电影春节档点评：优质影片逐步定档，关注档期储备丰富及院线和票务相关标的

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 |行业点评 传媒 2024 年 01 月 14 日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》：引导行业健康发展，看好游戏 24 年机会》，2024.1.11 2.《传媒互联网行业周报：关注高股息、高分红的出版行业；虚拟拍摄 AI引领影视行业变革》，2024.1.7 3.《传媒互联网行业 12 月报：苹果Vision Pro 即将发布，MR 叠加 AI引领传媒行业变革》，2024.1.5 4.《吉比特（603444.SH）首次覆盖报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲》，2024.1.4 5.《传媒互联网行业 2024 年度策略：AI 进击，MR 成长，看好整体机会和 出海市场》，2024.1.2 电影春节档点评：优质影片逐步定档，关注档期储备丰富及院线和票务相关标的 [Table_Summary] 投资要点：  复盘过往，春节档票房体量逐渐上升，2021 年达到最高 78.42 亿票房。2018 年后，票房由原先 30-35 亿左右上升至 55-65 亿左右，观影人次在 1.3 亿人左右；2020 年受疫情影响春节档空缺，2021 年在需求影响下推高，至历史最高值 78.42亿，观影人次约 1.6 亿人。上映影片数量方面，疫情前春节档上映 7-8 部，2021年 10 部，其中 10 亿以上大片 3 部。春节档重要性逐渐提升，占全年票房比例不断增加。2016-17 年春节档票房占全年票房约为 7%，随后逐步提升，2018 年后基本维持在 10%以上，2022 年达到最高值约为 22%。题材方面，2018 年前头部影片题材主要以喜剧为主。2019 年后，题材更为丰富，包含喜剧、悬疑、主旋律等；同时 IP 系列电影表现出色。唐探系列、流浪地球系列、熊出没系列等电影成为重要票房贡献。  供给端：数量有望持平，质量或将超越。从目前定档情况来看，数量有望与过往持平，质量有望超越。数量上看，今年春节档已定档 6 部电影，过去五年约为 7-8部的平均水平。由于今年整体定档时间偏晚，结合片单情况，我们预计后续或有影片定档，与过往水平基本持平。质量方面，有望出现 4 部 10 亿以上票房影片，超越往年。结合猫眼第三方媒体预测，24 年春节档有望出现 2 部 20 亿以上票房大片，分别为《热辣滚烫》《第二十条》，题材均为喜剧；2 部 10 亿以上大片《飞驰人生 2》《熊出没·逆转时空》，均为 IP 续作。题材方面，覆盖爱情、喜剧、动画等电影，以喜剧为主。复盘过往春节档可发现，头部影片奠定票房走向。档期内票房前 3 的电影通常贡献 75%以上的票房，集中度相对较高。因此，头部电影的表现基本决定了档期的走向。  需求端：观影习惯已逐步恢复，宣发进一步推动观影需求。元旦档期票房破纪录，洞见观影需求充足。2024 元旦档总票房 15.33 亿，创下中国影史元旦档票房新高，总场次 141.7 万，创中国影史元旦档总场次新高。12 月 31 日单日票房报收 7.32亿，刷新了中国影史跨年夜票房纪录。我们认为，元旦档期破纪录的驱动因素主要来源于：1）在 23 年春节档、暑期档、贺岁档等多个档期的推动下，观影习惯已逐步恢复，特别是针对档期。2）宣发组合拳进一步推动观影需求。例如凭借“下雪场”出圈的《一闪一闪亮星星》强势斩获票房 6.08 亿，夺得元旦档票房冠军。展望 24 年春节档，一方面观影习惯恢复有望延续，维系观影群体基本盘；另一方面，宣发热度已逐步开始扩散。例如，《热辣滚烫》凭借“#贾玲减了 100 斤”等宣发词条频上热搜。  建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A 股，光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟；港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。  风险提示：行业竞争加剧；票房不及预期；影片撤档等。 -27%-13%0%13%27%40%54%67%2023-012023-052023-09传媒沪深300行业点评传媒 2 / 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 复盘：春节档票房体量逐步上升，重要性增加 ............................................................. 4 2. 春节档逐步定档，需求端有望驱动 ............................................................................... 5 2.1. 供给端：数量有望持平，质量或将超越 ............................................................... 5 2.2. 需求端：观影习惯已逐步恢复，宣发进一步推动观影需求 .................................. 6 3. 投资建议：关注后续片单储备丰富及院线和票务相关标的 ........................................... 6 4. 风险提示： ................................................................................................................... 6 行业点评传媒 3 / 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：2018 年起春节档票房由原先 30-35 亿上升至 55-65 亿........................................... 4 图 2：春节档占全年票房比重逐渐提升 ............................................................................. 4 图 3：春节档观影人次（亿人） ........................................................................................ 5 图 4：春节档上映电影数量（按票房，部） ...................................................................... 5 表 1：2016-2023 年春节档票房前三，占档期总票房比重基本达到 75%以上，最高超 90% ......................................................................................................