房地产及物管行业24年第2周周报：利好政策积累，改善值得期待

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产及物管行业 24 年第 2 周周报 利好政策积累，改善值得期待 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周政策情况：出台地产融资协调机制，海口限购限售放松。中央层面。住建部和金融监管总局共同提出在地级及以上城市建立城市房地产融资协调机制，研判房地产市场形势和房地产融资需求，协调解决房地产融资中存在的困难和问题。地方层面，本周海口放松限购限售，上海两区（青浦、奉贤）放松限购，成都出台落户放松政策，南京出台按揭放松政策。 ⚫ 本周基本面情况：成交边际下降，推盘规模下降。根据 Wind 及克尔瑞数据，本周 55 城新房成交面积 398.31 万方，环比下降 24.1%，同比下降 36.9%，新房成交边际下降，一线本周成交环比下降 25.8%，二线本周成交环比下降 30.0%。二手房方面，本周 13 城二手房成交面积127.26 万方，环比上升 18.3%，同比下降 4.1%，75 城二手房成交套数环比上升 14.2%，同比上升 21.5%，二手成交热度上升，本周 75 城二手房来访环比上升 18.4%，来访热度回升。11 城单周商品房推盘面积环比下降 72.0%，同比下降 76.0%，推盘规模边际下降。本周全国11 城市商品房批售比（推盘/成交，移动平均 3 个月）为 1.11，环比下降 0.01，11 城住宅批售比为 1.06，环比下降 0.02。 ⚫ 本周土地情况：土地成交边际下降，景气度仍相对低位。根据中指院数据，2024 年第 1 周商住土地出让金环比下降 84.8%，同比上升 48.7%。第 1 周商住土地供销比（MA3）1.18，环比下降 0.02，景气度仍相对低位。2024 年 1 月前 7 天 300 城商住土地出让金同比下降 85.4%。 ⚫ 开发板块观点：利好政策积累，关注后续改善。本周利好政策持续积累，上海两区放松限购条件，两部门建立房地产融资协调机制。当前房市及股市对行业的预期较低，近期虽然政策出台的方式并没有大幅优化，但表达出的提振市场情绪，稳定市场价格，保证资金供应的想法是明确的。24 年行业开局数据并不乐观，一季度面临严峻的基数考验，预计行业施政方式将会进入调整窗口期。行业经过深度供给侧调整，头部企业与地方政府的相对溢价关系扭转，目前市场所反映股价包含较大的房价下跌预期，已经较为充分的反应行业风险，建议关注后续政策推进进度及效果，关注板块及头部优质房企的经营表现及投资机会。 ⚫ 物业板块观点：板块行情持续下跌，估值创行业新低。本周恒生指数下降 1.8%，物业板块平均下降 1.8%，其中龙头央国企下降 4.6%，龙头未违约民企下降 3.9%，龙头违约民企下降 2.0%，物业板块整体动态PE7.2x，处于 20 年以来新低。 ⚫ 风险提示。基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-01-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-38003642 lejiadong@gf.com.cn 分析师： 邢莘 SAC 执证号：S0260520070009 021-38003638 xingshen@gf.com.cn 分析师： 谢淼 SAC 执证号：S0260522070007 021-38003637 xiemiao@gf.com.cn 请注意，乐加栋,邢莘,谢淼并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 辛恬 021-38003800 xintian@gf.com.cn -32%-25%-18%-12%-5%2%01/2303/2305/2307/2309/2311/23房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 万科 A 000002.SZ 人民币 9.70 2024/1/6 买入 18.31 1.36 1.44 6.6 6.2 3.2 2.4 6.1% 6.1% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 8.54 2023/11/1 买入 16.49 0.85 1.66 10.0 5.2 7.7 4.7 7.1% 12.1% 新城控股 601155.SH 人民币 10.48 2023/4/11 买入 21.94 1.55 1.77 6.8 5.9 5.9 6.3 5.6% 6.0% 金地集团 600383.SH 人民币 4.16 2023/9/21 买入 11.56 1.08 1.09 3.8 3.8 6.6 11.5 7.0% 6.6% 建发股份 600153.SH 人民币 9.92 2023/11/2 买入 16.79 4.87 2.14 2.0 4.6 2.8 2.5 19.7% 8.0% 华发股份 600325.SH 人民币 6.88 2023/10/12 买入 13.65 0.95 1.09 7.2 6.3 8.2 4.2 11.7% 11.8% 滨江集团 002244.SZ 人民币 6.94 2024/1/4 买入 14.02 1.44 1.72 4.8 4.0 3.5 2.0 15.8% 15.9% 新湖中宝 600208.SH 人民币 2.16 2022/5/5 买入 3.54 0.33 0.37 6.4 5.7 32.2 31.9 6.1% 6.4% 金融街 000402.SZ 人民币 3.54 2022/4/14 买入 10.39 0.57 0.62 6.2 5.7 26.6 24.8 4.2% 4.4% 首开股份 600376.SH 人民币 2.97 2023/5/3 买入 5.84 0.13 0.31 22.8 9.6 20.3 18.3 1.2% 2.8% 万科企业 02202.HK 港币 6.42 2023/10/31 买入 18.86 1.64 1.70 3.6 3.4 6.8 9.4 7.2% 7.0% 中国海外发展 00688.HK 港币 12.60