北交所新股申购报告：电力设备领域国家级专精特新“小巨人”

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 34 2024 年 01 月 17 日 《海昇药业（870656.BJ）: 磺胺类药物“小巨人”，募投扩产扩规模—北交所新股申购报告》-2024.1.16 《北交所新受理 34 家公司，可关注天工股份、埃维股份等—北交所策略专题报告》-2024.1.15 《北交所周观察：公司债券市场 1 月15 日开市，241 家北交所公司年报预约 完 成 — 北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2024.1.14 许昌智能（831396.BJ）：电力设备领域国家级专精特新“小巨人” ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  许昌智能是电力设备领域国家级专精特新“小巨人” 许昌智能主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务，以及电力工程总承包业务，通过成立子公司积极拓展业务板块和全产业链战略布局，成为中国先进的配用电产品系统解决方案服务商，能源服务商和能源互联网企业。2016-2022 营收从 2.56 亿元增长至 4.82 亿元，CAGR 为11.13%；归母净利润从 2783 万元增长至 4189 万元，CAGR 为 7.05%，其中 2023年受益宏观经济形势明显好转+国家电网投资创历史新高，2023 前三季度营业收入 3.65 亿元和归母净利润 2481 万元，同比增长 62.32%和 148.46%。  “双碳”目标驱动我国新一轮电力系统建设高峰来临 近年来在政策+用电需求的驱动下，我国电力系统加速建设，2022 年全国电力工程建设投资总额达 12220 亿元，同比增长 13.3%，“十四五”以来，电力工程建设连续两年创新高，年均 11503 亿元。重点在于推动新型城镇化和智能电网建设，促进了输变配电网络、分布式光伏、以及电化学储能技术的发展。在光伏领域，政策支持和技术创新推动了分布式光伏发电的显著增长，特别是工商业和户用光伏市场，分布式光伏累计装机量从 2013 年的 3.1GW 增长至 2022 年的 157.62GW，近十年年均复合增长率达到 54.73%。配电网的智能化升级和新能源的融入，特别是在“十四五”规划期间，预计国家电网与南方电网在“十四五”期间将合计投资 3 万亿元以上，尤其是在新能源供给消纳体系和智慧配电网。  公司积极拓展新能源板块业务，募投扩产光伏和电化学储产品 2023 年 9 月末在手订单达到 6.81 亿元，2023 年 1-9 月中标及签订合同金额达到7.93 亿元，待实现收入超过 7 亿元。公司市场开拓重心主要是新能源和国网南网等大型集团客户、大型项目，房地产客户订单明显下降，从 2022 年前三季度的22%下降至 2023 年前三季度 8.8%，国网、南网、轨道交通等大型集团、大型项目和新能源行业订单比例明显增长，订单质量明显提升。公司拥有强大的研发能力和自主创新能力，荣获多项国家、省级、市级荣誉，4 项产品已通过河南省电工技术学会科技成果鉴定，技术达到国内领先水平。此外，智能光伏发电及运维系统建设项目助力公司“系统+设备一体化解决方案”战略，达产或新增年均营收 1.59 亿元，利润总额 4306 万元。  同行可比公司 PE（TTM）中值 37.17X 公司具备提供智能配用电产品和系统、城市轨道交通供用电、“一站式”电力总承包、智慧小区、能源云平台、电动汽车充换电、数据中心、能效管理系统、微电网储能系统、光储充一体化系统等整体解决方案的能力；同时拥有强大的技术开发能力和自主创新能力，拥有 7 项发明专利、48 项实用新型专利和 98 项软件著作权，组建了多个研发技术中心。  风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、市场竞争加剧风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 34 目 录 1、 许昌智能：电力设备领域国家级专精特新“小巨人” ............................................................................................................. 4 1.1、 公司：国内电力核心设备专精特新“小巨人” .............................................................................................................. 4 1.2、 业绩端：2023 年国家电网加大投资驱动公司业绩增长 ........................................................................................... 11 2、 “双碳”目标驱动我国新一轮电力系统建设高峰来临 ........................................................................................................... 14 2.1、 2022 年全国电力工程建设投资总额达 12220 亿元，同比增长 13.3% .................................................................... 14 2.2、 政策推动下，我国分布式光伏和电化学储能发展势头强劲 .................................................................................... 19 2.3、 新能源发电量大幅增长驱动智能配电网建设高峰来临 ............................................................................................ 24 3、 看点：积极拓展新能源业务，扩产光伏和电化学储产品 ................................................................................................... 26 3.1、 在手订单饱满，订单结构向新能源业务倾斜 ............................................................................................................ 26 3.2、 公司重视研发，具备充足的技术储备，助力未来业绩增长 ...............................................................................