传媒：内容提质与技术创新，期待2024年AI应用落地

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 内容提质与技术创新，期待 2024 年 AI 应用落地 2024 年 01 月 07 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -11.08 -5.99 9.04 沪深 300 -3.79 -9.77 -14.48 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 传媒行业 2023 年 12 月报：AI 多模态迭代进展超预期，关注跨年主题行情 2023-12-19 2 传媒行业 2023 三季报及基金重仓情况分析：Q3 重仓持股总市值环比回落，前三季度业绩复苏稳健 2023-12-01 3 传媒行业 2023 年 11 月报：GPT4 迎重大升级，进入业绩真空期有利于主题行情 2023-11-20 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 分众传媒 0.19 32.58 0.34 18.21 0.42 14.74 买入 芒果超媒 0.98 24.65 1.09 22.17 1.00 24.16 买入 三七互娱 1.33 14.11 1.39 13.50 1.51 12.43 买入 恺英网络 0.48 22.19 0.65 16.38 0.78 13.65 增持 蓝色光标 -0.87 -7.82 0.14 48.57 0.23 29.57 增持 万达电影 -0.88 -15.05 0.54 24.52 0.61 21.70 增持 浙数文化 0.39 28.13 0.56 19.59 0.58 18.91 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  回 顾 2023 年 ：“ AI+”主 线 贯 穿 传 媒 全 年 行 情 。（1）2023 年，申万传媒指数上涨 16.80%，跑赢 WIND 全 A 21.99pct，涨幅位列申万行业第二名。（ 2）监 管 方 面 ，促 进 行 业 更 加 规 范 运 行。一方面，此前针对网络安全、平台经济、泛文娱等多领域的整顿治理取得积极成效，游戏管理新规旨在促进行业运行更加规范，短剧强调发展与治理并重；另一方面，高层高度重视 AI、虚拟现实等新技术的发展应用；积极推进数字经济发展规划，完善数据要素基础设施，深入挖掘数据资产价值，赋能传统产业转型升级。  展 望 2024 年 ：一 是 关 注 AI/数 据 要 素 /MR等 主 题 投 资 机 会 。（1）AI：多 模 态 迭 代 超 预 期，2024年有望迎来下游应用爆发时刻。海外OpenAI巨头领跑，不断推出 GPT-4 Turbo、GPTs 等重磅更新；toC 付费订阅带动 OpenAI 年营收已达 13 亿美元，较 2022 年收入增长超 45 倍，未来商业化空间可期。下游应用有望在 2024 年迎来爆发，一是协同办公、搜索引擎等为代表的工具端商业化进程提速，如 Microsoft 365 Copilot 正式开启商用、NewBing 企业版的推出等；二是 AIGC 重塑内容生产流程，赋能影视、游戏、营销等多内容场景实现降本增效。（ 2）数 据 要 素 ：政 策 指 引 逐 渐 完 善 ，产 业 落 地 加 快 。一方面，2023年数据要素制度建设明显加快，企业会计资产入表、数据要素×三年行动计划等顶层指引不断出台，各地方省市的大数据条例、数据要素相关细则逐渐完善。另一方面，地方数据交易平台加快建设，截至 2023 年 8月，我国已上线 226 个地方数据开放平台；公共数据授权运营积极展开，衡阳市公共资源交易中心以 18亿元首次公开交易“衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权”。随着人工智能、大数据等高速发展，数据要素有望进一步释放我国经济增长动能。（ 3）VR/AR/MR：硬 件性 能 持 续 改 进 ，有 望 拉 动 2024年 出 货量提升。近两年受大环境低迷、需求不足等影响，全球 VR 出货量持续走低、投融资活动趋于放缓，2023 年前三季度全球 VR 出货量同比降低 30.39%至 449 万台，2023H1全球 VR/AR 行业年度融资并购金额同比减少 73.21%至 87.4 亿元。-17%3%23%43%63%2023-012023-042023-072023-10传媒沪深300行业深度 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2023 年 6 月，以 Meta 的 Quest3、苹果的 Vision Pro 为代表的两款 MR设备相继发布，备受市场瞩目，硬件性能取得明显提升，有望驱动2024年全球 VR 设备出货量进入上升通道。  二 是 关注影视院线/游戏/营销等子板块的结构性机会。（1）影视院线：内 容 提 质 增 效 ，关 注 短 剧 增 量 及 电 影 分 线 发行。2023年1-11月电视剧备案数量同比多增 52 部，2023 前三季度全网剧集和综艺正片有效播放量同比增速分别为0.84%和-0.47%；微短剧热度持续上升，近两年备案量均突破 2500部，预估当前市场规模达 200亿元，未来有望继续保持快速增长。电影方面，2023 年全国电影票房突破 540 亿元，创近三年最高水平，关注未来分线发行可能带来的结构性增长机会。（ 2）游戏 ：版 号 供 给 释 放 ，关注小游戏渠道红利和结构性出海机会。新品周期带动大盘恢复增长，2023 年中国游戏市场规模同比增长 13.95%至3029.64 亿元，游戏用户微增 0.61%至 6.68 亿人，创下历史最高水平。版号预期稳定释放，2023 年累计下发 978 款国产游戏版号和 98 款进口游戏版号。存量竞争下，微信小游戏凭借轻量化、碎片化、下沉化的特点，渠道红利优势凸显，成为短期中小游戏厂商拓展增量的重要来源。出海竞争逐渐加剧，但仍有长尾市场可以挖掘，同时在现有国内监管态势下，出海仍是各游戏企业拓展增量的重要渠道。（3）营销：广 告 需 求复 苏 ，AI+营 销 工 具广 泛推出。宏观经济弱复苏背景下，互联网广告、线下梯媒品牌广告率先取得较快恢复。2023 年前三季度，中国互联网广告同比增长 6.61%至 4815.5 亿元，电梯 LCD、电梯海报同比分别增长 19.9%、13.9%。“AI+营销”成为落地最广泛的细分场景，一方面，“AI+应用”带来流量入口和使用场景的重新分配，助力广告形式的创新；另一方面，助力文本