行业景气观察：资源品利润跌幅收窄，制造业盈利回归常态

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 定期报告 资源品利润跌幅收窄，制造业盈利回归常态 2019 年05 月29 日 ——行业景气观察（0529） ——相关报告 《通信基建热度不减，船舶订单出现回暖——行业景气观察（0522）》 《生产和消费如期回落，逆周期行业 表 现 尚 可 — — 行 业 景 气 观 察（0515）》 《国际原油价格回落，部分存储器价 格 上 行 — — 行 业 景 气 观 察（0508）》 《通信基站产量创新高，锌锡库存止 跌 回 升 — — 行 业 景 气 观 察（0424）》 《消费延续改善趋势，制造业投资意 愿 弱 化 — — 行 业 景 气 观 察（0418）》 《钴价出现底部反弹，乘用车零售端复苏——行业景气观察（0410）》 《2018 年报和 2019 年一季报前瞻——行业景气观察（0403）》 《工业企业盈利：下游消费占优，上游资源品弱势——行业景气观察（0327）》 《基建投资稍有起色，工业机器人需 求 低 迷 — — 行 业 景 气 观 察（0320）》 《服务器需求增长放缓，挖掘机销量 同 比 走 高 — — 行 业 景 气 观 察（0313）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 耿睿坦（研究助理） gengruitan@cmschina.com.cn 张夏0755-82900253工业企业盈利保持负增长，资源品利润跌幅收窄，制造业由于提前透支需求而收入和盈利增速均回落，消费服务增长相对平稳，电力、热力生产等基建领域的盈利出现好转。细分行业方面，石油和天然气开采、铁路、船舶、航空航天等运输设备、医药制造等盈利表现较好。 【本周关注】4 月工业企业盈利和收入增长均出现下滑，库存有所反弹，资产负债率略有下降。收入下行主要是受到众多企业在 3 月大量备货而提前透支需求的影响，利润依然保持负增长但未出现继续跌幅扩大的迹象。从大类行业的盈利情况来看，1-4 月上游资源品行业利润总额同比跌幅收窄至-3.8%，石油和天然气开采业利润好转对于整体资源品盈利好转有积极带动作用；4 月 1 日起制造业开始执行下调后的增值税率，因此许多制造业企业为了在 4 月取得更多的税收抵扣而在 3 月提前大量备货；进入 4 月以后收入和盈利如期回落；1-4 月中游制造业利润总额同比增速回落至 8.3%（前值为17.3%），而铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的盈利增长逆势上升至 67.6%。消费服务业盈利增长相对平稳，但是由于汽车消费持续低迷，消费服务业也因此受到拖累；其中医药制造业利润增长连续两个月好转。而公用事业盈利增长在过去四个月持续好转，特别是电力、热力的生产和供应业利润总额同比已经上升至 12.3%，前期基建领域的投资已经初见成效。【信息技术产业】软件产业利润累计总额增速小幅回落。随着 4G 的渗透率越来越高，4G 移动电话用户数增速持续回落。我国电信业收入增幅持续放缓，其中移动通信业务连续两个月下滑，固定通信业务稳定增长。移动互联网流量增幅持续回落但依然保持翻倍增长，手机上网流量占移动互联网接入流量比重小幅提升。半导体厂商投资意愿不强导致全球半导体出货额跌幅持续扩大，北美和日本半导体设备制造商出货额同比跌幅加深。部分小尺寸open cell 液晶电视面板价格持续回暖，中大尺寸 open cell 液晶电视面板价格持续下跌，部分 LED 液晶显示器面板价格小幅回落，本月 LCD 面板出货量较上个月有所下滑。NAND flash 价格持续回落，DRAM 价格持续下跌。【中游制造】工程机械持续走弱。新能源汽车中上游产品中，电解液材料和正极材料价格保持稳定，锂原材料涨跌不一，钴产品价格持续下降。光伏行业价格指数保持稳定。CCBFI 上行、BDTI 持续回落。【消费需求】生猪养殖利润小幅下降，肉鸡苗价格持平，鸡肉价格震荡。蔬菜价格指数跌幅收窄，玉米期货结算价格、棉花期货结算价格延续上涨。电影票房收入环比跌幅收窄，观影人次持续减少，电影上映场次有所增加。白酒单价下滑，乳制品价格稳定。【资源品】钢材库存去化持续进行，价格窄幅震荡，产能利用率小幅回落。电厂日耗持续减少，库存增加较明显，动力煤价格小幅下滑。浮法玻璃价格微跌，玻璃库存同比增速上升。水泥价格企稳。本周原油价格下降，化工品价格大多下跌，维生素价格上涨，过去一周中国 LNG 出厂价格全国指数价格小幅上涨；美国天然气产量和库存均有所上升。工业金属价格窄幅震荡；工业金属库存出现分化，锡库存持续增加。贵金属黄金价格略有回暖。风险提示： 产业扶持力度不及预期，宏观经济波动 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、 本周关注.................................................................................... 5 1、 工业企业盈利：资源品好转，制造业如期回落 ............................................ 5 2、 行业景气度核心变化总览 ............................................................................. 6 二、 信息技术产业 ............................................................................ 7 1、 软件产业利润累计总额增速小幅回落 ........................................................... 7 2、 电信业收入增幅放缓，流量需求依然保持翻倍增长 ..................................... 7 3、 美日半导体设备出货额跌幅继续扩大 ........................................................... 8 4、 部分小尺寸面板价格持续回暖，LCD 面板出货量回落 ................................ 9 5、 存储器价格大多下跌 .................................................................................. 10 三、 中游制造业 ...............................................................................11 1、 工程机械持续走弱 ...................................................................................... 11 2、 新能源汽车上游产品价格趋稳或有所下跌 ................................................. 11