汽车行业5月行业月度报：汽车行业Q2环比或改善，行业具备左侧布局机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业研究报告 ●汽车行业2019 年 5 月 29 日 [table_main]公司深度报告模板汽车行业 Q2 环比或改善 行业具备左侧布局机会—5 月行业月度报告 汽车行业 推荐 维持评级核心观点核心观点1）乘联会发布 2019 年 4 月乘用车销售数据，4 月狭义乘用车零售150.8 万台，同比-16.9%，环比-13.8%，为历年来 4 月环比下滑最大。 2）我们认为，目前乘用车消费市场偏弱是多种原因造成的，首先，作为目前国内销量增长主动能的中西部地区，今年 Q1 房地产销售额增速达到 10%，居民从家庭现金支出以及负债金额上增长较快，对可选消费品的汽车形成挤压。此外，国六排放的即将实施从消费心理上对销量造成负面影响，有可能形成需求迟滞效应。今年的减增值税费以及消费政策利好，仍没有对车市造成有效的刺激作用。 3）从车型上看，4 月轿车销量同比-17.2%，SUV 同比-14.7%，豪华车 4 月同比+2.1%，主流合资品牌-14.9%，部分进口豪华车销量保持了正增长，合资和自主品牌压力较大。 4）新能源狭义乘用车进入补贴过渡期，4 月批发销量 9.1 万台，同比+28.4%，环比-17.0%，1-4 月新能源狭义乘用车销量 34.5 万辆，同比+83.8%，可以看出，新能源汽车市场驱动力明显增强，在政策过渡期仍然保持了良好增速。新能源乘用车中增速最强的是纯电动 A 级车，占比达到纯电动车销量 53%。 投资建议今年以来乘用车行业需求持续下行，预计 Q2 行业增速或环比略微增长。汽车行业自 2018 年 Q2 零售下滑以来，经历了消化前期政策调整以及经济结构转变的影响，虽然销量或仍保持负增长，但考虑到目前国家政策支持，行业估值处于底部区域，以及 Q2 销量或略有改善等因素，汽车目前行业具备左侧配置价值。个股方面，建议关注符合产业趋势，具有长期竞争力的龙头公司。建议关注上汽集团（600104.SH）与广汽集团（601238.SH）；零部件建议关注福耀玻璃（600660.SH）、精锻科技（300258.SZ）、潍柴动力（000338.SZ）。 核心组合 股票代码 股票名称 权重 周涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 600104.SH 上汽集团 25% 2.58% -7.09% 600660.SH 福耀玻璃 25% 1.69% 0.40% 000338.SZ 潍柴动力 25% 4.43% 55.97% 601799.SH 星宇股份 25% 0.86% 52.46% 风险提示（1）宏观经济增速下降的风险；（2）汽车销量不达预期的风险。分析师 李泽晗 ：（8621）68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518110001 行业数据 2019.05.28 [table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.05.28 [table_reort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑.................................................................................................................................. 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 .................................................................................................................... 2 （二）行业需求和未来变化 .................................................................................................................................................... 2 1. 行业下游需求疲软，已从增量市场转向存量市场 ....................................................................................................... 2 2.行业去库存进行中，销量经历探底过程 ......................................................................................................................... 2 （三）政策支持行业发展 ........................................................................................................................................................ 3 （四）行业分析 ........................................................................................................................................................................ 3 （2）盈利能力 .......................................................................................................................................................................... 4 （3）运营能力 .......................................................................................................................................................................... 5 二、行业周期下行，由增量市场转向存量市场 .................................................................................................................. 8 （一）行业景气周期 ........................