建筑材料行业:12月社融略低于预期,年初以来地产成交边际回落
识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 12 月社融略低于预期,年初以来地产成交边际回落 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 据央行,2023 年 12 月社融增加了 1.94 万亿元,同比多增 6169 亿元,略低于预期。两部门联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》,精准支持房地产项目合理融资需求。广州批复城市更新和城中村改造专项规划,深圳拟出城中村改造新规。继续看好建材板块机会,基本面、估值都在底部,目前政策持续发生积极变化。 ⚫ 水泥:本周全国水泥市场价格环比下滑1.1%。据数字水泥网,截至2024年 1 月 12 日,全国省会城市水泥均价 373 元/吨,环比下跌 4 元/吨,同比下跌 50 元/吨;全国水泥出货率 46.53%,环比-0.13pct,同比+18.40pct。随着春节临近,下游需求将会明显萎缩,考虑到当前各地价格水平均不高,后期大幅回落空间有限。2023 下半年行业盈利探底,核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行;目前行业估值在历史底部,看好华新水泥(A、H)和海螺水泥(A、H)。 ⚫ 消费建材:地产仍在寻底,核心龙头公司盈利率先复苏。消费建材长期需求稳定性好(受益存量房需求)、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023 年地产仍在寻底,新开工面积预计回落至中期较低水平,地产政策转变有望先带来销售面积好转;核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、东方雨虹,重点关注伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。 ⚫ 玻纤/碳基复材:本周玻纤价格稳中趋弱,电子纱价格承压下行。据卓创资讯,截至 2024 年 1 月 11 日,国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3148元/吨,环比基本持平,同比-23.64%,电子布当前主流报价为 3.3-3.7元/米不等;玻纤/碳基复材是典型周期成长行业;长期需求向上,各细分行业竞争格局较好。23Q3 玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域,龙头公司领先明显,目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜;看好长海股份、中国巨石,重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃:本周浮法玻璃涨价去库,光伏玻璃库存缓增。据卓创资讯,截至2024 年 1 月 12 日,浮法玻璃均价 2044 元/吨,环比+0.8%,同比+20.5%;库存天数约 13.50 天,较上周减少 0.54 天;3.2mm 镀膜光伏玻璃 25.5-26 元/平方米,环比持平,库存天数约 24.90 天,环比增加 0.25 天;本周纯碱价格环比-7.8%。浮法玻璃景气度同比大幅改善、光伏玻璃盈利景气度有望边际改善、中硼硅药用玻璃持续放量。当前玻璃龙头估值处于偏低水平;看好旗滨集团、山东药玻、福莱特(A、H)、信义玻璃、信义光能,重点关注金晶科技。 ⚫ 风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-01-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师: 邹戈 SAC 执证号:S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师: 谢璐 SAC 执证号:S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师: 苗蒙 SAC 执证号:S0260521120002 021-38003633 miaomeng@gf.com.cn 分析师: 张乾 SAC 执证号:S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意,邹戈,苗蒙,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人: 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人: 黄雪茹 020-66338888 huangxueru@gf.com.cn -31%-24%-17%-10%-3%4%01/2303/2305/2307/2309/2311/23建筑材料沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 (元/股) 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 东方雨虹 002271.SZ RMB 18.16 2023/10/25 买入 36.94 1.35 1.79 13.45 10.14 7.18 5.63 11.5 13.6 科顺股份 300737.SZ RMB 6.04 2023/10/30 买入 9.60 0.15 0.48 39.30 12.58 11.29 7.44 3.1 9.1 三棵树 603737.SH RMB 43.70 2023/10/18 买入 79.29 1.59 2.67 27.56 16.37 12.60 9.04 26.9 31.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 38.93 2023/10/27 买入 66.64 0.94 1.90 41.60 20.45 12.83 8.58 6.1 11.5 北新建材 000786.SZ RMB 26.00 2024/1/1 买入 38.27 2.15 2.56 12.10 10.16 9.35 7.83 15.5 16.4 伟星新材 002372.SZ RMB 14.61 2023/11/3 买入 24.25 0.88 0.97 16.67 15.06 13.20 10.80 24.8 26.5 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 13.41 2023/10/26 买入 19.36 1.29 1.67 10.39 8.03 5.19 4.38 14.2 14.6 东鹏控股 003012.SZ RMB 8.35 2023/10/25 买入 15.43 0.77 0.98 10.82 8.53 4.01 3.34 11.1 12.1 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.15 2023/11/1
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