39 亿、549.27亿，随着电影市场的复苏，2024 年总票房有望持续恢复； 2、24 年春节档影片已定档 6 部，公司参与《飞驰人生 2》及《熊出没·逆转时空》均为系列片 截至 2024 年 1 月 15 日，春节档已有 6 部影片确认定档，其中 5 部影片类型涉及喜剧。预计随着更多影片宣布定档春节，春节档有望延续元旦档票房势头。6部影片中，猫眼专业版中“想看排名”位居前二的为公司参与的《熊出没·逆转时空》及《飞驰人生 2》，我们认为这与两部影片均为系列片及过去口碑票房表现均不错有关，23 年春节档的《熊出没·伴我“熊芯”》获得 14.95 亿票房，19 年春节上映的《飞驰人生》获得 17.28 亿票房。春节档自 2021 年开始每年均占总票房超过 10%，看好 24 年春节档表现； 3、经营效率优化，盈利能力有望持续提高 从财务数据看，23 年 H1 公司毛利率 50.12%，同比下降 2.12pct，毛利率降低为营业成本结构的改变带来的；净利率约 18.44%，同比上升 5.69pct，赶超疫情前的水平，2018 年以来票补的持续降温，销售费用率下降，资金管理效率的提升等原因使得利润率呈现逐渐优化的趋势。展望未来，我们认为公司有望持续保持毛利率水平并控制费用水平，盈利效率有望持续提高。 风险提示：影片票房表现不及预期风险；宏观政策风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 149 2.9 总市值（十亿元） 1408.2 1.9 流通市值（十亿元） 1246.1 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -16.8 -18.2 10.4 相对表现 -15.6 -2.9 30.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业周报—影视等行业迎来催化，同时建议坚定对 MR的信心》2024-01-16 2、《2024 年春节档电影行业观察—国产喜剧占据春节档主流，有望延续元旦档势头》2024-01-15 3、《互联网行业周报—OpenAI 正式推出 GPT 商店》2024-01-15 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn -40-20020406080Jan/23May/23Aug/23Dec/23(%)传媒沪深300春节档来临在即公司受益行业，发布 24 年片单内容丰富 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。