社会服务行业中国美容博览会参展见闻：新国货快速应变，将迎发展机遇

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/动态点评 2019年05月26日 社会服务 增持（维持） 旅游综合Ⅱ 增持（维持） 梅昕 执业证书编号：S0570516080001 研究员 021-28972080 meixin@htsc.com 孙丹阳 执业证书编号：S0570519010001 研究员 021-28972038 sundanyang@htsc.com 1《社会服务: 行业周报（第二十一周）》2019.05 2《社会服务: 行业周报（第二十周）》2019.05 3《社会服务: 行业周报（第十九周）》2019.05 资料来源：Wind 新国货快速应变，将迎发展机遇 中国美容博览会参展见闻化妆品牌培育周期缩短、市场竞争加剧，新国货有望崛起 消费者需求快速变迁、消费理念日趋成熟，线上渠道多元化、KOL 等新型营销兴起叠加电商平台扶持，品牌培育周期大大缩短，海外品牌加大中国市场渗透，国内新潮国货玩法多样，中短期内行业竞争加剧。国货在原料供应、成分配方研发、生产工艺等层面尚未形成显著差异，仍处渠道营销驱动增长，品牌力逐渐培育的发展阶段，能敏锐捕捉市场需求变化、生产供应快速响应、产品被消费者充分认可，拥有完善稳定的线上或线下销售体系的企业方能够脱颖而出，建议关注国货龙头珀莱雅和上海家化。 品牌和营销：“进口品”与“新国妆”百花齐放，KOL 营销热度持续 进口品牌多以跨境方式从线上切入，Boiron、Bobore、Mistine、Physicians Formula 等众多海外品牌借助线上运营积累知名度后在逐渐向线下加大渗透。相宜本草、佰草集等国货品牌弘扬中国风 DNA，珀莱雅推出保湿酵母原液、环亚打造肌肽，发力科技护肤，新国潮来袭。营销层面，主办方联合淘宝直播、辣妈学院，邀请了 50 多位腰头部网红，精选 200 个美妆潮流新品，现场也有很多品牌方邀请了达人对产品进行线上或线下的宣传，引流效果突出。 渠道及研发：CS 渠道面临转型升级关键期，成分党热度不减 打造智慧门店、引入进口品牌建立差异化成为很多 CS 的新发力方向。橙小橙 3.0 门店在展会全新亮相，将协助加盟商搭建一个年轻潮流的新型购物场景。氏兰町展示社区美妆新零售门店“町盟”，现场还设立网红直播间。欧莱雅等外资品牌加大 CS 渠道布局。为迎合消费者需求变化，很多品牌方、厂商均推出玻尿酸、多肽、冻干粉、透明质酸等系列成分党产品，“安瓶”、“原液”等产品走红，也在各个展台屡见不鲜，产品同质化程度较强。 建议关注快速应变、激励充分、高速成长的领先民营国货公司珀莱雅 2018 年我国化妆品行业规模 4102.3 亿元/+13.5%，19 年 1-4 月化妆品零售额同比增 10.0%，维持相对高景气。化妆品牌培育周期缩短，中短期内行业竞争有望加剧。国货在研发生产层面尚未形成显著差异，仍处渠道营销驱动增长，品牌力逐渐培育的发展阶段。建议关注珀莱雅，公司上市后大力引进人才、发力电商、品牌优化升级，前期依托渠道红利、营销投放有望快速抢占份额，中长期研发/供应/品牌/渠道综合实力将不断提升。预计 19-21 年 EPS1.91/2.49/3.19 元，目标价 66.97-68.89 元，维持买入评级。此外建议关注上海家化。 风险提示：市场竞争加剧、关键人才流失。 (30)(21)(12)(2)718/0518/0718/0918/1119/0119/03(%)社会服务旅游综合Ⅱ沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/动态点评 | 2019 年 05 月 26 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 核心观点 ........................................................................................................................... 3 展会观察 ........................................................................................................................... 4 美博会简介 ................................................................................................................ 4 美博会见闻 ................................................................................................................ 5 品牌：“进口品”与“新国妆”百花齐放 ........................................................... 5 营销：线上 KOL 营销持续成风口 ...................................................................... 9 渠道：线下 CS 聚焦转型升级 .......................................................................... 10 研发：成分党热度延续，OEM/ODM 厂家快速跟进市场新潮流 ...................... 14 图表目录 图表 1： 展品范围 ............................................................................................................ 4 图表 2： 参展企业及人员 ................................................................................................. 5 图表 3： 法国宝弘在国内发展情况 .................................................................................. 5 图表 4： Bobore 的 KOL 营销 .......................................................................................... 6 图表 5： Bobore 国内渠道布局 ........................................................................................ 6 图表 6： Bobore 国内渠道价格 .......................................