A股量化风格报告：盈利、成长风格显著，关注北上资金动向

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 5 月 27 日 证券研究报告 [Table_Title]盈利、成长风格显著，关注北上资金动向 A 股量化风格报告 [Table_Summary] 上周市场表现及观点回顾（2019-05-20 至 2019-05-24） 上周 A 股市场主要指数继续震荡下跌，大盘指数表现优于小盘指数。A 股市场资金及北上资金等净流出，资金相对偏好低估值风格。风格方面，盈利风格进一步强化，成长、质量等风格在前期的修复过程中逐渐企稳。 风格展望内外经济不确定因素已基本实现市场预期，当前各个宽基指数的盈利预测逐渐企稳。日历效应看，二季度基本面风格趋势已成，其中 ROE、ROE 增长率等基本面风格表现突出。近期北上资金持续净流出，富时罗素已确定将 A 股纳入新兴市场指数，第一阶段定于 6 月底生效，海外资金将提前借道沪深港通流入 A 股市场。资金相对偏好低估值个股，资金流策略推荐配置盈利成长风格。 综上，坚持盈利成长等基本面风格，关注北上资金后续动向。 量化风格展望1)日历效应看风格基本面风格有效性进一步提升，上周盈利风格如 ROE 等表现显著，ROE增长率、净利润现金占比等成长、质量风格强化并逐渐建立趋势。 2)分化度看风格截止 4 月末，A 股分化度回落但仍高于阈值，推荐配置前期表现较弱的盈利及价值风格。 3)资金流向看风格上周各个指数资金继续维持净流出，资金流出变缓，其中小盘指数如创业板综流出比率较高。北上资金方面，沪深港通资金继续流出各个宽基指数，在大盘指数流出比率较高，但流出资金减少；融资余额变化方面，两融资金净流出各个指数，其中大盘蓝筹指数流出比率相对较高。 4)风格估值水平检测上周各个宽基指数的估值均下降，各个指数的相对估值具备配置价值，短期以震荡为主。 5)盈利预测看风格主要宽基指数如沪深 300 及创业板指等的盈利预测逐渐企稳。6)宏观事件看风格4 月底触发的宏观事件：【A 股新增开户数突破 9 个月布林带上界】及【金融机构各项贷款余额同比突破 6 个月布林带上界】等，根据历史宏观事件规律，2019 年 5 月推荐配置高成长、股价反转的风格组合。 核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 图：指数上周表现回顾 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：上周市场资金流向 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：绩优蓝筹风格趋势策略表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_Author]分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn 请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 盈利风格企稳，成长风格修复:A 股量化风格报告 2019-05-20 个股分化加大，关注风格切换:——2019 年二季度量化风格展望 2019-04-03 [Table_Contacts]联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%-12.0%-8.0%-4.0%0.0%5月累计涨幅2017年以来涨幅(右)2018年以来涨幅(右)-6.0%-3.0%0.0%-3.0E+10-2.0E+10-1.0E+100.0E+00净流入资金(元)金额流入比率(右)-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%0.000.300.600.901.201.501.80201612302017022820170428201706302017083120171031201712292018022820180427201806292018083120181031201812282019022820190430沪深300超额收益率(右)策略净值低配组合 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、近期市场风格回顾 ....................................................................................................... 4 （一）宽基指数表现回顾 ........................................................................................... 4 （二）主流风格表现一览 ........................................................................................... 5 （三）行业内风格比较 ............................................................................................... 7 二、量化风格展望 ............................................................................................................... 8 （一）日历效应看风格 ............................................................................................... 8 （二）分化度看风格 ................................................................................................. 10 （三）资金流向看风格 ............................................................................................. 10 （四）盈利预测看风格 ............................................................................................. 13 （五）估值角度看风格 ....................................................................................