公司信息更新报告：业绩预计创历史新高，“扬帆出海”布局海外资源

基础化工/化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 金石资源（603505.SH） 2024 年 01 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/1/16 当前股价(元) 25.27 一年最高最低(元) 45.20/22.28 总市值(亿元) 152.83 流通市值(亿元) 152.83 总股本(亿股) 6.05 流通股本(亿股) 6.05 近 3 个月换手率(%) 38.06 股价走势图 数据来源：聚源 《公司业绩再创历史新高，未来业绩有望超预期增长—公司信息更新报告》-2023.10.27 《公司 2023H1、Q2 单季利润均创历史新高，未来业绩有望超预期增长—公司信息更新报告》-2023.8.15 《资源为王、技术至上，公司全新商业模式将入正轨，2023 或迎业绩拐点—公司信息更新报告》-2023.4.21 业绩预计创历史新高，“扬帆出海”布局海外资源 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 李思佳（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790123070026  2023 归母净利润预增 50%-70%，业绩或创历史新高，维持“买入”评级 公司于 1 月 16 日发布业绩预增公告。公司 2023 年度预计实现归母净利润3.33~3.78 亿元，同比增长 50%~70%；预计实现扣非归母净利润 3.30~3.73 亿元，同比增长 55%~75%，或将创历史新高。业绩增长主要原因：（1）包头“选化一体”项目及江西金岭锂业均在本报告期实现盈利；（2）公司单一矿山自产萤石产品的销售数量和销售价格均有所上升。根据公司业绩预告，我们下调公司 2023年盈利预测，维持 2024、2025 年盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 3.58（前值 4.45）、7.00、9.50 亿元，EPS 分别为 0.59、1.15、1.57 元，当前股价对应 PE 分别为 42.7、22.0、16.1 倍，我们看好公司依托庞大的萤石资源储备实现长期可持续成长，已经萤石价格中枢的不断抬升，维持“买入”评级。  萤石价格中枢抬升，“扬帆出海”强化资源布局，向 150 万吨目标更进一步 据百川盈孚数据，2023 年萤石 97 湿粉均价为 3,224.0 元/吨（含税），同比上涨15.5%，萤石价格中枢如期抬升。另据公司公告，公司拟投资人民币 1.34 亿元收购蒙古国明利达有限责任公司名下资产 67%的权益，该资产包括位于蒙古国东戈壁省的一项采矿许可证以及相应的土地使用权、井巷工程、机器设备、已运至地表堆存的矿渣等。另外还需后续项目建设资金为 4,020~6,700 万元，则交易及项目建设总资金合计 1.74~2.01 亿元。项目计划在 1~2 年内建设年处理能力 100 万吨的预处理厂、供水设施，以及对现有矿山进行采矿能力的升级改造。短期来看，预计 2024 年该项目可实现生产高品位原矿初选矿产品约 15 万吨。中长期来看，公司看好本项目及周边邻接矿权远景资源储量，将对本项目边生产、边改造，同步扩增相邻资源，以期在 1~2 年内逐步实现年产折合高品位萤石块矿、酸级萤石精粉 20~30 万吨的萤石产品，并力争 3~5 年内达到年产折合 50 万吨萤石产品的目标。届时公司萤石生产能力将进一步大幅提升，助力公司实现 2021 年提出的“五年内逐步达到年产 150 万吨萤石产品”的目标。我们认为，公司此次出海拓展产能，进一步保障了公司长期可持续成长能力，开启全球化步伐。  风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,043 1,050 1,375 2,408 2,986 YOY(%) 18.6 0.7 30.9 75.1 24.0 归母净利润(百万元) 245 222 358 700 950 YOY(%) 2.9 -9.2 61.1 95.3 35.8 毛利率(%) 47.7 44.4 52.8 52.1 53.1 净利率(%) 24.0 21.1 26.6 29.7 32.5 ROE(%) 18.6 14.0 19.4 28.0 27.9 EPS(摊薄/元) 0.41 0.37 0.59 1.15 1.57 P/E(倍) 62.4 68.7 42.7 22.0 16.1 P/B(倍) 11.9 11.3 9.3 6.6 4.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2023-012023-052023-09金石资源沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 799 818 746 1249 1302 营业收入 1043 1050 1375 2408 2986 现金 290 292 382 670 830 营业成本 546 584 649 1154 1399 应收票据及应收账款 162 167 0 0 0 营业税金及附加 46 39 59 96 119 其他应收款 2 5 4 12 7 营业费用 4 6 5 10 12 预付账款 4 12 9 29 19 管理费用 90 99 96 163 167 存货 105 123 131 320 227 研发费用 30 34 52 46 45 其他流动资产 236 219 219 219 219 财务费用 20 31 79 92 97 非流动资产 1395 2241 2572 3568 3955 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 40 89 134 183 232 其他收益 7 19 0 0 0 固定资产 797 799 1133 1965 2316 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 441 523 553 575 581 投资净收益 -3 5 -3 0 0 其他非流动资产 118 830 752 844 826 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 2195 3059 3318 4817 5258 营业利润 307 282 431 846 1147 流动负债 643 858 730 1566 1193 营业外收入 2 3 0 0 0 短期借款 196 404 443 1195 822 营业外支出 8 10 0 6 5 应付票据及应付账款 133 302 0 0 0 利润总额 301 275 431 840 1141 其他流动负债 314 152 286 372 372 所得税 51 5