环保及公用事业行业：近海风电上网指导价降幅最小，各省抢核背景下预计迎来抢装潮-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]环保及公用事业 近海风电上网指导价降幅最小，各省抢核背景下预计迎来抢装潮[Table_Summary]报告摘要 一、 事件概述 近日，国家发展改革委发布《关于完善风电上网电价政策的通知（发改价格[2019]）882 号》（以下简称《通知》），明确了 2019-2020年陆上风电和海上风电新核准项目的电价政策，以及之前核准项目所适用的电价。 二、 分析与判断 集中式陆上风电十四五起平价上网，近海风电指导价定至 2021 年。此次《通知》中将纳入国家财政补贴范围的 I-- IV 类资源区新增的集中式陆上风电项目，2019 年指导价相较于 2018 年新增集中式陆上风电项目标杆上网电价下调幅度分别为 15%、13%、12%和 9%，2020 年在 2019 年基础上再降 15%、13%、12%、10%。近海风电项目未来两年指导价年均降幅 6%，潮间带风电项目降幅较大。新核准风电项目将全部由标杆上网电价改为指导价，并全部通过竞争方式确定上网电价。竞价新政出台一定程度上是为了缓解日益增大的补贴压力，此外，也有倒逼行业理性发展的意图。从各省已出台风电项目竞争配置管理办法来看，各省并非把电价作为唯一参考标准，企业整体实力、技术方案、设备先进性、项目前期深度、接入消纳条件等考核要素占据了较大权重，并且申报电价通常设置了基础电价得分，降幅可控。 陆上风电到海上风电，风电开发重心不断迁移。十二五风电开发主战场集中在“三北”地区，以集中式开发为主，然而“三北”地区风电的并网消纳问题日渐严重后，国家出台了一系列的政策严控“三北”地区的新增风电建设规模。2016 年国内风电行业发展开始放缓，新增装机同比下降 24%，进入低谷期，2016 年是我国风电开发往东部、南部转移的突破之年，风电布局进一步优化，并且受中东南部地形因素影响，开发方式多以分散式为主。同时 2016 年也是我国海上风电开启了大幅增长的一年，海上风能资源丰富，同时又不占用土地且靠近东部电力负荷中心，政策打通后已成为风机制造商及风电运营商的竞逐之地。截至 2018 年年末，我国累计海走势比较[Table_ReportInfo]相关研究报告： 《环保板块整体盈利下滑，电厂日耗低迷库存回落》20190428 《2 家环保企业科创板上市申请获受理，动力煤价格继续小幅震荡》20190421 [Table_Author]证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师助理：晏溶 E-MAIL：yanrong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S0100117060016 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%18-0518-0818-1119-0219-05沪深300环保及公用事业[Table_Message]2019-05-27 行业点评报告 看好/首次 环保及公用事业 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 近海风电上网指导价降幅最小，各省抢核背景下预计迎来抢装潮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 上风电装机容量已达 445 万千瓦，能源局十三五末 500 万千瓦海上风电并网目标提前实现已经没有悬念。 近海风电国家给予了缓冲期，预计难逃抢装逻辑。相较于其余风电项目，政策给予了近海风电项目时间上以及补贴上的缓冲期。近海风电竞争配置上网指导价目前为所有风电项目中最高，中央层意图保持政策稳定性，让尚处于起步阶段的近海风电项目，在近两年的重要窗口期内，实现风机技术的进步、项目运营经验的积累等，而不宜出现大干、快上现象。但基于行业较高的补贴价格，从过往光伏、陆上风电调价情况对行业的影响来看，预计难逃行业抢装逻辑。 三、 投资建议 《关于完善风电上网电价政策的通知》文件的下发，明确了 2019-2020年陆上风电和海上风电核准项目适用的电价政策，相较于陆上风电以及潮间带风电项目，新核准近海风电指导价调整为每千瓦时 0.8 元，2020 年调整为每千瓦时 0.75 元，年均降幅 6%左右，政策对于尚处起步阶段的近海风电项目呵护有加。近海风电项目具有风能资源丰富，同时又不占用土地且靠近东部电力负荷中心的优点，将成为我国发电行业的未来主推的发展方向之一。现阶段近海风电项目仍处于研发投资、质量保证等基础能力建设阶段，十三五期间海上风电应注重质量的提升，而不是规模的扩张，应避免出现大干、快上现象，重点是为后续的规模化发展打下坚实的基础。但基于行业较高的补贴价格，从过往光伏、陆上风电调价情况对行业的影响来看，预计难逃行业抢装逻辑。在 2018 年底广东、江苏省大量抢核准的海上风电项目来看，如2021 年前不能完成全部机组并网的，将不能享受 0.85 元/千瓦时（近海风电项目）或 0.75 元/千瓦时（潮间带海上风电项目）的上网标杆电价，预计未来两年海上风电行业将现抢装潮。受益对象除风电机组制造商外，还有手握 2018 年前已核准海上风电项目路条的风电运营商，推荐关注【中闽能源】、【福能股份】。 四、 风险提示 1、竞争性上网低价中标严重；2、指导价政策不稳定性；3、弃风率提高。 现价5月24日2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E600163中闽能源*4.680.130.190.280.324241716暂未评级600483福能股份*7.940.680.891.081.2513976暂未评级评级资料来源：公司公告，太平洋研究院（标*公司来自WIND一致预期）盈利预测与财务指标代码重点公司EPSPE 行业点评报告 P3 近海风电上网指导价降幅最小，各省抢核背景下预计迎来抢装潮 一、集中式陆上风电十四五起平价上网，近海风电指导价定至 2021 年 2021年起新核准陆上风电项目全面实现平价上网，符合国家计划目标。早在2014年国务院办公厅印发的《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》中便提出，到2020年，风电与煤电上网电价相当。此次《通知》中将纳入国家财政补贴范围的I-- IV类资源区新增的集中式陆上风电项目，2019年指导价分别定为每千瓦时0.34元、0.39元、0.43元、0.52元（含税、下同）；2020年指导价分别调整为每千瓦时0.29元、0.34元、0.38元、0.47元。指导价低于当地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱销、除尘电价，下同）的地区，以燃煤机组标杆上网电价作为指导价。2019年指导价相较于2018年新增集中式陆上风电项目标杆上网电价下调幅度分别为15%、13%、12%和9%，2020年在2019年基础上再降15%、13%、12%、10%。 近海风电项目未来两年指导价年均降幅6%，潮间带风电项目降幅较大。自2014年国家发改委明确了近海风电项目标杆上网电价为0.85元/千瓦时，潮间带风电项目标杆上网电价为0.75元/千瓦时，这一电价截至目前仍未调整。此次《通知》中将2019年符合规划、纳入财政补贴年度规模管理的新核准近海