汽车行业5月月报：乘用车批发销量同比下降，商用车批发销量同比上升

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title]汽车行业 5 月月报：乘用车批发销量同比下降，商用车批发销量同比上升[Table_Summary]据中汽协，19 年 4 月我国汽车销量 198 万辆，同比下降 14.6%，前4 月汽车销量 834.9 万辆，同比下降 12.1%。4 月广义乘用车销量为157.5 万辆，同比下降 17.7%；4 月商用车销量为 40.6 万辆，同比上升0.4%；4 月新能源汽车销售 9.7 万辆，同比上升 19.9%。 行情：4 月汽车板块整体上涨 0.7%，跑输大盘 0.3 个百分点4 月 Wind 汽车及零部件指数整体上涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.3个百分点。SW 汽车整车指数上涨 8.0%，其中，SW 商用载货车指数上涨15.0%，SW 商用载客车指数上涨 7.6%，SW 乘用车指数上涨 7.2%；SW汽车零部件Ⅲ指数下跌 0.5%，SW 汽车销售指数下跌 5.3%。 基本面：4 月乘用车销量同比下降，新能源汽车销售持续向好乘用车：据中汽协，4 月广义乘用车销量为 157.5 万辆，同比下降17.7%。细分市场来看，4 月份轿车销量同比下降 14.8%，SUV 销量同比下降 20.0%，MPV 销量同比下降 30.7%，微客销量同比上升 4.8%。 商用车：据中汽协，4 月重卡销售 11.9 万辆，同比下降 3.3%；轻卡销量为 18.5 万辆，同比增长 5.9%。据中客网，3 月大中客销售 1.0 万辆，同比下降 3.2%。 新能源：4 月新能源汽车销售 9.7 万辆，同比增长 19.9%，占汽车市场比重为 4.9%。其中：纯电动汽车销量 7.1 万辆，同比增长 11.6%；插电式混合动力汽车销量 2.6 万辆，同比增长 50.5%。 汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数：我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，4 月广发汽车原材料成本指数为 7115，同比上升 1.2%。 2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，3 月乘用车终端加权成交价格为 14.65 万元，环比上升 1900 元，终端价格指数环比上升 1.3%，终端优惠指数环比下降 7.1%。 投资建议乘用车板块我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，建议关注广汽集团（A/H）；汽车服务板块建议关注国内稀缺的独立汽车检测机构中国汽研，国六排放升级利好短期业绩，咨询业务或为中长期增长点；重卡股推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科 A/B 股；汽车零部件板块我们推荐具备核心技术的独立自动变速箱供应商万里扬。 风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。[Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-22 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐晢 SAC 执证号：S0260516090003 SFC CE No. BMV323 021-60750621 tangzhe@gf.com.cn 分析师： 刘智琪 SAC 执证号：S0260518080002 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,刘智琪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 汽车行业：19 年数据点评系列之十五:4 月乘用车终端销量降幅环比收窄，5、6 月终端销量增速有望明显改善 2019-05-15 汽车行业:国六实施渐近加速库存调整，静待终端回暖苦尽甘来 2019-05-14 [Table_Contacts]联系人： 李爽 021-60750604 fzlishuang@gf.com.cn -32%-24%-17%-9%-2%5%05/1807/1809/1811/1801/1903/19汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 上汽集团 600104.SH CNY 24.5 2019/4/30 买入 33.9 3.08 3.27 7.95 7.49 6.12 4.45 13.7 12.7 华域汽车 600741.SH CNY 20.1 2019/4/27 买入 27.4 2.28 2.42 8.80 8.29 3.17 2.01 15.2 14.9 广汽集团 601238.SH CNY 11.5 2019/4/30 买入 13.8 1.15 1.27 10.03 9.08 14.49 10.52 13.4 12.9 中国汽研 601965.SH CNY 7.2 2019/4/28 买入 11.3 0.49 0.58 14.71 12.43 9.98 8.13 9.6 10.2 中国重汽 000951.SZ CNY 19.3 2019/4/26 买入 27.2 1.81 2.37 10.68 8.16 9.31 7.13 16.3 17.5 威孚高科 000581.SZ CNY 19.1 2019/4/29 买入 34.1 2.27 2.35 8.43 8.14 16.38 14.58 13.5 13.2 潍柴动力 000338.SZ CNY 11.4 2019/4/29 买入 18.2 1.21 1.33 9.45 8.60 3.44 2.79 21 20.8 万里扬 002434.SZ CNY 6.7 2019/4/3 买入 9.5 0.38 0.56 17.58 11.93 13.08 9.04 7.3 9.8 福田汽车 600166.SH CNY 2.4 2019/4/28 增持 3.1 0.03 0.06 80.00 40.00 34.98 32.44 1.3 2.3 广汽集团 02238.HK HKD 7.3 2019/4/30 买入 12.1 1.15 1.27 5.57 5.05 4.18 1.79 13.4 12.9 潍柴动力 02338.HK HKD 11.7 2019/4/29 买入 21.0 1.21 1.33 8.50 7.73 3.04